中外製薬のADR（米国預託証券）とは何か
「中外製薬は東証に上場しているのに、米国市場でも取引されているって本当？」
日本株投資経験がある投資家の中には、中外製薬がスイスの製薬大手Roche（ロシュ）の傘下でありながら、米国市場でもADR（米国預託証券）として取引されていることを知り、その仕組みと投資判断への影響を理解したいと考える人が増えています。
この記事のポイント:
- 中外製薬のADRはティッカー「CHGCY」でOTC市場で取引されている
- Rocheが約60%保有しながら、経営自主性と東証上場を維持する独特な形態
- 株価は基本的に連動するが、為替レート・取引時間のズレで乖離することがある
- ADRには議決権がなく、Unsponsoredで情報の信頼性が低い点に注意
- 日本円で管理したいなら東証、ドル建て資産を保有したいならADRが選択肢
(1) ADRの基本的な仕組み
ADR（American Depositary Receipt、米国預託証券）とは、米国市場で外国企業の株式を取引できるようにする仕組みです。米国の預託銀行が外国企業の株式を保管し、その代わりに発行する証券がADRです。
(2) ティッカーシンボル「CHGCY」（OTC市場）
中外製薬のADRは、ティッカーシンボル「CHGCY」でOTC（店頭取引）市場で取引されています。NYSE（ニューヨーク証券取引所）やNASDAQといった主要取引所ではなく、OTC市場で取引される点に注意が必要です（出典: Nasdaq）。
(3) Unsponsored（非スポンサー型）ADRの特徴
中外製薬のADRは「Unsponsored（非スポンサー型）」です。これは、企業が直接関与せずに預託銀行が発行するADRで、企業からの公式な情報提供が限定的です。重要な決算情報などは東証のIRサイトで確認することが推奨されます（出典: Morningstar）。
東証株（4519）とADRの違い
中外製薬は東証（証券コード4519）とOTC市場（ティッカーCHGCY）の両方に上場していますが、投資家にとってどのような違いがあるのでしょうか。
(1) 取引市場の違い（東証 vs OTC市場）
| 項目 | 東証株（4519） | ADR（CHGCY） |
|---|---|---|
| 取引市場 | 東京証券取引所 | OTC（店頭取引）市場 |
| 通貨 | 日本円 | 米ドル |
(2) 取引通貨の違い（円 vs ドル）
東証株は円建て、ADRはドル建てで取引されます。為替リスクを避けたい投資家には東証株が、ドル建て資産を保有したい投資家にはADRが適しています。
(3) 取引時間の違い
| 項目 | 東証株 | ADR |
|---|---|---|
| 取引時間 | 日本時間9:00-15:00 | 米国市場時間（日本時間23:30-6:00） |
(4) 税制の違い（配当金の課税）
東証株:
- 日本で課税のみ（20.315%）
- 税制がシンプル
ADR:
- 米国で源泉徴収（10%）
- 日本でさらに課税（20.315%）
- 確定申告で外国税額控除が必要
東証株の方が税制がシンプルで、初心者にも扱いやすいと言えます。
Rocheとの戦略的提携が投資に与える影響
中外製薬はスイスの製薬大手Rocheとの戦略的提携により、独特な資本構造を持っています。
(1) 2002年の戦略的提携の背景
中外製薬とRocheは2002年10月に戦略的提携を締結しました。この提携により、中外製薬はRocheのグローバルネットワークとバイオ医薬品開発力を活用できるようになりました（出典: 中外製薬公式IR）。
(2) Rocheが約60%保有する資本構造
Rocheは中外製薬の約60%の株式を保有しています。これにより、中外製薬はRocheの傘下企業としての位置づけですが、経営自主性は維持されています。
(3) 経営自主性と東証上場維持の合意
戦略的提携契約では、中外製薬の経営自主性と東証上場維持が合意されています。これにより、中外製薬は独立した上場企業として事業を展開できます。
(4) グローバル新薬開発への影響
Rocheとの提携により、中外製薬は主力製品Hemlibra（血友病A治療薬）やtocilizumab（関節リウマチ治療薬）などのグローバル展開を加速させました。
(5) Rocheの方針変更リスク
Rocheが約60%保有しているため、Rocheのグローバル戦略変更が中外製薬の事業に影響する可能性があります。投資家はRoche関連ニュースもチェックすることが推奨されます。
ADRのメリットとデメリット
中外製薬ADRのメリットとデメリットを整理します。
(1) メリット①ドル建て資産として保有できる
ドル建てで資産を分散したい投資家には、ADRが選択肢となります。
(2) メリット②米国市場の取引時間で取引可能
日本で働きながら夜間に取引したい投資家には、ADRが便利です。
(3) デメリット①議決権がない
ADRには議決権がありません。株主総会で議決権を行使したい場合は、東証で日本株として購入する必要があります。
(4) デメリット②ADR管理費用
ADRには年間で管理費用が発生し、配当金から自動で差し引かれます。
(5) デメリット③Unsponsoredで情報の信頼性が低い
中外製薬のADRはUnsponsored（非スポンサー型）のため、企業からの直接的な情報提供がありません。重要な決算情報は東証IRで確認することが推奨されます。
どちらで投資すべきか（東証 vs ADR）
中外製薬に投資する際、東証とADRのどちらを選ぶべきかは、投資目的によって変わります。
(1) 日本円で管理したい → 東証が有利
為替リスクを避けたい、円建てで資産を管理したい投資家には、東証株が適しています。
(2) ドル建て資産を保有したい → ADRが選択肢
ドル建てで資産を分散したい投資家には、ADRが選択肢となります。
(3) 議決権を行使したい → 東証のみ
株主総会で議決権を行使したい投資家には、東証株のみが選択肢です。
(4) 取引時間の都合
日本で働いている投資家で、仕事後の夜間に取引したい場合は、ADRが便利です。
(5) 税制・手数料の比較
東証株は税制がシンプルで、初心者にも扱いやすいと言えます。
まとめ：中外製薬ADR投資の注意点
中外製薬のADR（ティッカー: CHGCY）は、OTC市場でドル建てで取引される米国預託証券です。Rocheが約60%保有する独特な資本構造を持ちながら、経営自主性と東証上場を維持しています。
(1) Unsponsored ADRのリスク
中外製薬のADRはUnsponsored（非スポンサー型）のため、企業からの公式情報が限定的です。重要な決算情報は東証IRで確認することが推奨されます。
(2) 為替リスク（ドル・ユーロ）
ADRはドル建てで取引されるため、為替変動により円換算での損益が変動します。また、Rocheが欧州拠点のため、ユーロ為替も間接的に影響する可能性があります。
(3) Rocheの方針変更リスク
Rocheが約60%保有しているため、Rocheのグローバル戦略変更が中外製薬の事業に影響する可能性があります。
(4) 重要情報は東証IRで確認
Unsponsored ADRは情報の信頼性が低いため、重要な決算情報や事業方針は東証IRサイトで確認することが推奨されます。
(5) 主力製品（Hemlibra、tocilizumab）の動向
中外製薬の業績は、主力製品Hemlibra（血友病A治療薬）とtocilizumab（関節リウマチ治療薬）の承認状況や売上動向に大きく左右されます。四半期決算をチェックすることが推奨されます。
次のアクション:
- 東証IRサイトで中外製薬の最新決算情報を確認する
- MONEY BOXや225225.jpでADR価格と東証株価を比較する
- Rocheの最新ニュースをチェックする
投資判断は自己責任で行い、必要に応じて税理士や金融アドバイザーに相談することをおすすめします。
※ADRの詳細は各証券会社のウェブサイトをご確認ください。