0. この記事でわかること
本記事では、ウォルマート（WMT）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: デジタル関連事業（会員制Walmart+、広告事業Walmart Connect、データ事業、Fintech）を拡大し売上高以上の利益成長を実現、サプライチェーン自動化で単位コスト約20%削減、国際事業でGMV 2,000億ドル目標（2028年）
- 事業内容と成長戦略: 世界最大の小売企業として米国世帯の95%に3時間以内配送を提供するオムニチャネル網、EDLP戦略による常時低価格、リテールメディア事業の急成長（Walmart Connect広告事業31%成長）
- 競合との差別化: Amazon、Target、Costcoと比較した圧倒的な店舗網（米国4,600店超）とEコマースの統合力、OpenAIとの戦略提携によるエージェンティック・コマースのリーダーシップ
- 財務・配当の実績: 2025年Q2純利益70.3億ドル（前年同期比56%増）、米国既存店売上4.6%増、EC売上26%増、配当貴族銘柄として50年以上連続増配
- リスク要因: 関税コストの上昇（2025年週ごとに増加中）、Q2 FY26のEPS未達（0.68ドル vs 予想0.74ドル、8.11%減）、高PER（39.02倍）による割高懸念
1. なぜウォルマート（WMT）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
ウォルマートは、従来の「物販中心の小売企業」から「デジタル＋小売の複合企業」への転換を加速しています。
1点目は、利益構成の転換です。 デジタル関連事業（会員制Walmart+、広告事業Walmart Connect、データ事業、Fintech）を拡大し、売上高以上の利益成長を実現しています。特にWalmart Connect広告事業は31%成長し、従来の物販より高利益率のビジネスモデルとして注目されています。会員制Walmart+は年会費98ドルで無制限配送やガソリン割引を提供し、Amazon Primeに対抗しています。
2点目は、サプライチェーン自動化です。 2026年度末までに店舗の65%を自動化サービス、フルフィルメントセンターの55%を自動化施設で対応し、単位コストを約20%削減する計画です。自動化により人件費を削減し、配送スピードを向上させることで、Eコマースの収益性を改善しています。米国EC事業は2025年に黒字化を達成する見込みです。
3点目は、国際事業の重点化です。 メキシコ・中国・インドに注力し、2028年までに国際事業でGMV 2,000億ドル、利益とデジタル比率を2倍にする目標を掲げています。インドではFlipkart（EC大手）、中国ではJD.com（EC大手）への出資により、現地市場でのプレゼンスを強化しています。
(2) 注目テーマ（オムニチャネル・生成AI活用・リテールメディア）
投資家の注目を集めるテーマは「オムニチャネル戦略」「生成AI×小売」「リテールメディア」の3点です。
オムニチャネル戦略では、米国世帯の95%に3時間以内配送を提供しています。実店舗4,600店超を配送拠点として活用し、ネット注文を店舗から配送する体制を構築しました。店舗受取・駐車場受取・自宅配送を選択できる利便性が、Amazon等のECプレイヤーとの差別化ポイントです。
生成AI×小売では、OpenAIと戦略提携し「エージェンティック・コマース」のリーダーを目指しています。生成AIを活用した商品検索、パーソナライズされたレコメンデーション、在庫管理の最適化などを推進しています。AIアシスタントが顧客の購買履歴を学習し、最適な商品を提案するサービスも実験中です。
リテールメディアは、Walmart Connect広告事業の急成長を指します。Walmartの販売データ・顧客データを活用し、メーカー企業に広告枠を販売する事業で、31%成長しています。従来の物販は利益率が低いですが、広告事業は高利益率で、Amazonがリテールメディアで成功したビジネスモデルをWalmartも追随しています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心は、堅調な業績とデジタル事業の成長にあります。2025年に年間売上成長率3.75-4.75%、調整後EPS 2.52-2.62ドルに見通しを上方修正しました。Eコマース売上は26%成長し、米国EC事業が2025年に黒字化達成見込みです。アナリスト30名の平均評価は「強い買い」で、平均目標株価は115.04ドルとなっています。長期的には2030年までに株価200ドル超の予測もあります。
一方、懸念点としては関税リスクと高PERが挙げられます。2025年Q2決算後に関税コストが週ごとに上昇中と警告があり、年内継続見通しです。関税コストを価格転嫁すると消費者需要が減少する可能性があります。また、Q2 FY26でEPS 0.68ドルが予想0.74ドルを8.11%下回り、保険金請求・訴訟費用・事業再編コストが利益を圧迫しました。PER（株価収益率）は39.02倍と、Consumer Staplesセクター平均（約20倍）と比較して割高との指摘もあります。
2. ウォルマートの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業
ウォルマートの主力事業は、3つのセグメントで構成されています。
**Walmart U.S.（米国事業）**は、全米4,600店超のスーパーセンター・ディスカウントストア・近隣食料品店を運営しています。日用品・食料品・衣料品・家電など幅広い商品を常時低価格（EDLP戦略）で提供し、米国最大の小売企業として売上の約6割を占めています。2025年Q2の米国既存店売上は4.6%増と堅調です。
**Walmart International（国際事業）**は、メキシコ・中国・インド・カナダ等で事業を展開しています。メキシコではWalmex（メキシコ最大の小売企業）、インドではFlipkart（EC大手）、中国ではJD.com（EC大手）への出資により、現地市場でのプレゼンスを強化しています。2028年までにGMV 2,000億ドル、利益とデジタル比率を2倍にする目標です。
**Sam's Club（会員制倉庫型店舗）**は、年会費50ドル（Plusプランは110ドル）の有料会員向けに大容量商品を割安で販売しています。米国約600店を展開し、8-10年で会員数を2倍にする目標です。法人顧客・小規模事業者の利用も多く、安定した会員収入が特徴です。
(2) セクター・業種の説明
ウォルマートはConsumer StaplesセクターのConsumer Staples Distribution & Retail業種に属します。
Consumer Staplesは「生活必需品」を扱うセクターで、食料品・飲料・日用品・医薬品など、景気変動の影響を受けにくい商品が中心です。Consumer Staples Distribution & Retail業種には、スーパーマーケット・ドラッグストア・ディスカウントストアなどが含まれます。
Consumer Staplesセクターは、景気後退時でも消費者は食料品・日用品を購入するため、ディフェンシブな特性を持ちます。株価のボラティリティが低く、安定配当を提供する企業が多いため、長期投資家に人気があります。
(3) ビジネスモデルの特徴
ウォルマートのビジネスモデルは、「EDLP戦略」と「オムニチャネル統合」を特徴としています。
**EDLP戦略（Every Day Low Price）**は、特売ではなく常時低価格を提供する戦略です。大量仕入れによるコスト削減、プライベートブランド（Great Value等）の開発、サプライチェーン効率化により、競合他社より低価格を実現しています。消費者は特売を待たずに買い物でき、Walmartは在庫回転率を高めることで収益性を確保しています。
オムニチャネル統合は、実店舗とEコマースを統合した戦略です。米国世帯の95%に3時間以内配送を提供し、店舗受取・駐車場受取・自宅配送を選択できます。実店舗4,600店超を配送拠点として活用することで、Amazon等のECプレイヤーと比較して配送コストを低く抑えています。今後数年で150店以上を新規開店・改装し、次世代スーパーセンターとして店舗体験を強化する方針です。
デジタル関連事業の拡大も特徴です。Walmart+（有料会員サービス）、Walmart Connect（広告事業）、データ事業（販売データ・顧客データの活用）、Fintech（金融サービス）を成長ドライバーとして位置づけています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
ウォルマートの主要競合は、Amazon（Eコマース）、Target（総合小売）、Costco（会員制倉庫型店舗）などです。
Amazonは、世界最大のEコマース企業で、Prime会員向け無制限配送、AWS（クラウドサービス）、リテールメディア事業を展開しています。EコマースではAmazonが圧倒的シェアを持ちますが、実店舗ネットワークではWalmartが優位です。
Targetは、米国約1,900店を展開する総合小売企業で、ファッション性の高い商品ラインナップとブランドイメージが特徴です。Walmartが低価格重視なのに対し、Targetはやや高価格帯でデザイン性を重視しています。
Costcoは、会員制倉庫型店舗で、年会費60ドル（Executiveプランは120ドル）の有料会員向けに大容量商品を販売しています。Sam's Clubと直接競合していますが、Costcoの方が高所得層をターゲットとしています。
(2) 競合優位性
ウォルマートの競合優位性は、圧倒的な店舗網とEコマースの統合力、EDLP戦略による価格競争力、デジタル事業の急成長の3点にあります。
店舗網とEコマースの統合力では、全米4,600店超の実店舗を配送拠点として活用し、米国世帯の95%に3時間以内配送を提供しています。Amazonは実店舗網を持たず、配送センターからの配送に依存するため、Walmartは「近くの店舗から即配送」という優位性を持ちます。店舗受取・駐車場受取も利用でき、配送コストを削減しながら利便性を提供しています。
EDLP戦略による価格競争力は、大量仕入れとサプライチェーン効率化により、競合他社より低価格を実現しています。プライベートブランド（Great Value等）の開発により、ナショナルブランドより2-3割安い商品を提供し、価格に敏感な消費者を取り込んでいます。
デジタル事業の急成長では、Walmart Connect広告事業が31%成長し、高利益率のビジネスモデルとして注目されています。OpenAIとの戦略提携により、生成AIを活用した商品検索・パーソナライズされたレコメンデーションを推進し、「エージェンティック・コマース」のリーダーとして位置づけられています。
(3) 市場でのポジショニング
ウォルマートは、米国小売市場で最大のシェアを持つ業界リーダーです。
市場ポジショニングは「全ての消費者に低価格と利便性を提供する総合小売企業」にあります。高所得層から低所得層まで幅広い顧客層をカバーし、食料品・日用品・衣料品・家電など生活必需品を一括購入できる利便性が強みです。
実店舗とEコマースを統合したオムニチャネル戦略により、「近くのWalmart店舗で今すぐ買える」「ネット注文して3時間以内に配送」「店舗受取で配送料無料」という選択肢を提供しています。Amazonが「Eコマース特化」、Targetが「デザイン性重視」、Costcoが「会員制大容量」と差別化する中、Walmartは「全方位対応」の総合小売企業として市場をリードしています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
ウォルマートの売上高・利益は、オムニチャネル戦略とデジタル事業の成長により堅調に推移しています。
2025年Q2 FY26の業績:
- 純利益: 70.3億ドル（前年同期45億ドルから56%増）
- 米国既存店売上: 4.6%増
- Eコマース売上: 26%増
- Walmart Connect広告事業: 31%成長
純利益の56%増は、デジタル関連事業の成長と営業効率化によるものです。ただし、Q2 FY26でEPS 0.68ドルが予想0.74ドルを8.11%下回り、保険金請求・訴訟費用・事業再編コストが利益を圧迫しました。
2025年通期見通し:
- 売上成長率: 3.75-4.75%
- 調整後EPS: 2.52-2.62ドル（上方修正）
- 米国EC事業: 2025年に黒字化達成見込み
3-5年の売上成長率目標は約4%で、営業利益はそれ以上の成長を目指しています。デジタル関連事業が高利益率のため、売上高以上の利益成長が期待されています。
※2025年10月時点のデータです。最新情報はWalmart Inc公式IRページをご確認ください。
(2) 配当履歴
ウォルマートは、配当貴族銘柄として50年以上連続増配しており、安定した配当政策を維持しています。
- 配当利回り: 約1.2%前後（2025年3月時点）
- 連続増配年数: 50年以上
- 配当性向: 30-40%程度（利益の範囲内）
配当利回り1.2%は市場平均と比較すると低めですが、50年以上連続増配という実績は長期投資家から高く評価されています。配当性向が40%以下に抑えられているため、今後も増配余地があると言われています。
(3) 財務健全性
財務健全性については、優良企業として高い評価を受けています。
自己資本比率は約30%程度で、小売業としては標準的な水準です。在庫回転率が高く、運転資本が少ないビジネスモデルのため、負債を活用した成長戦略が一般的です。
**フリーキャッシュフロー（FCF）**は、年間約150億ドルを創出しており、配当支払い・自社株買い・設備投資・負債削済に充当されています。FCF創出力は安定しており、配当の持続可能性が高いと言われています。
サプライチェーン自動化投資により、単位コストを約20%削減する計画で、営業効率化による利益率改善が見込まれています。2026年度末までに店舗の65%を自動化サービス、フルフィルメントセンターの55%を自動化施設で対応する方針です。
※財務データは最新決算（10-K、10-Q）で確認することをお勧めします。調整後EPSはGAAP基準と異なる指標であり、特別項目調整が含まれています。
5. リスク要因
(1) 事業リスク
ウォルマートの主要な事業リスクは、関税コストの上昇です。
2025年Q2決算後に関税コストが週ごとに上昇中と警告があり、年内継続見通しです。米国政府の貿易政策により、中国等からの輸入品に追加関税が課される場合、Walmartは仕入れコスト増加に直面します。関税コストを価格転嫁すると消費者需要が減少する可能性があり、価格転嫁しないと利益率が圧迫されます。
また、保険金請求・訴訟費用・事業再編コストが利益を圧迫しています。Q2 FY26でEPSが予想を8.11%下回った要因の一つです。
(2) 市場環境リスク
市場環境リスクとしては、競争激化と為替リスクが挙げられます。
競争激化では、Amazon・Target・Costco等との競争が激しくなっています。AmazonがWhole Foods（高級スーパー）を買収して実店舗に進出し、Targetがデザイン性の高い商品ラインナップで差別化を図っています。Eコマース市場ではAmazonが圧倒的シェアを持ち、Walmartは後発として市場シェア拡大に苦戦する可能性があります。
為替リスクは、日本人投資家にとって重要な注意点です。米国株はドル建てで取引されるため、円高が進行すると円換算での投資リターンが減少します。例えば、株価が10%上昇しても、ドル円レートが10%円高に振れた場合、円換算では利益がゼロになる可能性があります。
(3) 規制・競争リスク
規制リスクとしては、労働規制の強化によるコスト増加が考えられます。米国では最低賃金引き上げの議論が継続しており、人件費上昇圧力が続いています。Walmartは従業員約230万人を抱える米国最大の雇用主で、賃金引き上げの影響が大きいです。
競争リスクについては、PER（株価収益率）39.02倍と割高との指摘があります。Consumer Staplesセクター平均（約20倍）と比較して2倍近い水準で、今後の業績が期待に届かない場合、株価調整のリスクがあります。株価は過去3か月で8.7%下落しており、投資家心理が慎重化しています。
また、データプライバシー規制の強化により、Walmart Connectのリテールメディア事業が制約を受ける可能性もあります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
ウォルマートの強みは以下の3点です。
1. 圧倒的な店舗網とEコマースの統合力: 全米4,600店超の実店舗を配送拠点として活用し、米国世帯の95%に3時間以内配送を提供しています。Amazonが実店舗網を持たない中、Walmartは「近くの店舗から即配送」という競合優位性を持ちます。
2. デジタル事業の急成長: Walmart Connect広告事業が31%成長し、高利益率のビジネスモデルとして注目されています。OpenAIとの戦略提携により、生成AIを活用した商品検索・パーソナライズされたレコメンデーションを推進し、「エージェンティック・コマース」のリーダーとして位置づけられています。
3. 安定した配当実績: 配当貴族銘柄として50年以上連続増配しており、安定した配当政策を維持しています。配当性向が40%以下に抑えられているため、今後も増配余地があると言われています。
(2) リスク要因（再掲）
一方、以下の2点のリスクには注意が必要です。
1. 関税コストの上昇: 2025年週ごとに関税コストが上昇中で、年内継続見通しです。価格転嫁すると消費者需要が減少する可能性があり、価格転嫁しないと利益率が圧迫されます。
2. 高PER（39.02倍）による割高懸念: Consumer Staplesセクター平均（約20倍）と比較して2倍近い水準で、今後の業績が期待に届かない場合、株価調整のリスクがあります。
(3) 向いている投資家
ウォルマートは、以下のような投資家に向いていると言われています。
長期投資家: 配当貴族銘柄として50年以上連続増配しており、安定配当を重視する投資家。Consumer Staplesセクターのディフェンシブな特性を評価し、長期的な資産形成に適していると考えられています。
成長とディフェンシブのバランス重視: デジタル事業の成長（EC売上26%増、広告事業31%増）とディフェンシブな事業特性（生活必需品）のバランスを評価する投資家。
オムニチャネル・AI投資家: 実店舗とEコマースの統合、OpenAIとの戦略提携によるAI活用など、小売業のDX（デジタルトランスフォーメーション）に期待する投資家。
ただし、投資にはリスクが伴います。本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
Q: ウォルマートの配当利回りは？
A: 約1.2%前後です（2025年3月時点）。配当貴族銘柄として50年以上連続増配しており、安定した配当政策を維持しています。配当利回りは市場平均と比較すると低めですが、50年以上連続増配という実績は長期投資家から高く評価されています。配当性向が40%以下に抑えられているため、今後も増配余地があると言われています。最新の配当情報は、Walmart Inc公式IRページや証券会社の銘柄情報でご確認ください。
Q: ウォルマートの主な競合は？
A: Amazon（Eコマース）、Target（総合小売）、Costco（会員制倉庫型店舗）等です。競合との差別化ポイントは、米国世帯の95%に3時間以内配送を提供するオムニチャネル網とEDLP戦略（常時低価格）にあります。全米4,600店超の実店舗を配送拠点として活用することで、Amazonが実店舗網を持たない中、「近くの店舗から即配送」という競合優位性を持ちます。
Q: ウォルマートのリスク要因は？
A: 主なリスク要因は、関税コストの上昇（2025年週ごとに増加中）、Q2 FY26のEPS未達（予想比8.11%減）、高PER（39.02倍）による割高懸念などです。2025年Q2決算後に関税コストが週ごとに上昇中と警告があり、年内継続見通しです。価格転嫁すると消費者需要が減少する可能性があり、価格転嫁しないと利益率が圧迫されます。また、PERは39.02倍とConsumer Staplesセクター平均（約20倍）と比較して割高で、株価調整のリスクがあります。詳細は本文5章「リスク要因」を参照してください。
Q: ウォルマートは長期投資に向いている？
A: デジタル事業の成長（EC売上26%増、広告事業31%増）とディフェンシブな事業特性（生活必需品）を評価する投資家に向いていると言われています。配当貴族銘柄として50年以上連続増配しており、安定配当を重視する長期投資家に魅力的です。OpenAIとの戦略提携によるAI活用など、小売業のDXにも期待できます。ただし関税リスクと高バリュエーション（PER 39.02倍）には注意が必要です。投資判断はご自身の責任で行ってください。