0. この記事でわかること
本記事では、キーサイト・テクノロジーズ（KEYS）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 電子計測機器のグローバルリーダーで、AI・データセンター向けワイヤライン事業、6G次世代無線技術、ソフトウェア・サービス事業（売上の40%）の拡大により成長を続けています
- 事業内容と成長戦略: 5G、自動運転、IoT、半導体製造の品質検査に不可欠なテストソリューションを提供し、ソフトウェア中心型ビジネスモデルへ転換しています
- 競合との差別化: ローデ・シュワルツ、アンリツなどの競合と比較し、ソフトウェア・サービス事業と戦略的M&Aで差別化しています
- 財務・配当の実績: 2025年Q3は売上14億ドル（前年比11%増）、EPS 1.72ドル（9%増）、グロスマージン64%を達成。配当利回りは約0.5-1%程度で自社株買いを優先
- リスク要因: 関税コスト（年間7500万～1億ドル）、セクター別の需要変動、半導体・通信業界の景気サイクルによる業績変動が懸念されています
1. なぜキーサイト・テクノロジーズ（KEYS）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
キーサイト・テクノロジーズは2024年に3つの大胆な成長戦略を打ち出しています。
まず、**ソフトウェア・サービス事業の拡大（売上の40%、定期収益は30%に到達）**です。従来のハードウェア中心のビジネスモデルから、ソフトウェア・サービス中心型へ転換しています。ソフトウェアライセンス・保守契約等の継続的収入（定期収益）が売上の30%に達し、利益率の安定化と収益の予測可能性向上に寄与しています。ハードウェア販売後もソフトウェアアップデート・メンテナンスサービスで継続的な収益を得られるビジネスモデルです。
次に、**戦略的M&A（Spirent、Optical Solutions Group、PowerArtist買収完了、ESI買収効果発揮）**により、事業ポートフォリオを強化しています。2018年にIxia 16億ドル、2020年にESI 10億ドル、2024年にSpirent 15億ドルを買収し、通信・半導体・データセンター分野での技術力を強化しました。買収により顧客基盤を拡大し、クロスセルの機会を創出しています。
第三に、**6G次世代無線技術への先行投資（2027年後半から受注本格化見込み）**を進めています。5G技術が普及する中、次世代の6G技術への研究開発を加速しています。6G技術は2027年後半から受注が本格化する見込みで、通信業界の長期的な成長機会を狙っています。6Gテスト機器・ソリューションで先行者利益を確保する戦略です。
(2) 注目テーマ（AI・データセンター・6G・ソフトウェア）
投資家が注目しているのは以下の4つのテーマです。
AI・データセンター向けワイヤライン事業: AI・データセンター投資の急拡大により、ワイヤライン（有線通信）事業の需要が強力です。データセンター内部の高速通信（400Gbps、800Gbps、1.6Tbps等）のテスト機器・ソリューションを提供し、エヌビディアやAMDのAIチップ開発を支援しています。AI・データセンター投資の恩恵を受ける成長市場です。
次世代無線（6G）テスト技術: 5G技術が普及する中、次世代の6G技術への研究開発を加速しています。6G技術は2027年後半から受注が本格化する見込みで、通信業界の長期的な成長機会です。5Gフィールドテスト用アナライザ受注が約20%増加しており、通信分野が28%の伸びを示しています。
ソフトウェア中心型ソリューション: ソフトウェア・サービスが売上の40%に達し、定期収益は30%です。ハードウェア販売後もソフトウェアアップデート・メンテナンスサービスで継続的な収益を得られるビジネスモデルへ転換しています。利益率の安定化と収益の予測可能性向上に寄与しています。
戦略的M&A: Spirent、Optical Solutions Group、PowerArtist、ESIなどの買収により、通信・半導体・データセンター分野での技術力を強化しています。買収により顧客基盤を拡大し、クロスセルの機会を創出しています。
(3) 投資家の関心・懸念点
キーサイト・テクノロジーズの業績は好調ですが、投資家には懸念があります。
**関税コスト（年間7500万～1億ドル、2025年度末までに完全相殺予定）**です。米中貿易摩擦により関税コストが増加していますが、供給網最適化と価格戦略により2025年度末までに完全相殺見込みです。短期的にはコスト増加のリスクがありますが、中長期的には影響は限定的です。
また、**セクター別の需要変動（特定市場での短期的な軟調）**も懸念材料です。半導体・通信業界の景気サイクルにより、特定セクターでの需要が変動します。景気後退時には設備投資が減少し、テスト機器の需要が低迷するリスクがあります。
一方で、2025年度売上成長率見通しを5%から7%へ上方修正、非GAAPベースEPS成長率は13%を見込むと好調な見通しです。AI投資によるワイヤライン事業の強力な需要、6G技術の長期的機会、ソフトウェア・サービス事業の拡大により、安定的な成長軌道にあります。2025年Q3は売上14億ドル（前年比11%増）、EPS 1.72ドル（9%増）、グロスマージン64%、営業マージン25%、フリーキャッシュフロー2.91億ドルと好調です。アナリスト8名の総意評価は「強い買い」で、目標株価187.5ドル（11.91%上昇）です。
2. キーサイト・テクノロジーズの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業
キーサイト・テクノロジーズは3つの主力事業を展開しています。
通信ソリューション: 5G、6G、ワイヤレス通信、ワイヤライン通信（データセンター内部の高速通信）のテスト機器・ソリューションを提供しています。通信事業者、通信機器メーカー、データセンター事業者向けに、通信品質・性能を検証するテストソリューションを提供しています。5Gフィールドテスト用アナライザ受注が約20%増加しており、通信分野が28%の伸びを示しています。
電子産業ソリューション: 半導体、自動車、航空宇宙・防衛、エネルギー産業向けのテスト機器・ソリューションを提供しています。半導体製造の品質検査、自動運転車の電子システム検証、航空宇宙・防衛機器のテスト等に使用されます。半導体設備投資サイクルの影響を受けますが、長期的には半導体需要拡大の恩恵を受けます。
ソフトウェア・サービス: ソフトウェアライセンス、保守契約、コンサルティングサービスを提供しています。ソフトウェア・サービスが売上の40%に達し、定期収益は30%です。ハードウェア販売後もソフトウェアアップデート・メンテナンスサービスで継続的な収益を得られるビジネスモデルです。
(2) セクター・業種の説明
キーサイト・テクノロジーズはInformation Technology（情報技術）セクター、Electronic Equipment, Instruments & Components（電子機器・計測器・部品）業種に分類されます。
情報技術セクターは成長株の代表格ですが、キーサイト・テクノロジーズはB2B企業として安定した収益モデルを持ちます。5G、IoT、半導体、データセンターといったテクノロジーインフラ投資の恩恵を受け、中長期的な成長が見込まれます。
景気敏感ではありますが、ソフトウェア・サービス事業の拡大により収益安定性が向上しています。
(3) ビジネスモデルの特徴
キーサイト・テクノロジーズのビジネスモデルには3つの特徴があります。
ハードウェア + ソフトウェア + サービスの統合ソリューション: テスト機器（ハードウェア）だけでなく、ソフトウェアライセンス、保守契約、コンサルティングサービスを統合的に提供しています。顧客のテスト課題を包括的に解決するソリューションで、競合との差別化を図っています。
定期収益（リカーリング収益）の拡大: ソフトウェアライセンス・保守契約等の継続的収入（定期収益）が売上の30%に達しています。ハードウェア販売後もソフトウェアアップデート・メンテナンスサービスで継続的な収益を得られるビジネスモデルで、利益率の安定化と収益の予測可能性向上に寄与しています。
顧客第一のイノベーション: R&D投資を12%から16%へ増加（2014-2020年で絶対額は約2倍）し、競合に先駆けた課題解決を推進しています。顧客のテクノロジー開発サイクルに合わせて、新しいテスト技術を提供しています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
キーサイト・テクノロジーズの主要競合は以下の企業です。
ローデ・シュワルツ（Rohde & Schwarz）: ドイツの電子計測機器メーカーで、通信・航空宇宙・防衛分野に強みを持ちます。
アンリツ（Anritsu）: 日本の電子計測機器メーカーで、通信分野に強みを持ちます。5Gテスト機器で競合します。
テクトロニクス（Tektronix、フォーティブ傘下）: 米国の電子計測機器メーカーで、オシロスコープ等の汎用計測器に強みを持ちます。
(2) 競合優位性
キーサイト・テクノロジーズは以下の点で競合優位性を持っています。
ソフトウェア・サービス事業の拡大: ソフトウェア・サービスが売上の40%に達し、定期収益は30%です。競合と比較してソフトウェア・サービス事業の比率が高く、利益率の安定化と収益の予測可能性向上に寄与しています。
戦略的M&A: Spirent、Optical Solutions Group、PowerArtist、ESIなどの買収により、通信・半導体・データセンター分野での技術力を強化しています。買収により顧客基盤を拡大し、クロスセルの機会を創出しています。
6G次世代無線技術への先行投資: 6G技術は2027年後半から受注が本格化する見込みで、通信業界の長期的な成長機会です。6Gテスト機器・ソリューションで先行者利益を確保する戦略です。
(3) 市場でのポジショニング
キーサイト・テクノロジーズは電子計測機器のグローバルリーダーとして位置づけられています。
2014年にアジレント・テクノロジーズから分社化し、独立後は高収益・高成長を継続しています。5G、自動運転、IoT、半導体製造の品質検査に不可欠なテストソリューションを提供し、テクノロジーインフラ投資の恩恵を受けています。
ソフトウェア・サービス事業の拡大により、ハードウェア中心のビジネスモデルから、ソフトウェア中心型へ転換しています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
2025年Q3の財務データは以下の通りです。
- 売上高: 14億ドル（前年比11%増）
- EPS: 1.72ドル（9%増）
- グロスマージン: 64%
- 営業マージン: 25%
- フリーキャッシュフロー: 2.91億ドル
2025年度売上成長率見通しを5%から7%へ上方修正し、非GAAPベースEPS成長率は13%を見込んでいます。
（出典: Keysight Technologies Third Quarter 2025 Results）
(2) 配当履歴
キーサイト・テクノロジーズの配当実績は以下の通りです。
- 配当利回り: 約0.5-1%程度（2025年10月時点）
- 配当方針: 成長投資を優先し、配当よりも自社株買いで株主還元を行う方針
配当利回りは約0.5-1%程度と低めで、成長投資を優先しています。自社株買いで株主還元を行う方針で、配当よりもキャピタルゲインを重視する投資家に向いています。
(3) 財務健全性
キーサイト・テクノロジーズの財務健全性は以下の指標で確認できます。
- グロスマージン: 64%（高水準を維持）
- 営業マージン: 25%（高水準を維持）
- フリーキャッシュフロー: 2.91億ドル（2025年Q3）
高いグロスマージン・営業マージンを維持し、フリーキャッシュフローも安定しています。財務健全性は良好です。
5. リスク要因
(1) 事業リスク
関税コスト（年間7500万～1億ドル）: 米中貿易摩擦により関税コストが増加していますが、供給網最適化と価格戦略により2025年度末までに完全相殺見込みです。短期的にはコスト増加のリスクがあります。
セクター別の需要変動: 半導体・通信業界の景気サイクルにより、特定セクターでの需要が変動します。景気後退時には設備投資が減少し、テスト機器の需要が低迷するリスクがあります。
(2) 市場環境リスク
半導体・通信業界の景気サイクル: 半導体設備投資サイクルの影響を受け、景気後退時には需要が低迷するリスクがあります。
為替リスク: 日本人投資家にとって、米ドル高・円安時は購入コストが上昇し、米ドル安・円高時は評価額が目減りします。
(3) 規制・競争リスク
競争激化: ローデ・シュワルツ、アンリツ、テクトロニクスなどの競合との競争が激化しています。技術革新のスピードが速く、競合に先駆けた製品開発が求められます。
技術の陳腐化: テクノロジー業界の変化が速く、技術の陳腐化リスクがあります。R&D投資を継続し、顧客のニーズに合わせた製品開発が求められます。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
ソフトウェア・サービス事業の拡大: ソフトウェア・サービスが売上の40%に達し、定期収益は30%です。利益率の安定化と収益の予測可能性向上に寄与しています。
AI・データセンター向けワイヤライン事業: AI・データセンター投資の急拡大により、ワイヤライン事業の需要が強力です。
6G次世代無線技術への先行投資: 6G技術は2027年後半から受注が本格化する見込みで、通信業界の長期的な成長機会です。
(2) リスク要因（再掲）
関税コスト: 年間7500万～1億ドルのコスト増加リスク（2025年度末までに完全相殺予定）。
半導体・通信業界の景気サイクル: 景気後退時には需要が低迷するリスクがあります。
(3) 向いている投資家
5G・6G・IoT・半導体といったテクノロジーインフラ投資の恩恵を受ける長期成長株を求める投資家: 中長期的な成長が見込まれます。
キャピタルゲインを重視する投資家: 配当利回りは低めですが、自社株買いで株主還元を行う方針です。
B2B企業の安定した収益モデルに魅力を感じる投資家: ソフトウェア・サービス事業の拡大により収益安定性が向上しています。
※本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨ではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。最新の財務データや株価指標は、Keysight Technologies公式IRページやYahoo Financeなどでご確認ください。
Q: キーサイト・テクノロジーズの配当利回りは？
A: 配当利回りは約0.5-1%程度と低めです（2025年10月時点）。成長投資を優先し、配当よりも自社株買いで株主還元を行う方針です。キャピタルゲインを重視する投資家に向いています。
Q: キーサイト・テクノロジーズの主な競合は？
A: ローデ・シュワルツ（ドイツの電子計測機器メーカー）、アンリツ（日本の電子計測機器メーカー）、テクトロニクス（フォーティブ傘下の米国電子計測機器メーカー）などです。キーサイト・テクノロジーズはソフトウェア・サービス事業（売上の40%、定期収益30%）の拡大と戦略的M&A（Spirent、ESI等の買収）で差別化を図っています。
Q: キーサイト・テクノロジーズの成長ドライバーは？
A: AI・データセンター向けワイヤライン事業（データセンター内部の高速通信テスト）、6G次世代無線技術（2027年後半から受注本格化見込み）、ソフトウェア・サービス事業（売上の40%、定期収益30%）の3つが主要な成長ドライバーです。2025年度売上成長率見通しを5%から7%へ上方修正し、非GAAPベースEPS成長率は13%を見込んでいます。
Q: キーサイト・テクノロジーズは長期投資に向いている？
A: 5G・6G・IoT・半導体といったテクノロジーインフラ投資の恩恵を受ける長期成長株です。景気敏感ではありますが、ソフトウェア・サービス事業の拡大により収益安定性が向上しています。配当利回りは低め（約0.5-1%）ですが、自社株買いで株主還元を行う方針で、キャピタルゲインを重視する投資家に向いています。アナリスト8名の総意評価は「強い買い」で、目標株価187.5ドル（11.91%上昇）です。