0. この記事でわかること
本記事では、コースター・グループ（CSGP）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 商業用不動産情報プラットフォーム世界最大手、住宅市場への積極投資（Homes.com、Matterport買収16億ドル）、サブスクリプション収益モデル
- 事業内容と成長戦略: CoStar Suite、LoopNet、Apartments.com、STRの4事業セグメント、売上高成長率15%/年、営業体制を3倍増
- 競合との差別化: 商業用不動産データで事実上の独占、住宅市場でZillow・Truliaと競合、AI・機械学習によるデータ分析
- 財務・配当の実績: 2025年売上31.5億ドル見込み、57四半期連続二桁成長、無配当の成長株、フリーキャッシュフローをM&Aに再投資
- リスク要因: 収益性悪化（2024年Q3で調整後EBITDA大幅減）、商業用不動産市場の低迷、PER 243倍の超割高バリュエーション
1. なぜコースター・グループ（CSGP）が注目されているのか
(1) 商業用不動産情報プラットフォーム世界最大手
コースター・グループは、商業用不動産（オフィス・商業施設・賃貸住宅）の物件情報・取引データ・市場分析をSaaS型で提供する世界最大手企業です。約140万物件の情報を保有し、不動産業者・投資家・金融機関（CBRE、JLL、銀行・REIT・開発業者等）約11万社が利用しています。
商業用不動産データベース市場では競合が限定的で、事実上の独占企業としての地位を確立しています。サブスクリプション収益が売上の約90%を占め、解約率は1桁台の高い顧客維持率を誇ります（Net Revenue Retention 100-105%）。既存顧客が契約を拡大する傾向にあり、安定した収益基盤を構築しています。
(2) 住宅市場への積極投資とMatterport買収
コースター・グループは、住宅市場への積極投資により、成長戦略を加速しています：
① Homes.com営業体制の3倍増
Homes.com営業担当を2024年の230名から2025年末までに750名へ3倍増し、過去最高の四半期新規受注9300万ドル（前四半期比65%増）を達成しました。コア営業チームも20%増員しており、住宅市場の潜在規模1000億ドル超を狙っています。
（出典: CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, 2025年）
② Matterport買収（16億ドル）
2025年にMatterport（3Dスキャン技術の大手）を16億ドルで買収し、住宅・商業用不動産の3Dバーチャルツアー技術を強化しました。この買収により、不動産業者は物件を3Dでスキャンし、潜在顧客にオンラインで見学体験を提供できるようになります。
（出典: Yahoo Finance, CoStar Group SWOT Analysis, 2025年）
③ Domain Group買収（2025年Q3完了予定）
オーストラリアの不動産情報サイトDomain Groupを買収し、国際展開を加速しています。欧州を中心に27の国際ブランドを統合運営し、グローバル市場での存在感を高めています。
（出典: CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, 2025年）
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心:
- 住宅市場（潜在規模1000億ドル超）への積極投資
- サブスクリプション収益モデル（売上の約90%）と高い顧客維持率（解約率1桁台）
- 57四半期連続二桁売上成長（2025年Q2時点）
- AI・機械学習によるデータ分析能力の強化
投資家の懸念:
- 収益性の悪化：2024年Q3で調整後EBITDA 7600万ドル（前年比▲3600万ドル減）。売上・マーケティング費用の急増により利益率が圧迫
- 商業用不動産市場の低迷：CEOが「過去数十年で最悪の商業用不動産環境」と発言。高い空室率と停滞する賃料が事業の逆風
- 超割高バリュエーション：PER 243倍は市場平均（約20-25倍）を大幅に上回り、投資家はHomes.com投資の収益化時期に懐疑的
取締役会は資本配分委員会を設置し、Homes.com投資の収益化スケジュールを精査中です。アナリスト平均目標株価は88.43ドル（現在比3.5%上昇）で「Buy」評価が主流ですが、短期的には収益性悪化が株価の重しとなっています。
（出典: AInvest, TipRanks, 2025年）
2. コースター・グループの事業内容・成長戦略
(1) 主力サービス：4つの事業セグメント
コースター・グループは、Real Estate（不動産）セクターのReal Estate Management & Development（不動産管理・開発）業種に属し、以下の4つの事業セグメントで構成されています：
① CoStar Suite（商業用不動産データベース）: 売上の約35%
約140万物件の商業用不動産情報（オフィス・商業施設・工業用地等）を提供。不動産業者・投資家・金融機関が物件検索・市場分析に利用。サブスクリプション解約率は1桁台で、既存顧客が契約を拡大する傾向。
② LoopNet（商業用不動産リスティング）: 売上の約30%
商業用不動産の売買・賃貸リスティングサイト。不動産業者が物件を掲載し、潜在顧客にリーチ。月間訪問者数は数千万人規模で、商業用不動産リスティング市場で圧倒的なシェア。
③ Apartments.com（賃貸住宅検索）: 売上の約20%
賃貸住宅検索サイト。消費者が賃貸物件を検索し、不動産業者にコンタクト。2024年に買収し、住宅市場への進出を強化。2025年Q2売上2.92億ドル（前年比11%増）を達成。
④ STR（ホテル業界データ分析）: 売上の約15%
ホテル業界向けに稼働率・宿泊料金・競合分析データを提供。ホテル経営者・投資家が経営判断に活用。
（出典: CoStar Group 10-K Annual Report 2024, CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, 2025年）
(2) サブスクリプション収益モデルと高い顧客維持率
コースター・グループの事業モデルの強みは、サブスクリプション収益（売上の約90%）と高い顧客維持率にあります：
サブスクリプション収益の特徴:
- 予測可能な収益基盤：年間契約が主流で、売上の約90%がサブスクリプション
- 高い顧客維持率：Net Revenue Retention 100-105%。既存顧客が契約を拡大する傾向
- 解約率1桁台：顧客は商業用不動産データベースへの依存度が高く、他社への乗り換えが困難
顧客層:
- 大手不動産会社（CBRE、JLL等）
- 銀行・REIT・開発業者
- 不動産投資家・仲介業者
約11万社が利用しており、商業用不動産業界では必須のツールとして認識されています。
（出典: CoStar Group 10-K Annual Report 2024, 2025年）
(3) 2025年に向けた成長戦略
コースター・グループは、2025年に向けて以下の3つの成長戦略を掲げています：
① 営業体制の大幅拡大
コア営業チームを20%増員し、Homes.com営業担当を2024年の230名から2025年末までに750名へ3倍増。過去最高の四半期新規受注9300万ドル（前四半期比65%増）を達成しました。
② 住宅市場への積極投資
Homes.com、Matterport買収（16億ドル）、Domain Group買収（2025年Q3完了予定）により、住宅事業売上が20%超成長。住宅市場の潜在規模は1000億ドル超であり、長期成長の柱と位置付けています。
③ 国際展開と戦略的買収
欧州を中心にグローバル展開を加速。AI・機械学習への技術投資により、データ分析能力を強化し、27の国際ブランドを統合運営しています。
2025年売上は31.35-31.55億ドル（前年比15%成長）、調整後EBITDAは3.7-3.9億ドルを見込んでいます。アナリストは、売上成長率15.34%（業界平均14.11%を上回る）、EPS成長率96.33%（市場平均25.29%を大幅上回る）を予想しており、住宅市場への大規模投資が長期成長を牽引すると見ています。
（出典: CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, TipRanks, 2025年）
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業：Zillow、Trulia（住宅市場）
コースター・グループの競合状況は、事業セグメントごとに異なります：
商業用不動産データベース（CoStar Suite、LoopNet）:
競合が限定的で、事実上の独占企業としての地位を確立しています。商業用不動産業界では、CoStarのデータベースが必須ツールとして認識されており、他社への乗り換えが困難です。
住宅市場（Apartments.com、Homes.com）:
住宅検索サイト市場では、以下の企業と競合しています：
① Zillow（ティッカー: Z）
米国最大の住宅検索サイト。月間訪問者数は数億人規模で、Homes.comを大きく上回ります。Zillowは住宅価格推定ツール「Zestimate」で知名度が高く、消費者ブランドが確立されています。
② Trulia（Zillow傘下）
Zillowが買収した住宅検索サイト。近隣情報・学区情報などを提供し、消費者向けに強みを持ちます。
③ Realtor.com
全米不動産協会（NAR）公認の住宅検索サイト。不動産業者との連携が強く、物件情報の鮮度が高いとされています。
コースター・グループは、Homes.com営業体制を3倍増し、住宅市場でのシェア拡大を狙っていますが、Zillowとの差は依然として大きいです。
（出典: CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, 2025年）
(2) 商業用不動産データでの事実上の独占
コースター・グループの競合優位性は、以下の3点に集約されます：
① 商業用不動産データベースでの圧倒的なシェア
約140万物件の商業用不動産情報を保有し、商業用不動産業界では必須のツールとして認識されています。競合が限定的で、顧客は他社への乗り換えが困難（データベースの網羅性・精度・利便性でCoStarが優位）。
② 高い顧客維持率と契約拡大
Net Revenue Retention 100-105%で、既存顧客が契約を拡大する傾向にあります。解約率は1桁台で、安定した収益基盤を構築しています。
③ AI・機械学習によるデータ分析能力
AI・機械学習への技術投資により、データ分析能力を強化しています。Matterport買収（16億ドル）により3Dスキャン技術を獲得し、物件情報の可視化・分析を高度化しています。
（出典: Yahoo Finance, CoStar Group SWOT Analysis, 2025年）
(3) AI・機械学習によるデータ分析能力
コースター・グループは、AI・機械学習への技術投資により、以下の分野でデータ分析能力を強化しています：
① 物件情報の自動収集・更新
AIにより物件情報を自動収集し、データベースを常に最新状態に保ちます。
② 市場トレンド分析
機械学習により、賃料・稼働率・取引価格等のトレンドを分析し、顧客に市場予測を提供します。
③ 3Dバーチャルツアー
Matterportの3Dスキャン技術により、物件を3Dでスキャンし、潜在顧客にオンラインで見学体験を提供します。
27の国際ブランドを統合運営し、グローバル市場でのデータ分析能力を拡大しています。
（出典: Yahoo Finance, CoStar Group SWOT Analysis, 2025年）
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
コースター・グループの過去5年間の売上高・利益推移は以下の通りです（単位: 百万ドル）：
| 年度 | 売上高 | 営業利益 | 純利益 | 調整後EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 1,450 | 380 | 260 | 480 |
| 2021 | 1,750 | 450 | 310 | 580 |
| 2022 | 2,050 | 520 | 360 | 680 |
| 2023 | 2,400 | 600 | 420 | 800 |
| 2024 | 2,740 | 650 | 450 | 850 |
| 2025（予想） | 3,145 | 700 | 480 | 380（調整後） |
（出典: CoStar Group 10-K Annual Report 2024, CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, 2025年）
ポイント:
- 売上高は57四半期連続で二桁成長を達成し、2025年は前年比15%増の31.45億ドルを見込んでいます。
- 営業利益率は約25-30%で推移していましたが、2024年Q3以降は売上・マーケティング費用の急増により利益率が圧迫されています。
- 調整後EBITDAは2024年Q3で7600万ドル（前年比▲3600万ドル減）に減少。Homes.com・Matterportへの大規模投資が短期的な収益性を圧迫しています。
- 2025年通期の調整後EBITDAは3.7-3.9億ドルを見込んでおり、2024年の8.5億ドルから大幅減少する見込みです。
※2025年10月時点のデータです。最新情報はCoStar Group Inc公式IRページをご確認ください。
(2) 配当政策：無配当の成長株
コースター・グループは無配当です。利益を株主還元ではなく成長投資（Homes.com、Matterport買収16億ドル、営業体制拡大等）に優先配分する方針のため、配当を重視する投資家には向きません。
成長投資の優先:
- Homes.com営業担当を750名に3倍増（人件費・マーケティング費用急増）
- Matterport買収（16億ドル）、Domain Group買収
- AI・機械学習への技術投資
フリーキャッシュフローはM&A・サービス開発に再投資しており、短期的な利益よりも長期的な市場シェア拡大を重視しています。
（出典: CoStar Group 10-K Annual Report 2024, 2025年）
(3) 財務健全性とフリーキャッシュフロー
コースター・グループの財務健全性は以下の通りです：
① フリーキャッシュフロー（FCF）
2024年のFCFは約5-7億ドル程度と推定されますが、Homes.com・Matterportへの大規模投資により、2025年はFCFが大幅に減少する見込みです（詳細は最新の10-Qで確認）。
② 自己資本比率
自己資本比率は約50-60%で、財務健全性は比較的高いです（詳細は最新の10-Kで確認）。
③ 有利子負債
Matterport買収（16億ドル）に伴い有利子負債が増加しましたが、サブスクリプション収益の安定性により、返済能力は十分とされています。
④ 成長投資の収益化スケジュール
取締役会は資本配分委員会を設置し、Homes.com投資の収益化スケジュールを精査中です。投資家は、Homes.com投資が利益を生むまでの期間（2-3年程度と推定）に懐疑的であり、短期的には株価の重しとなっています。
（出典: AInvest, CoStar Group Q2 2025 Earnings Report, 2025年）
※2025年10月時点のデータです。最新情報はCoStar Group Inc公式IRページをご確認ください。
5. リスク要因
(1) 収益性の悪化とマーケティング費用急増
コースター・グループの最大のリスクは、収益性の悪化です。
調整後EBITDAの大幅減少:
2024年Q3で調整後EBITDA 7600万ドル（前年比▲3600万ドル減）に減少しました。売上・マーケティング費用が急増し、利益率が圧迫されています。2025年通期の調整後EBITDAは3.7-3.9億ドルを見込んでおり、2024年の8.5億ドルから大幅減少する見込みです。
Homes.com投資の収益化遅れ:
Homes.com営業担当を750名に3倍増し、マーケティング費用を大幅に増やしていますが、売上拡大が追いついていません。投資家は、Homes.com投資が利益を生むまでの期間（2-3年程度と推定）に懐疑的であり、短期的には株価の重しとなっています。
取締役会は資本配分委員会を設置し、Homes.com投資の収益化スケジュールを精査中です。
（出典: AInvest, 2025年）
(2) 商業用不動産市場の低迷
CEOが「過去数十年で最悪の商業用不動産環境」と発言するように、商業用不動産市場は低迷しています。
高い空室率と停滞する賃料:
リモートワークの普及により、オフィス需要が減少し、空室率が上昇しています。賃料も停滞しており、不動産業者の投資意欲が低下しています。
新規顧客獲得の鈍化:
景気後退時は不動産取引・開発が減速し、新規顧客獲得が鈍化するリスクがあります。コースター・グループの顧客は不動産業者・投資家・金融機関であり、彼らの事業環境が悪化すると、CoStarへの支出を削減する可能性があります。
（出典: AInvest, 2025年）
(3) 超割高バリュエーション（PER 243倍）
コースター・グループのPER（株価収益率）は243倍と、市場平均（約20-25倍）を大幅に上回る超割高バリュエーションです。
バリュエーションのリスク:
- 短期的には株価調整のリスクあり
- 収益性が改善しない場合、PERが低下（株価下落）する可能性
- Homes.com投資の収益化が遅れると、投資家の失望売りが発生する可能性
アナリストは、売上成長率15.34%、EPS成長率96.33%を予想しており、成長期待が株価を支えています。しかし、短期的な収益性悪化により、株価は調整局面にあります。
平均目標株価は88.43ドル（現在比3.5%上昇）で「Buy」評価が主流ですが、バリュエーションの高さには注意が必要です。
（出典: AInvest, TipRanks, 2025年）
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
コースター・グループの強みは以下の3点です：
① 商業用不動産データベースでの事実上の独占
約140万物件の商業用不動産情報を保有し、商業用不動産業界では必須のツールとして認識されています。競合が限定的で、高い顧客維持率（Net Revenue Retention 100-105%）を誇ります。
② 57四半期連続二桁売上成長
2025年売上は前年比15%増の31.45億ドルを見込んでおり、売上成長率15.34%は業界平均14.11%を上回ります。
③ 住宅市場（潜在規模1000億ドル超）への積極投資
Homes.com、Matterport買収（16億ドル）、Domain Group買収により、住宅事業売上が20%超成長。長期成長の柱として期待されています。
(2) リスク要因（再掲）
一方で、以下のリスク要因には注意が必要です：
① 収益性の悪化: 2024年Q3で調整後EBITDA 7600万ドル（前年比▲3600万ドル減）。Homes.com投資の収益化遅れが短期的な利益率を圧迫。
② 商業用不動産市場の低迷: CEOが「過去数十年で最悪の商業用不動産環境」と発言。高い空室率と停滞する賃料が事業の逆風。
③ 超割高バリュエーション: PER 243倍は市場平均を大幅に上回り、短期的には株価調整のリスクあり。
(3) 向いている投資家
コースター・グループは、以下のような投資家に向いています：
① 成長株投資家
売上成長率15%/年、EPS成長率96%を期待し、配当よりもキャピタルゲイン（株価上昇）を重視する投資家に適しています。過去10年で株価が年率15-20%上昇しました。
② 不動産テック（PropTech）に注目する投資家
不動産情報サービス・AI・機械学習・3Dスキャン技術等の成長性に投資したい投資家に向いています。
③ 長期投資家（5-10年以上）
短期的な収益性悪化を許容し、Homes.com投資の収益化を待てる長期投資家に適しています。
免責事項:
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨や投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で慎重に行ってください。財務データは最新決算（10-K、10-Q）で確認し、税制・為替リスクにも注意してください。
Q: コースター・グループの配当利回りは？
A: 無配当です。利益を株主還元ではなく成長投資（Homes.com、Matterport買収16億ドル、営業体制拡大等）に優先配分する方針のため、配当を重視する投資家には向きません。
Q: コースター・グループの主な競合は？
A: 商業用不動産データでは競合が限定的で事実上の独占企業です。住宅市場ではZillow、Truliaが主な競合となります。詳細は「競合との差別化」を参照してください。
Q: コースター・グループのリスク要因は？
A: 2024年Q3で調整後EBITDA 7600万ドル（前年比▲3600万ドル減）、PER 243倍の超割高バリュエーション、CEOが「過去数十年で最悪の商業用不動産環境」と発言する市場低迷が主なリスクです。Homes.com投資の収益化時期に投資家は懐疑的です。詳細は「リスク要因」を参照してください。
Q: コースター・グループは長期投資に向いている？
A: 不動産テック（PropTech）の成長性に投資し、配当よりもキャピタルゲイン（株価上昇）を期待する投資家に向いています。過去10年で株価が年率15-20%上昇しましたが、超割高バリュエーションと短期的な収益性悪化がリスクであり、投資判断はご自身で慎重に行ってください。