0. この記事でわかること
本記事では、アレジオン（ALLE）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: ドア・錠前・セキュリティ製品の世界的リーダーとして、住宅・商業ビル向けにSchlage（シュレーゲ）等のブランドを展開。ニッチ市場で高いシェアを持ち、電子セキュリティ（スマートロック・IoT）への移行で成長余地があります。配当継続と自社株買戻しで株主還元を重視しています
- 事業内容と成長戦略: 住宅用錠前（Schlage）と商業用ドアハードウェア（Von Duprin、LCN）が主力。ボルトオンM&A戦略（2024年5社買収、2025年Q1に2社買収）、電子セキュリティ製品への投資、製造能力への投資を推進しています
- 競合との差別化: Assa Abloy（スウェーデン）、dormakaba（スイス）、Stanley Black & Deckerと競合。強力なブランドポートフォリオ、仕様策定能力、顧客関係が強みです
- 財務・配当の実績: 2025年Q2は史上初の四半期売上10億ドル超（10.22億ドル、+5.8%）、調整後EPS $2.04（+4.1%）。通期見通しを上方修正し、調整後EPS $8.00-8.15を予測しています
- リスク要因: 住宅市場の低迷（高金利・住宅価格上昇で2024年10月に株価-3.7%下落）、国際事業の停滞（2025年通期で成長フラット予想）、関税コスト約8,000万ドルが主なリスクです
※この記事は情報提供を目的としており、投資助言ではありません。投資判断は自己責任で行ってください。
1. なぜアレジオン（ALLE）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
アレジオンは、ニッチ市場でのリーダーシップを維持しながら、新たな成長機会を追求しています。
第一に、ボルトオンM&A戦略です。2024年に5社を買収し、2025年Q1にはNext Door CompanyとLemaarを買収しました（出典: Allegion Reports Q1-2025 Financial Results）。仕様策定能力（建築仕様に製品を組み込む能力）、顧客関係、製造・流通規模を活用し、イノベーション提供、能力拡大、市場リーダー地位強化を図っています。小規模買収を繰り返すことで、既存事業に補完的な技術・顧客基盤を獲得する戦略です。
第二に、電子セキュリティ製品への投資です。機械式錠前から電子式セキュリティ（スマートロック、アクセス制御、IoT連携）への移行に注力しています。非住宅向け米州事業では、電子セキュリティ製品が高一桁台の有機成長を実現しています（2025年Q1）（出典: Allegion Reports Q1-2025 Financial Results）。商業施設、オフィス、病院などでセキュリティ強化の需要が高まっており、電子セキュリティ製品が成長ドライバーとなっています。
第三に、製造能力への投資です。2024年に北米拠点でCNC機械・工具設備に投資し、設備稼働率と効率を改善しました（出典: Allegion PLC 10-K Annual Report 2024）。技術投資により生産性を向上し、コスト競争力を高めています。
(2) 注目テーマ（セキュリティ製品市場）
投資家がアレジオンに注目する最大の理由は、ニッチ市場でのリーダーシップと安定成長です。ドア・錠前市場は、建設市場に連動しますが、セキュリティ需要は比較的安定しています。住宅・商業ビルには必ずドアと錠前が必要であり、リフォームや建て替え時にも需要が発生します。
また、電子セキュリティ（Electronic Security）への移行も注目されています。従来の機械式錠前から、スマートロック（スマートフォンで施錠・解錠）、IoTセキュリティ（リモート監視・制御）、アクセス制御ソリューション（カード認証、生体認証）への移行が進んでいます。商業施設では、入退室管理の効率化とセキュリティ強化のため、電子セキュリティ製品の導入が加速しています。
**商業施設向けセキュリティ（非住宅市場）**も成長ドライバーです。オフィス、ホテル、学校、病院などの商業施設では、セキュリティ強化の需要が高く、電子セキュリティ製品の採用が進んでいます。アレジオンの非住宅向け米州事業は、2025年Q1に高一桁台の有機成長を実現しました。
**ブランドポートフォリオ（Schlage、Von Duprin、LCN）**も強みです。Schlageは住宅用錠前で高い認知度を持ち、Von DuprinとLCNは商業用ドアハードウェアで業界標準となっています。強力なブランド力により、建築仕様に製品が組み込まれやすく、安定した需要を確保しています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心は、「非住宅市場での成長持続」と「電子セキュリティ製品の拡大」に集中しています。2025年Q2は史上初の四半期売上10億ドル超（10.22億ドル、+5.8%）を達成し、通期見通しを上方修正しました（出典: Allegion Reports Q2-2025 Financial Results）。調整後EPS $8.00-8.15（従来$7.65-7.85から引き上げ）と、業績は好調です。
一方で、懸念点も多くあります。住宅市場の低迷が最大の懸念です。高金利と住宅価格上昇により、住宅向け事業が予想以上に低迷しています。2024年10月には、住宅市場の懸念から株価が-3.7%下落しました（出典: Simply Wall St - Allegion Stock Analysis）。
また、国際事業の停滞も懸念されています。2025年Q1は、国際事業で数量減により有機売上が微減しました。2025年通期では、国際事業の売上成長がフラット（横ばい）になると予想されています（出典: Simply Wall St）。アナリストの評価も慎重で、9社中5社がHold（中立）、Barclaysは目標株価を$130に引き下げました。
関税コスト約8,000万ドルも懸念材料です。米国の関税政策により、輸入部品のコストが増加しています。アレジオンは、価格戦略により営業利益・EPSレベルで関税コストを相殺する見込みですが、価格転嫁が十分にできない場合、利益率が低下するリスクがあります（出典: Simply Wall St）。
アレジオンは、長期的には非住宅市場と電子セキュリティ製品で成長が見込まれますが、短期的には住宅市場の低迷と国際事業の停滞が課題です。投資家は、非住宅市場の成長動向と住宅市場の回復時期を注視する必要があります。
2. アレジオンの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（ドア・錠前・セキュリティ）
アレジオンは2013年にIngersoll Rand（インガソール・ランド）のセキュリティ部門として分社化されました。ドア・錠前・セキュリティ製品の世界的リーダーとして、住宅・商業ビル向けに幅広い製品を提供しています。
アレジオンの主力ブランドは以下の3つです：
- Schlage（シュレーゲ）: 住宅用錠前の代表的ブランド。米国で高い認知度を持ち、ホームセンター（Home Depot、Lowe'sなど）で販売されています。機械式錠前だけでなく、スマートロック（スマートフォンで施錠・解錠）も展開しています
- Von Duprin: 商業用ドアクローザー（ドアを自動で閉める装置）のブランド。病院、学校、オフィスビルなどで広く使われています
- LCN: 商業用ドアハードウェア（ヒンジ、クローザー、アクセサリー）のブランド。建築仕様に組み込まれることが多く、安定した需要があります
アレジオンは、住宅市場（新築・リフォーム）と商業ビル市場（オフィス、ホテル、病院等）の両方に製品を提供していますが、非住宅市場の比重が高まっています。2025年Q1では、非住宅向け米州事業が高一桁台の有機成長を実現しました。
また、電子セキュリティ製品への移行を進めています。スマートロック、アクセス制御ソリューション（カード認証、生体認証）、IoT連携製品などを展開し、セキュリティ強化とデジタル化の需要に対応しています。
(2) セクター・業種の説明
アレジオンはIndustrials（産業財）セクター、Building Products（建材）業種に分類されます。建材業種は、建設・リフォーム市場向けに製品を提供する産業です。アレジオンの場合、ドア・錠前・セキュリティ製品が主力です。
建材業種の特徴は、建設市場への依存です。新築住宅着工件数、商業ビル建設、リフォーム市場の動向により、需要が変動します。住宅市場は金利に敏感で、金利が上昇すれば住宅ローンのコストが増加し、住宅購入が減少します。2022-2024年の米国金利上昇局面では、住宅着工件数が減少し、アレジオンの住宅向け事業も低迷しました。
一方で、セキュリティ需要は比較的安定しています。住宅・商業ビルには必ずドアと錠前が必要であり、セキュリティ強化の需要は景気に左右されにくい側面があります。特に商業施設では、入退室管理の効率化とセキュリティ強化のため、電子セキュリティ製品の導入が進んでいます。
また、建材業種は**景気循環株（シクリカル株）**の性質を持ちますが、アレジオンはニッチ市場でのリーダーシップと安定したブランド力により、ディフェンシブ性も兼ね備えています。
(3) ビジネスモデルの特徴
アレジオンのビジネスモデルの最大の特徴は、**仕様策定能力（Specification）**です。建築仕様に製品を組み込むことで、建築家、設計事務所、ゼネコンがアレジオンの製品を指定しやすくなります。一度仕様に組み込まれれば、競合への切り替えが難しく、安定した需要を確保できます。
また、マルチチャネル販売も特徴です。アレジオンは、以下の3つのチャネルで製品を販売しています：
- 小売チャネル: ホームセンター（Home Depot、Lowe's等）で住宅用錠前を販売
- 卸売チャネル: 建材卸、セキュリティ専門店経由で商業用製品を販売
- 直販チャネル: 大型プロジェクト（商業ビル、病院等）に直接販売
このマルチチャネル戦略により、幅広い顧客層にアクセスし、市場シェアを拡大しています。
さらに、ボルトオンM&A戦略も重要です。アレジオンは、既存事業に補完的な小規模買収を繰り返すことで、製品ポートフォリオを拡大し、顧客基盤を強化しています。2024年に5社、2025年Q1に2社を買収しました。買収により、新たな技術・製品・顧客を獲得し、成長を加速させています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
アレジオンの主要競合企業は以下の通りです：
- Assa Abloy（アッサ・アブロイ、スウェーデン）: 世界最大のドア・錠前メーカー。グローバルで高いシェアを持ち、Yale、Union、Saltoなど多数のブランドを展開しています
- dormakaba（ドルマカバ、スイス）: スイスとドイツの合弁企業。自動ドア、アクセス制御、ロッジングシステム（ホテル向けキーシステム）で強みを持ちます
- Stanley Black & Decker（米国）: 電動工具で有名ですが、セキュリティ製品（Stanley Security）も手がけています。商業施設向けアクセス制御で競合します
- 各国の地域プレイヤー: 米国、欧州、アジアでそれぞれ地域密着型の錠前メーカーが存在します
これらの競合企業は、グローバル展開、製品ポートフォリオの幅広さ、技術力で競い合っています。
(2) 競合優位性
アレジオンの競合優位性は、強力なブランドポートフォリオです。Schlage、Von Duprin、LCNは、米国市場で高い認知度と信頼性を持ちます（出典: Strategy & Growth – Allegion）。建築家、設計事務所、ゼネコンがこれらのブランドを仕様に組み込むことで、競合への切り替えが難しくなります。
第二に、仕様策定能力です。アレジオンは、建築仕様に製品を組み込むためのマーケティング・営業活動に力を入れています。大型プロジェクト（商業ビル、病院、学校等）では、設計段階でアレジオンの製品が指定されることが多く、安定した受注を確保できます。
第三に、顧客関係の深さです。アレジオンは、建築家、設計事務所、ゼネコン、セキュリティ専門店と長期的な関係を構築しており、新製品の導入や技術サポートで顧客をサポートしています。
第四に、電子セキュリティ製品での先行です。機械式錠前から電子式セキュリティへの移行において、アレジオンはスマートロック、アクセス制御、IoT連携製品で先行しています。商業施設での電子セキュリティ需要が高まる中、この分野での強みが競合優位性となっています。
(3) 市場でのポジショニング
アレジオンは、米国市場でのリーダーとしてポジショニングされています。住宅用錠前（Schlage）、商業用ドアハードウェア（Von Duprin、LCN）でそれぞれ高いシェアを持ちます。グローバルではAssa Abloyに次ぐ2-3位ですが、米国市場では最も強いプレイヤーの一つです。
アレジオンは、プレミアムブランドとしてポジショニングされています。価格はやや高めですが、品質、信頼性、ブランド力で差別化しています。商業施設では、セキュリティと耐久性が重視されるため、プレミアムブランドが選ばれやすい傾向にあります。
また、非住宅市場での成長を重視しています。住宅市場は金利や景気に敏感ですが、非住宅市場（商業施設、オフィス、学校、病院等）は比較的安定しています。アレジオンは、非住宅市場での電子セキュリティ製品の拡大に注力しており、今後5年間で中〜高一桁台の有機成長を見込んでいます（出典: Simply Wall St）。
一方で、国際市場では苦戦しています。2025年通期では、国際事業の売上成長がフラット（横ばい）になると予想されています。欧州やアジアでは、Assa Abloy、dormakabaなどの地域プレイヤーとの競争が激しく、シェア拡大が課題です。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
アレジオンの財務状況は、建設市場の動向に影響されますが、近年は安定した成長を維持しています。以下は過去5年の売上高・利益の推移です（出典: Allegion PLC 10-K Annual Report 2024; Yahoo Finance）：
| 年度 | 売上高（億ドル） | 純利益（億ドル） | EPS（ドル） |
|---|---|---|---|
| 2020 | 27 | 3.8 | 4.25 |
| 2021 | 29 | 4.5 | 5.07 |
| 2022 | 32 | 5.2 | 5.97 |
| 2023 | 35 | 6.1 | 7.14 |
| 2024 | 38（推定） | 6.8（推定） | 8.00（推定） |
2020-2024年は、住宅市場の低迷にもかかわらず、非住宅市場の成長と電子セキュリティ製品の拡大により、安定した増収増益を実現しました。
2025年Q2の決算では、史上初の四半期売上10億ドル超（10.22億ドル、+5.8%報告ベース、+3.2%有機ベース）、調整後EPS $2.04（+4.1%）と、好調な結果となりました（出典: Allegion Reports Q2-2025 Financial Results）。
2025年の通期見通しは、当初の売上成長率+1-3%（報告ベース）、調整後EPS $7.65-7.85から、売上成長率+6.5-7.5%、調整後EPS $8.00-8.15に上方修正されました（出典: Allegion Reports Q2-2025 Financial Results）。非住宅市場の好調と価格戦略により、業績が改善しています。
アナリストは、今後5年間で米州事業が中〜高一桁台の有機成長を予測しています（出典: Simply Wall St）。電子セキュリティ製品の拡大と非住宅市場の成長が、長期的な成長ドライバーとなる見込みです。
(2) 配当履歴
アレジオンは、配当継続と自社株買戻しで株主還元を重視しています。配当利回りは約1-2%で、配当貴族候補として注目されています（出典: Allegion PLC 10-K）。
過去5年の配当履歴は以下の通りです：
| 年度 | 年間配当（ドル） | 配当性向（%） | 配当利回り（%） |
|---|---|---|---|
| 2020 | 1.44 | 33.9 | 1.3 |
| 2021 | 1.52 | 30.0 | 1.1 |
| 2022 | 1.60 | 26.8 | 1.6 |
| 2023 | 1.68 | 23.5 | 1.5 |
| 2024 | 1.76（推定） | 22.0（推定） | 1.4 |
配当性向は20-30%台と健全な水準で、配当の持続性は高いと評価できます。また、自社株買戻しも積極的に行っており、株主還元を重視する姿勢が見られます。
配当を重視する投資家にとって、アレジオンは安定配当と成長の両立を目指す魅力的な選択肢です。ただし、配当利回りは約1-2%と中程度のため、高配当を求める投資家には向いていません。
(3) 財務健全性
アレジオンの財務健全性は、以下の指標で評価できます（2024年時点、出典: Allegion PLC 10-K Annual Report 2024）：
- 自己資本比率: 約40%（健全な水準）
- 有利子負債: 約15億ドル
- 現金・現金同等物: 約3億ドル
- フリーキャッシュフロー（FCF）: 約6-7億ドル（健全）
アレジオンは、財務健全性が高い企業です。有利子負債は中程度で、FCFが安定しているため、財務リスクは低いと評価できます。M&Aや設備投資の余力もあり、成長投資を継続できる財務基盤を持っています。
財務健全性は「良好」と評価できます。健全なバランスシートと安定したキャッシュフローにより、長期的な成長投資と株主還元の両立が可能です。
5. リスク要因
(1) 事業リスク（住宅市場低迷）
アレジオンの最大のリスクは、住宅市場の低迷です。高金利と住宅価格上昇により、住宅着工件数が減少し、住宅向け事業が予想以上に低迷しています。2024年10月には、住宅市場の懸念から株価が-3.7%下落しました（出典: Simply Wall St）。
住宅市場は金利に敏感で、米国の政策金利が高止まりすれば、住宅ローンのコストが高まり、住宅購入が減少します。住宅向け事業は、アレジオンの売上の一定割合を占めるため、住宅市場の低迷が長期化すれば、業績が圧迫されるリスクがあります。
また、リフォーム市場の減速もリスクです。住宅所有者がリフォームを先送りすれば、錠前の交換需要も減少します。景気後退時には、リフォーム市場が縮小する傾向があります。
(2) 市場環境リスク（高金利影響）
高金利の長期化は、アレジオンにとって大きなリスクです。米国の政策金利が高止まりすれば、住宅市場の回復が遅れ、住宅向け事業の低迷が続きます。また、商業ビル建設も金利に影響されるため、非住宅市場の成長も鈍化する可能性があります。
また、関税コスト約8,000万ドルもリスクです。米国の関税政策により、輸入部品のコストが増加しています。アレジオンは、価格戦略により営業利益・EPSレベルで関税コストを相殺する見込みですが、価格転嫁が十分にできない場合、利益率が低下するリスクがあります（出典: Simply Wall St）。
国際事業の停滞も懸念されています。2025年Q1は、国際事業で数量減により有機売上が微減しました。2025年通期では、国際事業の売上成長がフラット（横ばい）になると予想されています。欧州やアジアでの競合との競争が激しく、シェア拡大が課題です。
景気後退リスクも考慮すべきです。景気が後退すれば、建設市場が縮小し、アレジオンの売上・利益が減少します。建材業種は景気循環株の性質を持つため、景気後退時には株価が大きく下落するリスクがあります。
(3) 規制・競争リスク
競合の激化は、アレジオンにとってリスクです。Assa Abloy、dormakabaなどのグローバル競合が、技術革新と価格競争でシェア拡大を図っています。特に電子セキュリティ製品では、新興企業も参入しており、競争環境が厳しさを増しています。
また、技術変化リスクも考慮すべきです。セキュリティ技術は急速に進化しており、顔認証、指紋認証、AIによる異常検知などの新技術が登場しています。アレジオンが技術革新に遅れれば、競合に市場シェアを奪われるリスクがあります。
規制リスクも無視できません。建築基準、防火基準、セキュリティ基準などの規制が強化されれば、製品開発コストが増加します。また、環境規制（材料のリサイクル義務など）が強化されれば、製造コストが上昇するリスクがあります。
サプライチェーンリスクも考慮すべきです。原材料（金属、電子部品）の価格上昇、供給不足が発生すれば、製造コストが増加し、利益率が低下します。また、地政学リスク（米中対立、サプライチェーン分断）により、部品調達が困難になる可能性もあります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
アレジオンの強みは、以下の3点です：
- ニッチ市場でのリーダーシップと強力なブランド: Schlage、Von Duprin、LCNは米国市場で高い認知度と信頼性を持ちます。仕様策定能力により、建築仕様に製品が組み込まれやすく、安定した需要を確保しています
- 電子セキュリティ製品での成長余地: 機械式錠前から電子式セキュリティへの移行により、スマートロック、アクセス制御、IoT連携製品で成長機会があります。非住宅市場では高一桁台の有機成長を実現しています
- 安定した財務と株主還元: 配当継続と自社株買戻しで株主還元を重視。配当利回り約1-2%、配当性向20-30%台と健全です。FCFが安定しており、M&Aや成長投資の余力もあります
(2) リスク要因（再掲）
一方で、以下のリスクに注意が必要です：
- 住宅市場の低迷: 高金利と住宅価格上昇により、住宅向け事業が低迷。2024年10月には株価-3.7%下落しました
- 国際事業の停滞と関税コスト: 2025年通期で国際事業の成長がフラット予想。関税コスト約8,000万ドルも懸念材料です
(3) 向いている投資家
アレジオンは、以下のような投資家に向いています：
- ニッチ市場での安定成長を求める投資家: ドア・錠前市場は地味ですが、安定した需要があります。セキュリティ需要は景気に左右されにくく、ディフェンシブ性もあります
- 電子セキュリティ市場の成長を信じる投資家: スマートロック、アクセス制御、IoTセキュリティへの移行により、長期的な成長余地があります。5-10年の長期投資を考える投資家に向いています
- 配当と成長の両立を求める投資家: 配当利回り約1-2%で、配当貴族候補として安定配当を提供。同時に、非住宅市場と電子セキュリティ製品で成長も期待できます
向いていない投資家:
- 高配当利回りを求める投資家（配当利回り約1-2%と中程度）
- 短期的な高成長を期待する投資家（建材業種は成熟産業）
- 住宅市場リスクを避けたい投資家
免責事項: この記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。最新の財務データは、アレジオン公式IRページ（https://investor.allegion.com/）やSEC EDGAR（https://www.sec.gov/edgar）でご確認ください。
※2025年10月時点の情報です。建設市場や財務状況は変動するため、投資前に最新情報をご確認ください。