0. この記事でわかること
本記事では、ハネウェル・インターナショナル（HON）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 航空宇宙・ビル自動化・産業用ソフトウェアの世界的複合企業として、3分社化戦略（2026年後半までに自動化、航空宇宙、先端材料の3つの独立企業に分離）を推進。自動化、航空の未来、エネルギー転換の3大メガトレンドへの戦略的露出と、配当貴族（14年連続増配）としての信頼性が投資家の関心を集めています。
- 事業内容と成長戦略: 2023年6月以降140億ドルの買収を実施（Carrier GlobalのAccess Solutions、Civitanavi Systems、CAES Systems等）し、受注残高は記録的な366億ドル（前年比10%増）に到達。2025年はオーガニック成長率2-5%、調整後EPS 10.10～10.50ドル（2-6%増）を見込んでいます。
- 競合との差別化: 3M、GE、エマソン等と競合するものの、多様な事業ポートフォリオ（4セグメント）と3大メガトレンドへの戦略的露出で差別化。3分社化により各事業が独自の成長ドライバーを持つ業界リーダーとして独立します。
- 財務・配当の実績: 2024年通期EPS 8.71ドル（3%増）、調整後EPS 9.89ドル（4%増）、フリーキャッシュフロー49億ドル。14年連続増配を継続し、配当利回りは約2.0%前後です。
- リスク要因: 市場平均を下回るパフォーマンス（過去52週間で10.3%上昇、S&P500は20.6%）、関税・貿易政策の不確実性、3分社化の移行リスク、インサイダー売却活動が主なリスクです。
※投資判断はご自身の責任で行ってください。本記事は情報提供のみを目的としています。
1. なぜハネウェル・インターナショナル（HON）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
ハネウェル・インターナショナル（HON）は、以下の3つの成長戦略を推進しています。
3分社化戦略
2026年後半までに、自動化（Automation）、航空宇宙（Aerospace）、先端材料（Advanced Materials）の3つの独立企業に分離します。この戦略は、物言う株主エリオット・インベストメント・マネジメントの圧力を受けた構造改革で、各事業の価値を最大化することが目的です。多角化企業として「コングロマリット・ディスカウント」（競合他社より低い評価を受ける現象）を受けていましたが、分社化により各事業が独自の戦略と成長ドライバーを持つ業界リーダーとして独立し、株主価値を高めることが期待されています。
大規模M&A
2023年6月以降、約140億ドルの買収を実施しました。主要案件には、Carrier GlobalのAccess Solutions（50億ドル・スマートビルディング技術）、Civitanavi Systems（航空宇宙・防衛向けナビゲーションシステム）、CAES Systems（航空宇宙・防衛向け電子システム）、Air ProductsのLNG事業、Sundyne（液体ポンプ・ターボ圧縮機）、Johnson MattheyのCatalyst Technologies、Li-ion Tamer（バッテリー安全システム）等があります。これらのM&Aにより、高成長分野への露出を拡大し、製品ポートフォリオを強化しています。
3大メガトレンドへの注力
自動化（Automation）、航空の未来（Future of Aviation）、エネルギー転換（Energy Transition）に事業ポートフォリオを整列し、高成長分野に経営資源を集中しています。自動化では倉庫自動化・スマートビルディング、航空では防衛・宇宙・持続可能な航空燃料（SAF）、エネルギー転換ではLNG・水素・炭素回収技術に注力しており、構造的成長が見込まれる市場での地位を確立しています。
(2) 注目テーマ（3分社化・自動化・航空宇宙）
投資家がハネウェルに注目する理由は、以下のトレンドキーワードに集約されます。
- 3分社化（Three-Way Split）: 2026年後半までに3つの独立企業に分離し、コングロマリット・ディスカウントを解消。各事業が独自の戦略を持つ業界リーダーとして株主価値を最大化します。
- 自動化・AI（Automation & AI）: 倉庫自動化、スマートビルディング、産業用ソフトウェアでの強みを持ち、自動化トレンドの追い風を受けます。AI統合により生産性向上と効率化を推進。
- 航空宇宙・防衛（Aerospace & Defense）: 航空宇宙セグメントは受注残高が好調で、防衛予算拡大と商業航空の回復が追い風。持続可能な航空燃料（SAF）への投資も進めています。
(3) 投資家の関心・懸念点
ハネウェルに対する投資家の関心は、3分社化による株主価値向上と、受注残高の好調さにあります。2025年Q2には受注105億ドル（前年比6%増）、受注残高366億ドル（10%増）を記録し、調整後EPS 2.75ドル（10%増）を達成しました。2025年通期ガイダンスは売上396億～406億ドル（オーガニック成長率2-5%）、調整後EPS 10.10～10.50ドル（2-6%増）で、営業キャッシュフロー67億～71億ドル、フリーキャッシュフロー54億～58億ドルを見込んでいます。
一方で、懸念点も明確です。過去52週間で株価は10.3%上昇しましたが、S&P500の20.6%、Industrial Select Sector SPDR Fundの22.9%に大きく劣後しており、市場平均を下回るパフォーマンスが続いています。また、関税と貿易の不確実性が継続的な懸念材料で、報復関税により国際市場での競争力低下の可能性があります。価格調整が利益率に影響し、長期計画・投資判断を複雑化させるリスクがあります。さらに、Q4にAutomationの倉庫自動化が5%減、生産性ソリューション・サービスが7%減となり、一部セグメントの弱さが露呈しました。
将来展望については、2029年までにフリーキャッシュフロー73.3億ドルに成長見込みで、3分社化により各事業が独自の成長ドライバーを持つ業界リーダーとして独立する見通しです。長期的には、自動化、航空の未来、エネルギー転換の3大メガトレンドが成長を牽引すると期待されています。
2. ハネウェル・インターナショナルの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（4つの事業セグメント）
ハネウェルの事業は現在4つのセグメントに分かれており、2026年後半に3つの独立企業に再編される予定です。
航空宇宙（Aerospace）
商業航空機・軍用機向けのアビオニクス（航空電子機器）、推進システム、補助動力装置（APU）、ターボチャージャー等を提供。防衛予算の拡大と商業航空の回復が追い風で、受注残高は好調。持続可能な航空燃料（SAF）への投資も進めています。3分社化後は独立企業として航空宇宙事業を展開します。
ビルディングテクノロジー（Building Technologies）
スマートビルディング向けの空調・セキュリティ・火災検知システム、ビル管理ソフトウェアを提供。Carrier GlobalのAccess Solutions買収（50億ドル）により、スマートビルディング技術を強化。自動化トレンドと省エネ需要が追い風です。
パフォーマンスマテリアル・テクノロジー（Performance Materials and Technologies）
石油化学プロセス技術、特殊化学品、先進材料（電子材料、蛍光体等）を提供。エネルギー転換（LNG・水素・炭素回収技術）に注力。3分社化後は先端材料として独立企業になります。
安全性・生産性ソリューション（Safety and Productivity Solutions）
倉庫自動化、産業用ソフトウェア、個人用保護具（PPE）、センサー等を提供。自動化トレンドが追い風ですが、Q4に倉庫自動化が5%減、生産性ソリューション・サービスが7%減となり、一部で弱さが露呈しています。
(2) セクター・業種の説明（産業コングロマリット）
ハネウェルは資本財セクター（Industrials）の産業コングロマリット（Industrial Conglomerates）に分類されます。産業コングロマリットは、多様な事業を展開する複合企業であり、以下の特性を持ちます。
- リスク分散: 複数の産業にまたがる事業ポートフォリオにより、特定の市場や業界の変動リスクを分散。
- 景気サイクルへの耐性: 一部の事業が不振でも、他の事業が補完し、全体として安定した収益を確保。
- 資本配分の柔軟性: 高収益事業に資本を再配分し、成長分野に投資する柔軟性を持つ。
ただし、コングロマリット・ディスカウント（競合他社より低い評価を受ける現象）により、株価が割安に評価される傾向があります。ハネウェルは3分社化により、この問題を解消することを目指しています。
(3) ビジネスモデルの特徴（多様なポートフォリオ）
ハネウェルの最大の特徴は、多様な事業ポートフォリオと、3大メガトレンド（自動化、航空の未来、エネルギー転換）への戦略的露出です。
多様な事業ポートフォリオ
航空宇宙、ビルディングテクノロジー、パフォーマンスマテリアル、安全性・生産性ソリューションの4セグメントを展開し、リスク分散と景気サイクルへの耐性を確保しています。各セグメントは相互補完的であり、一部の事業が不振でも、他の事業が補完する構造です。
技術リーダーシップとイノベーション
R&D投資を重視し、航空電子機器、スマートビルディング、産業用ソフトウェア、先進材料等で技術優位性を確立。新製品開発とM&Aにより、市場でのリーダーシップを維持しています。
資本配分戦略
2025年まで高収益の設備投資、配当、自社株買い、M&Aに250億ドルを投下する計画です。過去にはCarrier GlobalのAccess Solutions（50億ドル）等の大型買収を実施し、成長分野への露出を拡大しています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業（3M、GE、エマソン等）
ハネウェルの主要競合企業は以下の通りです。
- 3M (MMM): 産業コングロマリット。多様な事業を展開するが、近年は事業の分割・再編を進めている。
- GE (GE): 航空宇宙・電力・ヘルスケアで競合。GEも事業分割を実施し、航空宇宙・電力・ヘルスケアの3社に再編。
- エマソン・エレクトリック (EMR): 産業自動化・空調システムで競合。自動化トレンドへの露出が高い。
- シーメンス (SIEGY): ドイツの産業コングロマリット。自動化・電力・ヘルスケアで世界的リーダー。
- Rockwell Automation (ROK): 産業自動化で競合。ソフトウェア・ハードウェアの統合ソリューションを提供。
(2) 競合優位性（技術・ポートフォリオ・受注残高）
ハネウェルの競合優位性は、以下の3点に集約されます。
技術リーダーシップ
航空電子機器、スマートビルディング、産業用ソフトウェア、先進材料等で技術優位性を確立しており、特に航空宇宙分野では商業航空機・軍用機向けのアビオニクスで高い市場シェアを持ちます。R&D投資を重視し、新製品開発と特許取得により競合に対する優位性を維持しています。
多様な事業ポートフォリオ
4つのセグメント（航空宇宙、ビルディングテクノロジー、パフォーマンスマテリアル、安全性・生産性ソリューション）を展開し、リスク分散と景気サイクルへの耐性を確保。各セグメントは相互補完的であり、一部の事業が不振でも全体として安定した収益を確保できます。
受注残高の好調さ
2025年Q2に受注残高366億ドル（前年比10%増）を記録し、将来の売上成長を支える基盤が整っています。航空宇宙セグメントを中心に受注が好調で、防衛予算拡大と商業航空の回復が追い風となっています。
(3) 市場でのポジショニング（配当貴族・メガトレンド対応）
ハネウェルは、配当貴族（14年連続増配）として配当を重視する投資家に支持されています。ただし、S&P500配当貴族指数の基準（25年連続増配）には未達であり、今後11年間増配を継続すれば指数採用が見込まれます。
市場環境は追い風です。自動化、航空の未来、エネルギー転換の3大メガトレンドが構造的成長を牽引しており、ハネウェルはこれらのトレンドに戦略的に露出しています。自動化では倉庫自動化・スマートビルディング、航空では防衛・宇宙・持続可能な航空燃料（SAF）、エネルギー転換ではLNG・水素・炭素回収技術に注力し、各分野でリーダーシップを確立しています。
3分社化により、各事業が独自の成長ドライバーを持つ業界リーダーとして独立し、コングロマリット・ディスカウントを解消することで株主価値を高めることが期待されています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移（2024年通期・2025年Q2実績）
以下は、ハネウェルの最近の財務実績です（2025年10月時点のデータ）。
2024年通期実績
- EPS: 8.71ドル（3%増）
- 調整後EPS: 9.89ドル（4%増）
- 受注残高: 353億ドル（11%増）
- フリーキャッシュフロー: 49億ドル
2025年Q2実績
- 受注: 105億ドル（前年比6%増）
- 受注残高: 366億ドル（10%増）
- 調整後EPS: 2.75ドル（10%増）
2025年Q1実績
- 調整後EPS: 2.51ドル（前年比7%増）
- 受注: 106億ドル（3%増）
- フリーキャッシュフロー: 3億ドル超（前年比+1億ドル）
2025年通期ガイダンス
- 売上高: 396億～406億ドル（オーガニック成長率2-5%）
- 調整後EPS: 10.10～10.50ドル（2-6%増）
- セグメント利益率: 23.2-23.6%（60-100bps改善）
- 営業キャッシュフロー: 67億～71億ドル
- フリーキャッシュフロー: 54億～58億ドル
将来見通し
- 2029年までにフリーキャッシュフロー73.3億ドルに成長見込み
売上高・利益ともに堅調に成長しており、ガイダンスは控えめながら達成可能な水準です。受注残高は記録的な366億ドルに到達し、将来の売上成長を支える基盤が整っています。
（出典: Honeywell Announces Fourth Quarter and Full Year 2024 Results; Issues 2025 Guidance; 2025年10月時点のデータです。最新情報はHoneywell公式IRページをご確認ください。）
(2) 配当履歴（14年連続増配）
ハネウェルは14年連続増配を継続し、配当貴族銘柄としての信頼性があります。2025年時点での配当利回りは約2.0%前後です（株価により変動）。
- 連続増配年数: 14年（S&P500配当貴族指数の基準25年には未達だが、継続中）
- 配当利回り: 約2.0%前後（2025年時点）
- 配当性向: 適度な水準を維持し、配当の持続可能性を確保
配当は四半期ごとに支払われます。配当の増配は毎年実施されており、安定した配当収入を重視する投資家に適しています。
※米国株の配当には、米国で10%の源泉徴収税が課され、さらに日本でも課税される「二重課税」の問題があります。外国税額控除を利用することで一部調整可能ですが、NISA口座でも米国の源泉徴収税は免除されません。詳細は別途、税金に関するコラムをご参照ください。
(3) 財務健全性（営業CF・フリーCF）
ハネウェルの財務健全性を測る主要指標は以下の通りです。
営業キャッシュフロー
2025年通期ガイダンスは67億～71億ドルで、安定したキャッシュ創出力を維持しています。
フリーキャッシュフロー
2024年通期は49億ドル、2025年通期ガイダンスは54億～58億ドル、2029年までに73.3億ドルに成長見込みです。潤沢なフリーキャッシュフローにより、配当、自社株買い、M&Aを継続的に実施できる財務基盤を持っています。
受注残高
366億ドル（前年比10%増）という記録的な受注残高により、将来の売上成長が見込まれます。
資本配分
2025年まで高収益の設備投資、配当、自社株買い、M&Aに250億ドルを投下する計画で、株主還元と成長投資のバランスを取っています。
5. リスク要因
(1) 事業リスク（市場パフォーマンス低迷・3分社化の移行リスク）
市場パフォーマンスの低迷
過去52週間で株価は10.3%上昇しましたが、S&P500の20.6%、Industrial Select Sector SPDR Fundの22.9%に大きく劣後しています。市場平均を下回るパフォーマンスが続いており、投資家の懸念材料となっています。
3分社化の移行リスク
2026年後半までに3つの独立企業に分離する計画ですが、移行期間中のオペレーション効率低下、コスト増加、経営陣の注力分散等のリスクがあります。分社化後の各企業が期待通りのパフォーマンスを示すかは不透明です。
(2) 市場環境リスク（関税・貿易政策・景気サイクル）
関税と貿易の不確実性
報復関税により国際市場での競争力低下の可能性があります。価格調整が利益率に影響し、長期計画・投資判断を複雑化させるリスクがあります。米中貿易摩擦や各国の保護主義的政策により、コスト構造が変化する可能性があります。
景気サイクルへの露出
航空宇宙、ビル建設、産業機器等は景気変動に敏感であり、不況時には需要が減少し、収益が圧迫されるリスクがあります。ただし、多様な事業ポートフォリオによりリスクは一定程度分散されています。
為替リスク
日本人投資家にとって、円高局面では米ドル建て株式の評価額が目減りします。為替レートの変動により、実質的なリターンが変わるため、為替リスクを理解した上で投資判断を行う必要があります。
(3) 規制・競争リスク（インサイダー売却・競争激化）
インサイダー売却活動
2025年に経営陣・取締役の高額な売却が投資家の信頼に疑問を投げかけました。経営陣の動向が株価に影響する可能性があります。
競争激化
3M、GE、エマソン、シーメンス等との競争が激しく、技術革新やM&Aにより市場シェアが変動するリスクがあります。特に自動化・航空宇宙分野での競争は激化しています。
一部セグメントの弱さ
Q4にAutomationの倉庫自動化が5%減、生産性ソリューション・サービスが7%減となり、一部セグメントの弱さが露呈しました。短期的には業績の不透明感があります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み（3大メガトレンド・配当貴族・ポートフォリオ）
ハネウェル・インターナショナル（HON）の強みは以下の3点です。
- 3大メガトレンドへの戦略的露出: 自動化、航空の未来、エネルギー転換に事業ポートフォリオを整列し、構造的成長が見込まれる市場でリーダーシップを確立。
- 配当貴族（14年連続増配）: 安定した配当収入を重視する投資家に適しており、配当利回りは約2.0%前後。
- 多様な事業ポートフォリオ: 4つのセグメントによりリスク分散と景気サイクルへの耐性を確保。受注残高366億ドルが将来の売上成長を支える。
(2) リスク要因（再掲）
一方で、以下のリスク要因に注意が必要です。
- 市場平均を下回るパフォーマンス: 過去52週間で10.3%上昇（S&P500は20.6%）と、市場平均に劣後。
- 3分社化の移行リスク: 2026年後半までの移行期間中のオペレーション効率低下やコスト増加のリスク。
(3) 向いている投資家
ハネウェルは以下のような投資家に向いています。
- 配当を重視する長期投資家: 14年連続増配を継続し、配当利回りは約2.0%前後。安定した配当収入が期待される。
- 景気サイクルに強い複合企業を好む投資家: 多様な事業ポートフォリオによりリスク分散と景気サイクルへの耐性を確保。
- 自動化・航空・エネルギー転換のトレンドに投資したい投資家: 3大メガトレンドへの戦略的露出により、構造的成長が期待される。
一方で、短期的なキャピタルゲインを狙う投資家や、3分社化の移行リスクを避けたい投資家には向いていません。
免責事項: 本記事は情報提供のみを目的としており、個別銘柄の購入や売却を推奨するものではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。最新の財務データ、配当情報、リスク要因については、Honeywell公式IRページおよびSEC EDGARで公開されている10-K、10-Q等の決算資料をご確認ください。
Q: ハネウェル・インターナショナルの配当利回りは？
A: 2025年時点で約2.0%前後です（株価により変動します）。14年連続増配を継続中で、配当貴族銘柄としての信頼性があります。ただし、S&P500配当貴族指数の基準（25年連続増配）には未達であり、今後11年間増配を継続すれば指数採用が見込まれます。配当は四半期ごとに支払われ、安定した配当収入を重視する投資家に適しています。最新の配当利回りや配当額については、Yahoo FinanceやHoneywell公式IRページの決算資料（10-K、10-Q）をご確認ください。なお、米国株の配当には米国で10%の源泉徴収税が課され、さらに日本でも課税される二重課税の問題があります。外国税額控除を利用することで一部調整可能ですが、NISA口座でも米国の源泉徴収税は免除されません。
Q: ハネウェル・インターナショナルの主な競合は？
A: 3M（MMM、産業コングロマリット）、GE（GE、航空宇宙・電力で競合）、エマソン・エレクトリック（EMR、産業自動化・空調システムで競合）、シーメンス（SIEGY、ドイツの産業コングロマリット、自動化・電力で世界的リーダー）、Rockwell Automation（ROK、産業自動化で競合）等が主要競合です。差別化ポイントは、多様な事業ポートフォリオ（4セグメント）と3大メガトレンド（自動化、航空の未来、エネルギー転換）への戦略的露出です。技術リーダーシップ（航空電子機器、スマートビルディング、産業用ソフトウェア等）と受注残高366億ドル（前年比10%増）が競合優位性を支えています。3分社化により、各事業が独自の成長ドライバーを持つ業界リーダーとして独立し、コングロマリット・ディスカウントを解消することが期待されています。
Q: ハネウェル・インターナショナルのリスク要因は？
A: 主なリスク要因は以下の通りです。(1) 市場パフォーマンスの低迷：過去52週間で10.3%上昇したが、S&P500の20.6%、Industrial Select Sector SPDR Fundの22.9%に大きく劣後。(2) 3分社化の移行リスク：2026年後半までに3つの独立企業に分離する計画だが、移行期間中のオペレーション効率低下やコスト増加のリスク。(3) 関税と貿易の不確実性：報復関税により国際市場での競争力低下の可能性、価格調整が利益率に影響。(4) 一部セグメントの弱さ：Q4にAutomationの倉庫自動化が5%減、生産性ソリューション・サービスが7%減。(5) インサイダー売却活動：2025年に経営陣・取締役の高額な売却が投資家の信頼に疑問を投げかけた。詳細は本文のリスク要因セクションを参照してください。
Q: ハネウェル・インターナショナルは長期投資に向いている？
A: 配当を重視する長期投資家、景気サイクルに強い複合企業を好む投資家、自動化・航空・エネルギー転換のトレンドに投資したい投資家に向いています。14年連続増配を継続し、配当利回りは約2.0%前後で、安定した配当収入が期待されます。多様な事業ポートフォリオ（4セグメント）によりリスク分散と景気サイクルへの耐性を確保し、受注残高366億ドル（前年比10%増）が将来の売上成長を支えます。3大メガトレンド（自動化、航空の未来、エネルギー転換）への戦略的露出により、構造的成長が見込まれます。ただし、短期的には3分社化の移行期間（2026年後半まで）であることに留意が必要で、市場平均を下回るパフォーマンス（過去52週間で10.3%上昇、S&P500は20.6%）が続いています。投資判断はご自身の責任で行ってください。