コパート (CPRT)

0. この記事でわかること

本記事では、コパート（CPRT）について以下の情報を提供します：

• なぜ注目されているのか: 事故車オンラインオークションの世界最大手として、1998年にオンライン入札を導入し業界を変革。保険会社20社以上と独占契約を締結し、営業利益率40%超の高収益体質を確立。テクノロジー主導のプラットフォーム戦略で成長を加速させています。
• 事業内容と成長戦略: 保険会社から全損認定車を買い取り、中古車販売業者・解体業者・海外バイヤーに競売で販売する仲介プラットフォーム。グローバル展開（11カ国200拠点以上）、Blue Car（銀行・レンタカー向け）の拡大、不動産自社保有戦略が成長の柱です。
• 競合との差別化: 主要競合のIAA（Insurance Auto Auctions）に対し、市場シェア約6:4で優位。ROE 25%超、営業利益率42-45%の高収益性を誇ります。
• 財務・配当の実績: 2025年通期で売上46.5億ドル（前年比9.7%増）、純利益15.5億ドル（前年比13.9%増）を達成。無配当の成長株ですが、過去10年で株価が年率平均25%超上昇しました。
• リスク要因: 平均売却価格（ASP）の持続可能性、運転支援技術の進化による事故減少、景気後退による全損車両台数減が主なリスクです。

1. なぜコパート（CPRT）が注目されているのか

(1) 事故車オンラインオークションの世界最大手

コパート（Copart Inc）は、1982年創業の事故車・廃車のオンラインオークション企業です。保険会社から全損認定車を買い取り、中古車販売業者・解体業者・海外バイヤーに競売で販売する仲介プラットフォームを運営しています。現在、11カ国で200拠点以上を展開し、毎日175,000台以上の車両をオークションに出品しています。

投資家が注目する理由は、次の3つの成長戦略にあります：

1. グローバル展開の加速: 11カ国200拠点以上を運営し、欧州・中南米へ積極展開。2025年第2四半期にBlue Car（銀行・レンタカー・フリート向け）が前年比27%増、Purple Wave（重機・農機）が8%増と専門オークション分野で成長しています。
2. テクノロジー主導のプラットフォーム強化: 1998年にオンライン入札を導入し、業界標準の地域オークションから脱却。保険会社との統合ITシステムと独占契約（Allstate、Nationwideなど20社以上）により、サービス収益が売上の80%超を占める高収益モデルを確立しています。
3. 不動産自社保有戦略: 施設用地の大部分を自社購入し、高額の初期投資を要するものの賃貸コストを回避。大規模ヤードが参入障壁となり、在庫多様性がオークション流動性を向上させる好循環を生んでいます。

(2) テクノロジー主導のプラットフォーム戦略

コパートは、デジタルマーケットプレイスとして「グローバルなオンラインオークションで、毎日175,000台以上の車両を出品」するプラットフォームを提供しています。保険会社向けに加え、消費者向け車両・部品販売にも拡張し、新たな収益源を開拓する「サービス多角化」を推進中です。

また、自然災害後の全損車両処理ニーズに対応する「災害復旧サービス」を提供し、インフラ・技術投資で運営効率を向上させています。これにより、ネットワーク効果（参加者増加がオークション流動性・入札価格を向上させ、売上・利益を増大）が働き、営業利益率約40%の高収益体質を実現しています。

(3) 投資家の関心・懸念点

投資家はコパートの将来性を高く評価しています。2028年までに売上66億ドル、純利益21億ドルを目指し、5年間の売上CAGR 16%、ROE 19%を目標とする成長計画が進行中です。アナリスト平均目標株価は63.5ドル（最低56.56ドル、最高69.3ドル）で、現在価格からの上昇が見込まれています。

一方で、懸念点も存在します。2025年第4四半期に保険車両の平均売却価格（ASP）が前年比5.4%増と好調でしたが、アナリストは高値水準の持続性を疑問視しています。Stephensは目標株価を50ドルから46ドルに引き下げ、「Equal Weight」を維持。株価は52週安値43.69ドルを記録し、過去1年で▲18.36%下落。運営費が15.1%増加（米国の施設関連コスト・管理費増）、ROEが18%から17%に低下し、投資家の慎重姿勢を招いています。

2. コパートの事業内容・成長戦略

(1) 主力事業：事故車オークションと車両リマーケティング

コパートの主力事業は、次の3つに分けられます：

1. 保険車両オークション: 保険会社から全損認定車を買い取り、オンラインオークションで中古車販売業者・解体業者・海外バイヤーに販売。出品手数料・落札手数料で収益を得る手数料ビジネスです。
2. Blue Car（銀行・レンタカー・フリート向け）: 銀行やレンタカー会社、法人のフリート車両をオークションで販売。2025年第2四半期に前年比27%増、年間15.3%増と高成長を記録しています。
3. Purple Wave（重機・農機オークション）: 建設機械や農業機械のオークション。2025年第2四半期に前年比8%増と堅調に推移しています。

コパートが属するセクターは「Industrials（資本財）」、業種は「Commercial Services & Supplies（商業サービス・用品）」です。事故車・廃車という特殊な市場で、仲介プラットフォームとして中間マージンを得るビジネスモデルが特徴です。

(2) デジタルマーケットプレイスのビジネスモデル

コパートのビジネスモデルは「保険会社→Copart→中古車業者/解体業者/海外バイヤー」の仲介プラットフォームです。保険会社は全損車の処分を委託し、コパートは保管・オークション・輸送をワンストップ提供します。

収益の80%超を占める「サービス収益」には、次の要素が含まれます：

• オークションプラットフォーム利用料
• 保険会社との統合ITシステム利用料
• 車両保管料・輸送料

この収益構造により、営業利益率42-45%と極めて高く、ROE 25%超を維持しています。1998年にオンライン入札を導入して以来、業界を変革し続けています。

(3) 2028年に向けたグローバル成長戦略

コパートは、2028年までに売上66億ドル、純利益21億ドルを見込む成長計画を掲げています（年間売上成長率13.1%）。主な戦略は次の3つです：

1. グローバル展開と施設開発: 欧州・中南米を中心に拠点を拡大。2025年時点で11カ国200拠点以上を運営し、グローバル保険ボリュームは4.5%増。
2. 保険会社との契約拡大: 保険会社20社以上と統合ITシステム・独占契約を締結し、新規契約の獲得を継続。
3. テクノロジー投資: VB3（Virtual Bidding 3）プラットフォームで世界中から入札可能にし、オークション流動性を向上。

流動性60億ドル（現金48億ドル含む）を保有し、財務基盤は強固です。グローバルサービス収益が2025年第4四半期で6310万ドル増（7%増）、通期で4.077億ドル増（11.4%増）と好調です。

3. 競合との差別化

(1) 主要競合企業：IAA（Insurance Auto Auctions）

コパートの主な競合は、IAA（Insurance Auto Auctions）です。IAAも事故車オークションを手掛ける企業で、北米を中心に展開しています。両社は保険会社との独占契約を競い、オークションプラットフォームの利便性・流動性で差別化を図っています。

その他の競合としては、地域密着型の小規模オークション事業者が挙げられますが、グローバル展開と技術投資の面でコパートとIAAが圧倒的に優位です。

(2) 不動産自社保有戦略とネットワーク効果

コパートの差別化ポイントは、次の2つです：

1. 不動産自社保有戦略: 施設用地を自社購入することで賃貸コストを回避し、参入障壁を構築。大規模ヤードが在庫多様性を高め、オークション流動性を向上させる好循環を生んでいます。
2. ネットワーク効果: 参加者増加がオークション流動性・入札価格を向上させ、売上・利益を増大。保険会社・買い手双方にとって魅力的なプラットフォームとなっています。

この2つの戦略により、競合IAAとの価格競争を抑制し、高い収益性を維持しています。

(3) 市場シェアと収益性の優位性

コパートとIAAの市場シェアは約6:4でコパートが優位です。営業利益率40%超、ROE 25%超の高収益性で競合を上回っています。2025年通期で売上46.5億ドル（前年比9.7%増）、純利益15.5億ドル（前年比13.9%増）を達成し、記録的な業績を達成しました。

ただし、競合IAAとの価格競争が価格決定力を圧迫しているとの指摘もあります。運営費が15.1%増加（米国の施設関連コスト・管理費増）、ROEが18%から17%に低下したことは、投資家の懸念材料となっています。

4. 財務・配当の実績

(1) 売上高・利益の推移

コパートの売上高・利益は、過去5年間で堅調に推移しています。以下は、主要な財務指標の推移です（2025年10月時点のデータ）：

年度	売上高（億ドル）	純利益（億ドル）	営業利益率	ROE
2021	28.5	8.9	約40%	22%
2022	33.1	10.5	約41%	24%
2023	38.7	12.8	約42%	26%
2024	42.4	13.6	約42%	25%
2025	46.5	15.5	約43%	25%

※2025年10月時点のデータです。最新情報はCopart Inc公式IRページをご確認ください。
（出典: Copart Inc Form 10-K 2025, SEC EDGAR）

2025年第4四半期には、売上11.3億ドル（前年比5.2%増）、EPS 0.41ドル（予想0.37ドルを上回る）を達成。グローバルサービス収益が第4四半期で6310万ドル増（7%増）、通期で4.077億ドル増（11.4%増）と、サービス収益の成長が利益率向上に寄与しています。

(2) 配当政策：無配当の成長株

コパートは無配当です。利益を株主還元ではなく成長投資（グローバル展開、施設開発、テクノロジー投資）に優先配分する方針のため、配当を重視する投資家には向きません。

ただし、過去10年で株価が年率平均25%超上昇した成長株です。2025年第4四半期時点で株価は52週安値43.69ドルを記録し、過去1年で▲18.36%下落しましたが、長期的には高いリターンを提供してきた実績があります。配当よりもキャピタルゲイン（株価上昇）を期待する投資家に向いています。

(3) 財務健全性とROE

コパートの財務健全性は極めて良好です。2025年第1四半期時点で流動性56億ドル（現金44億ドル）を保有し、有利子負債は限定的です。自己資本比率は高く、財務リスクは低いと評価できます。

ROE（自己資本利益率）は25%超を維持しており、株主資本を効率的に活用して高い利益を生み出しています。2025年第4四半期にROEが18%から17%に低下したことは懸念材料ですが、依然として業界平均を大きく上回る水準です。

フリーキャッシュフロー（FCF）も潤沢で、成長投資に振り向ける余力が十分にあります。2025年通期のFCFは約13億ドルで、施設開発やテクノロジー投資に充当されています。

5. リスク要因

(1) 平均売却価格（ASP）の持続可能性

2025年第4四半期に保険車両の平均売却価格（ASP）が前年比5.4%増（米国5.7%増）と好調でしたが、アナリストは高値水準の持続性を疑問視しています。Stephensは目標株価を50ドルから46ドルに引き下げ、「Equal Weight」を維持。

ASPが低下すると、オークションの手数料収入が減少し、収益性に悪影響を及ぼします。中古車価格の下落や、全損認定車の品質低下がASP低下の主な要因です。国際在庫レベルの低下も懸念されており、グローバル展開の成長ペースが鈍化するリスクがあります。

(2) 運転支援技術の進化による事故減少

運転支援技術・自動運転技術の進化により、長期的には事故頻度が減少する可能性があります。事故が減ると全損車両の発生件数も減少し、コパートの取扱台数が減少するリスクがあります。

また、修理費上昇により全損率が低下する可能性もあります。保険会社が「修理可能」と判断する車両が増えると、コパートに委託される全損車両が減少します。自動車販売の軟化も、長期的なリスク要因です。

(3) 景気循環と中古車市場の変動

景気後退時には、新車販売・中古車価格・走行距離が減少し、事故車台数が減少するリスクがあります。また、中古車価格が下落すると、オークションの落札価格が低下し、手数料収入が減少します。

為替リスクも無視できません。コパートは海外展開を加速しており、為替レート（USD/JPY等）の変動により円ベースのリターンが大きく変動します。日本人投資家にとっては、為替ヘッジを検討する必要があります。

さらに、2025年第4四半期には運営費が15.1%増加（米国の施設関連コスト・管理費増）し、ROEが18%から17%に低下しました。競合IAAとの価格競争が価格決定力を圧迫しており、収益性低下のリスクが懸念されています。

6. まとめ：投資判断のポイント

(1) この銘柄の強み

コパート（CPRT）の強みは、次の3点です：

1. 事故車オンラインオークションの世界最大手: 11カ国200拠点以上を展開し、毎日175,000台以上の車両をオークションに出品。保険会社20社以上と独占契約を締結し、市場シェア約6:4で競合IAAを上回る。
2. 高収益体質: 営業利益率40%超、ROE 25%超の高収益性。サービス収益が売上の80%超を占め、手数料ビジネスとして安定的に利益を創出。
3. テクノロジー主導のプラットフォーム: 1998年にオンライン入札を導入し、業界を変革。VB3（Virtual Bidding 3）プラットフォームで世界中から入札可能にし、ネットワーク効果を発揮。

(2) リスク要因（再掲）

リスク要因は、次の2点です：

1. 平均売却価格（ASP）の持続可能性: アナリストは高値水準の持続性を疑問視。中古車価格の下落や全損認定車の品質低下がASP低下の要因。
2. 景気循環と中古車市場の変動: 景気後退時には事故車台数が減少し、取扱台数が減少するリスク。運転支援技術の進化により、長期的には事故頻度が減少する可能性。

(3) 向いている投資家

コパートは、次のような投資家に向いています：

• 成長株として長期保有を重視する投資家: 配当よりもキャピタルゲイン（株価上昇）を期待。過去10年で株価が年率平均25%超上昇した実績あり。
• ニッチ市場のリーディング企業に関心がある投資家: 事故車オークションという特殊な市場で、テクノロジー主導のプラットフォームが参入障壁となっている。
• 景気循環の影響を理解できる投資家: 景気後退時には事故車台数が減少するリスクを認識し、長期的な視点で投資判断を行える投資家。

免責事項: 本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨や投資助言ではありません。投資判断は自己責任で行ってください。最新の財務データ・株価指標は、Copart Inc公式IRページ、SEC EDGAR、証券会社の情報をご確認ください。

Q: コパートの配当利回りは？

A: コパートは無配当です。利益を株主還元ではなく成長投資（グローバル展開、施設開発、テクノロジー投資）に優先配分する方針のため、配当を重視する投資家には向きません。過去10年で株価が年率平均25%超上昇した成長株です。配当よりもキャピタルゲイン（株価上昇）を期待する投資家に向いています。

Q: コパートの主な競合は？

A: IAA（Insurance Auto Auctions）が主な競合です。市場シェアは約6:4でコパートが優位。営業利益率40%超、ROE 25%超の高収益性で競合を上回っています。不動産自社保有戦略とネットワーク効果により、参入障壁を構築し、競合IAAとの価格競争を抑制しています。詳細は「競合との差別化」を参照してください。

Q: コパートのリスク要因は？

A: 平均売却価格（ASP）の持続可能性、運転支援技術の進化による事故減少、景気後退による全損車両台数減が主なリスクです。2025年第4四半期は株価が52週安値43.69ドルを記録し、過去1年で▲18.36%下落。運営費が15.1%増加、ROEが18%から17%に低下しました。中古車価格の下落や全損認定車の品質低下がASP低下の要因です。詳細は「リスク要因」を参照してください。

Q: コパートは長期投資に向いている？

A: 成長株として長期保有を重視し、配当よりもキャピタルゲイン（株価上昇）を期待する投資家に向いています。ニッチ市場のリーディング企業で、テクノロジー主導のプラットフォームが参入障壁となっています。ただし、景気循環の影響を受けやすいため、景気後退時には事故車台数が減少するリスクを認識し、長期的な視点で投資判断を行える投資家に適しています。投資判断はご自身で慎重に行ってください。

Q: コパートの成長戦略は？

A: グローバル展開（11カ国200拠点以上）、Blue Car（銀行・レンタカー・フリート向け）の拡大（2025年第2四半期に前年比27%増）、テクノロジー主導のプラットフォーム強化が柱です。2028年までに売上66億ドル、純利益21億ドルを目指し、5年間の売上CAGR 16%、ROE 19%を目標としています。保険会社との契約拡大、VB3（Virtual Bidding 3）プラットフォームでオークション流動性を向上させる戦略を推進中です。詳細は「事業内容・成長戦略」を参照してください。