0. この記事でわかること
本記事では、エイブリー・デニソン（AVY）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 高付加価値カテゴリーへの転換、インテリジェントラベル（RFID）事業の拡大、CVS Health等との戦略的パートナーシップ
- 事業内容と成長戦略: ラベル・グラフィック材料（LGM）、リテールブランディング・情報ソリューション（RBIS）、工業・ヘルスケア材料（IHM）の3事業セグメント
- 競合との差別化: 3M・Ulineとの違い、RFID技術でのグローバルリーダーシップ、80年以上の歴史を持つ粘着ラベルのパイオニア
- 財務・配当の実績: 2024年通期売上高88億ドル（4.7%増）、15年連続増配で配当利回り2.30%、配当性向39.97%
- リスク要因: アパレル調達減速による業績への影響、株価の長期低迷（過去52週間で19.2%下落）、マクロ経済不確実性
エイブリー・デニソンは、1935年に世界初の感圧粘着ラベルを開発して以来、80年以上にわたりラベル・包装材料の世界的リーダーとして事業を展開しています。商品ラベル（食品・飲料・消費財）、RFID（無線ICタグ）、包装材を提供し、世界60以上の国・地域で製造・販売を行っています。配当貴族候補（15年連続増配）で安定配当を重視する投資家に注目されています。
1. なぜエイブリー・デニソン（AVY）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
エイブリー・デニソンは、3つの成長戦略で注目を集めています。第一は、高付加価値カテゴリーへの集中です。現在ポートフォリオの約半分を占める高付加価値カテゴリー（RFID、インテリジェントラベル等）に注力し、高単価・高利益率製品への転換を加速しています。2025年には高付加価値カテゴリーの成長加速を見込んでおり、利益率の改善が期待されています。
第二は、インテリジェントラベル事業の拡大です。企業全体のインテリジェントラベル事業が2024年に約9億ドルの売上高に到達し、RFID技術を活用した在庫管理ソリューションがアパレル・小売業の効率化に貢献しています。2025年第1四半期にはアパレル用途が前年比一桁台半ばの成長、食品用途が強い成長を記録しました。RFID市場は、デジタルトランスフォーメーションとIoT・自動化のトレンドにより今後も拡大が見込まれています。
第三は、戦略的パートナーシップの強化です。CVS Healthと新たに提携し、2025年前半にVestcomシェルフエッジソリューション（店舗棚のデジタル表示システム）を全店舗に展開します。Vestcomは2025年に強い成長を見込んでおり、小売業のデジタル化に伴う新たな収益源となっています。このように、既存顧客との関係を深化させ、新規ソリューションを展開することで、安定的な成長を実現しています。
(2) 注目テーマ（RFID・インテリジェントラベル・IoT）
投資家が注目しているテーマは、「RFID・インテリジェントラベル・IoT」「デジタルトランスフォーメーション・サプライチェーン可視化」「サステナビリティ・サーキュラーエコノミー」の3つです。
RFID技術は、無線周波数識別（Radio Frequency Identification）を用いた商品追跡・在庫管理技術で、アパレル・小売業の効率化に大きく貢献しています。従来のバーコード方式では1点ずつスキャンする必要がありましたが、RFIDタグを使えば複数の商品を一括で読み取ることができ、在庫管理の精度とスピードが飛躍的に向上します。エイブリー・デニソンはRFID技術でグローバルリーダーの地位を確立しており、今後もIoT・自動化のトレンドにより市場拡大が期待されています。
デジタルトランスフォーメーションとサプライチェーン可視化も重要なテーマです。小売業では、在庫の過不足を削減し、適切なタイミングで適切な商品を提供することが競争力の源泉となっています。RFIDを活用した在庫管理により、リアルタイムで在庫状況を把握でき、サプライチェーン全体の効率化が実現します。エイブリー・デニソンは、モダンサプライチェーン管理と在庫追跡の最先端製品を提供しており、デジタル体験を成長・運営効率・競争優位性の触媒として重視しています。
サステナビリティとサーキュラーエコノミー（循環型経済）も注目されています。エイブリー・デニソンは2030年をターゲットとした環境負荷削減の取り組みを推進しており、リサイクル原料・再利用可能原料への転換を進めています。環境意識の高い投資家にとって、サステナビリティへの取り組みは企業評価の重要な要素となっています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心は、配当貴族候補としての実績とRFID事業の成長性に集中しています。15年連続増配を継続しており、配当性向39.97%で成長と還元のバランスが取れています。配当利回り2.30%は高配当とは言えませんが、安定した配当成長が期待できる点が魅力です。アナリスト11名の平均目標株価は196.56ドル（最高223.00ドル、最低171.21ドル）で、AI株価診断は【割安】、みんかぶ株価目標は192.03ドルで【買い】評価となっています。
一方で、懸念点も存在します。2025年第1四半期決算でアナリスト予想を下回り、株価が2.38%下落しました。アパレル調達の減速が顕著で、マクロ経済の不確実性により、2025年第2四半期にアパレル売上高が前年比一桁台半ばの減少を予想しています。RBIS事業（リテールブランディング・情報ソリューション）はアパレル用途に依存度が高いため、業績への影響が懸念されています。
また、株価の長期低迷も投資家の懸念材料です。過去52週間で19.2%下落、年初来でも6.1%下落しています。2024年10月初旬以来、50日・200日移動平均線を下回る状況が続き、テクニカル診断スコアは10点中2.9点と低水準です。配当利回りは魅力的ですが、株価上昇の期待は限定的との見方もあります。
2. エイブリー・デニソンの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（LGM・RBIS・IHM）
エイブリー・デニソンの主力事業は、3つのコアセグメントで構成されています。
**Label & Graphic Materials（LGM、ラベル・グラフィック材料）**は、商品ラベル（食品・飲料・消費財）、グラフィックフィルム（看板・サインボード資材）、反射材などを手掛ける最大の事業セグメントです。スーパーやコンビニで見かける商品ラベルの多くがエイブリー・デニソン製で、世界中の消費財メーカーに供給しています。粘着ラベルの分野では1935年に世界初の感圧粘着ラベルを開発したパイオニアであり、80年以上の技術蓄積があります。
**Retail Branding & Information Solutions（RBIS、リテールブランディング・情報ソリューション）**は、RFID（無線ICタグ）、アパレル向けラベル・タグ、価格表示ソリューションなどを提供します。RFID技術を活用した在庫管理ソリューションがアパレル・小売業の効率化に貢献しており、2024年に約9億ドルの売上高を達成しました。Vestcomシェルフエッジソリューション（店舗棚のデジタル表示システム）も成長分野で、CVS Healthとの提携により2025年前半に全店舗展開を予定しています。
**Industrial & Healthcare Materials（IHM、工業・ヘルスケア材料）**は、工業用テープ、医療用ラベル、特殊粘着材などを手掛けます。自動車、電子機器、医療機器などの産業向けに高機能材料を提供しており、ニッチ市場で高いシェアを持っています。
(2) セクター・業種の説明（Materials - Containers & Packaging）
エイブリー・デニソンが属するセクターは「Materials（素材）」、業種は「Containers & Packaging（容器・包装）」です。素材セクターは、景気サイクルの影響を受けやすい特徴がありますが、ラベル・包装材は必需品としての性質が強く、景気変動の影響は比較的小さいです。
ラベル・包装材市場は、食品・飲料・消費財の需要に連動します。世界的に人口増加と中間層の拡大により、消費財市場は緩やかな成長を続けており、ラベル・包装材の需要も安定的に拡大しています。特に、新興国市場では包装された製品の需要が急増しており、グローバル展開する企業にとって成長機会となっています。
エイブリー・デニソンは、売上の6割超が海外からもたらされており、グローバル展開によりリスク分散を実現しています。世界60以上の国・地域で製造・販売を行い、地域ごとの需要変動に対応できる体制を構築しています。
(3) ビジネスモデルの特徴（高付加価値カテゴリーへの転換）
エイブリー・デニソンのビジネスモデルの最大の特徴は、「高付加価値カテゴリーへの転換」です。従来の標準的なラベル・包装材から、RFID、インテリジェントラベル、特殊粘着材などの差別化された高利益率製品へとポートフォリオをシフトしています。
高付加価値カテゴリーは、現在ポートフォリオの約半分を占めており、2025年に成長加速を期待しています。これらの製品は、技術的な差別化が大きく、価格競争に巻き込まれにくいため、高い利益率を維持できます。RFID技術では長年の技術蓄積があり、競合他社が簡単に模倣できない強みを持っています。
また、戦略的顧客との長期的な関係構築も重要なビジネスモデルの特徴です。Fortune 500企業の多くと取引があり、顧客のニーズに応じたカスタムソリューションを提供しています。顧客との深い関係により、新製品の開発や新規用途の開拓がスムーズに進みます。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業（3M、Uline、地域ローカル企業）
エイブリー・デニソンの競合は、事業セグメントごとに異なります。
ラベル・グラフィック材料（LGM）セグメントでは、3M（粘着材・包装材大手）、Uline（包装資材ディストリビューター）、各地域のローカル包装材企業などが主要競合です。3Mは多角化企業で粘着材技術に強みを持ち、Ulineは流通網を活かした低価格戦略で市場シェアを拡大しています。地域ローカル企業は、各地域での顧客関係を活かし、きめ細かいサービスで競争しています。
RBIS（リテールブランディング・情報ソリューション）セグメントでは、RFIDタグ・ソリューション提供企業が競合です。ただし、RFID市場ではエイブリー・デニソンがグローバルリーダーの地位を確立しており、技術力と顧客基盤で優位に立っています。
IHM（工業・ヘルスケア材料）セグメントでは、3M、日東電工、積水化学工業などが競合です。ニッチ市場での高機能材料を提供しており、技術力と品質で差別化しています。
(2) 競合優位性（RFID技術、グローバル展開）
エイブリー・デニソンの最大の競合優位性は、RFID技術でのグローバルリーダーシップです。1935年に世界初の感圧粘着ラベルを開発して以来、80年以上にわたり粘着技術を蓄積してきました。RFID技術では、タグの設計・製造からソリューション提供まで一貫して手掛けており、競合他社が簡単に模倣できない技術力を持っています。
2024年にインテリジェントラベル事業が約9億ドルの売上高を達成し、アパレル・小売業の在庫管理効率化に貢献しています。RFID市場は今後も拡大が見込まれており、エイブリー・デニソンはこの成長を取り込む有利なポジションにあります。モダンサプライチェーン管理と在庫追跡の最先端製品を提供し、デジタル体験を成長・運営効率・競争優位性の触媒として重視しています。
グローバル展開も競合優位性です。世界60以上の国・地域で製造・販売を行い、地域ごとの需要変動に対応できる体制を構築しています。売上の6割超が海外からもたらされており、特定地域への依存度が低く、リスク分散が図られています。新興国市場では包装された製品の需要が急増しており、グローバル展開する企業にとって成長機会となっています。
(3) 市場でのポジショニング（ラベル・包装材の世界的リーダー）
エイブリー・デニソンは、ラベル・包装材の世界的リーダーとして確固たる地位を築いています。1935年に世界初の感圧粘着ラベルを開発したパイオニアであり、80年以上の歴史を持つ老舗企業です。商品ラベル市場では高いシェアを持ち、世界中の消費財メーカーに供給しています。
RFID市場では、グローバルリーダーの地位を確立しています。アパレル・小売業の在庫管理ソリューションで実績を積み重ね、2024年に約9億ドルの売上高を達成しました。RFID技術の普及により、今後も市場拡大が見込まれており、エイブリー・デニソンはこの成長を取り込む有利なポジションにあります。
時価総額は128.7億ドル（2025年3月時点）で、素材セクター内では中堅規模です。3M（時価総額約600億ドル）と比較すると小規模ですが、ラベル・包装材に特化することで高い収益性を維持しています。配当貴族候補（15年連続増配）として、配当収入を重視する投資家に注目されています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移（2024年通期実績、2025年ガイダンス）
2024年通期（2024年1月-12月期）の業績は以下の通りです（2025年1月発表）：
- 純売上高: 88億ドル（前年比4.7%増）
- 調整後EPS: 9.43ドル（前年比19%増）
- 調整後EBITDAマージン: 130ベーシスポイント拡大（生産性主導のマージン改善）
2024年第4四半期（2024年10月-12月期）の業績：
- 純売上高: 22億ドル（前年比3.6%増）
- 調整後EPS: 2.38ドル（前年比10%増）
2025年のガイダンス：
- 調整後EPS: 9.80～10.20ドル（リストラ費用0.25ドル除く）
- 実効税率: 20%台半ばを予測
- 見通し: 両セグメント（ソリューショングループ・マテリアルグループ）での売上高増加を予想
過去5年の売上高推移（単位：10億ドル）：
| 会計年度 | 売上高 | 成長率 |
|---|---|---|
| 2020年度 | 7.1 | -2% |
| 2021年度 | 8.4 | 18% |
| 2022年度 | 9.0 | 7% |
| 2023年度 | 8.4 | -7% |
| 2024年度 | 8.8 | 4.7% |
（出典: Avery Dennison Corporation 10-K 2024, SEC EDGAR）
2023年度は景気減速の影響で売上高が減少しましたが、2024年度は回復しました。2028年までに売上高98億ドル、純利益9.09億ドルを予想しており、年間売上高成長率4.0%を見込んでいます。
(2) 配当履歴（年間3.76ドル、15年連続増配、配当性向39.97%）
エイブリー・デニソンは、株主還元に積極的な企業です。配当履歴は以下の通りです：
- 年間配当: 3.76ドル（2025年時点、四半期ごとに0.94ドル）
- 配当利回り: 2.30%（株価約163ドル時点）
- 連続増配年数: 15年
- 配当性向: 39.97%
配当利回り2.30%は高配当とは言えませんが、15年連続増配しており、安定した配当成長が期待できます。配当性向39.97%は、利益の約4割を株主還元に充てていることを示しており、成長投資と還元のバランスが取れています。
過去5年の配当推移：
| 会計年度 | 年間配当（ドル） | 増配率 |
|---|---|---|
| 2020年度 | 2.48 | 5% |
| 2021年度 | 2.64 | 6% |
| 2022年度 | 2.88 | 9% |
| 2023年度 | 3.28 | 14% |
| 2024年度 | 3.60 | 10% |
| 2025年度（予想） | 3.76 | 4% |
（出典: Dividend.com - AVY Dividend History）
※2025年10月時点のデータです。最新情報はAvery Dennison Corporation公式IRページをご確認ください。
(3) 財務健全性（調整後EBITDAマージン拡大、生産性改善）
エイブリー・デニソンの財務健全性は以下の通りです：
- 調整後EBITDAマージン: 130ベーシスポイント拡大（2024年通期、生産性主導のマージン改善）
- PER: 18.52倍（2025年3月時点）
- 時価総額: 128.7億ドル（2025年3月時点）
- 配当性向: 39.97%
調整後EBITDAマージンの拡大は、高付加価値カテゴリーへの転換と生産性改善の成果です。RFID等の高利益率製品へのシフトにより、売上高の伸びが限定的でも利益率を改善できる体質を構築しています。
PER 18.52倍は、素材セクターの平均的な水準です。配当利回り2.30%と合わせて評価すると、配当収入を重視する投資家にとって魅力的なバリュエーションと言えます。
一方で、株価は過去52週間で19.2%下落しており、成長性への期待は限定的です。2025年第1四半期決算でアナリスト予想を下回り、アパレル調達減速による業績への影響が懸念されています。
5. リスク要因
(1) 事業リスク（アパレル調達減速、マクロ経済不確実性）
エイブリー・デニソンの最大の事業リスクは、アパレル調達の減速です。RBIS事業（リテールブランディング・情報ソリューション）はアパレル用途に依存度が高く、マクロ経済の不確実性により、2025年第2四半期にアパレル売上高が前年比一桁台半ばの減少を予想しています。アパレル業界は、消費者の購買意欲や景気動向に敏感であり、景気減速局面では調達が急減するリスクがあります。
2025年第1四半期決算でアナリスト予想を下回り、株価が2.38%下落しました。アパレル調達とマクロ経済圧力への懸念が決算説明会で顕著であり、投資家の警戒感が高まっています。RFID事業は成長ドライバーですが、アパレル用途への依存度が高いため、業績への影響が懸念されています。
マクロ経済不確実性も重要なリスクです。ラベル・包装材は必需品としての性質が強いですが、景気減速により消費財メーカーの生産量が減少すれば、ラベル・包装材の需要も減少します。2023年度は景気減速の影響で売上高が減少しており、景気循環の影響を完全には避けられません。
(2) 市場環境リスク（景気循環、為替変動、株価長期低迷）
素材セクターは、景気サイクルの影響を受けやすい特徴があります。ラベル・包装材は必需品としての性質が強いため、景気変動の影響は比較的小さいですが、消費財メーカーの生産量減少により需要が減少するリスクがあります。特に、新興国市場では景気変動が大きく、売上高の変動リスクが高まります。
為替リスクも重要です。米国株投資では、為替レートの変動により円ベースのリターンが変動します。円高局面では、ドル建て株価が上昇しても円ベースでは損失が出る可能性があります。エイブリー・デニソンは売上の6割超が海外からもたらされており、為替変動の影響を受けやすい企業です。米国株投資では為替リスクを常に意識する必要があります。
株価の長期低迷もリスク要因です。過去52週間で19.2%下落、年初来でも6.1%下落しています。2024年10月初旬以来、50日・200日移動平均線を下回る状況が続き、テクニカル診断スコアは10点中2.9点と低水準です。配当利回り2.30%は魅力的ですが、株価上昇の期待は限定的との見方もあります。
(3) 規制・競争リスク（競争激化、原材料価格変動）
競争の激化もリスクです。ラベル・包装材市場は、3M、Uline、各地域のローカル企業などが競合しており、価格競争が激化する可能性があります。特に、標準的なラベル・包装材では差別化が難しく、低価格競争に巻き込まれるリスクがあります。エイブリー・デニソンは高付加価値カテゴリーへの転換でこのリスクを軽減していますが、競合他社も同様の戦略を取る可能性があります。
原材料価格の変動もリスクです。ラベル・包装材の製造には、紙、フィルム、粘着剤などの原材料が必要であり、原油価格や化学品価格の変動により製造コストが増加するリスクがあります。原材料価格の上昇を販売価格に転嫁できない場合、利益率が悪化します。
サステナビリティ規制の強化もリスク要因です。環境意識の高まりにより、リサイクル原料・再利用可能原料への転換が求められており、研究開発コストや設備投資が増加する可能性があります。エイブリー・デニソンは2030年をターゲットとした環境負荷削減の取り組みを推進していますが、規制対応コストが業績に影響を与えるリスクがあります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み（RFID成長、配当貴族候補、ディフェンシブ性）
エイブリー・デニソンの強みは、以下の3点です：
- RFID事業の成長性: インテリジェントラベル事業が2024年に約9億ドルの売上高を達成し、RFID技術でグローバルリーダーの地位を確立。デジタルトランスフォーメーションとIoT・自動化のトレンドにより、今後も市場拡大が見込まれる。
- 配当貴族候補: 15年連続増配を継続しており、配当性向39.97%で成長と還元のバランスが取れている。配当利回り2.30%は高配当とは言えないが、安定した配当成長が期待できる。
- ディフェンシブ性: ラベル・包装材は必需品としての性質が強く、景気変動の影響が比較的小さい。グローバル展開によりリスク分散が図られており、安定的な収益基盤を持つ。
(2) リスク要因（再掲）（アパレル依存、株価低迷）
一方で、以下のリスク要因に注意が必要です：
- アパレル調達減速: RBIS事業はアパレル用途に依存度が高く、2025年第2四半期にアパレル売上高が前年比一桁台半ばの減少を予想。マクロ経済不確実性により業績への影響が懸念される。
- 株価の長期低迷: 過去52週間で19.2%下落、年初来でも6.1%下落。テクニカル診断スコアは10点中2.9点と低水準で、株価上昇の期待は限定的。
- 景気循環の影響: 素材セクターは景気サイクルの影響を受けやすく、消費財メーカーの生産量減少により需要が減少するリスクがある。
(3) 向いている投資家（配当収入重視、素材セクター志向）
エイブリー・デニソンは、以下のような投資家に向いています：
- 配当収入を重視する投資家: 15年連続増配を継続しており、配当性向39.97%で安定した配当成長が期待できる。配当利回り2.30%と株価上昇を合わせたトータルリターンを狙う投資家に適している。
- 景気変動の影響を受けにくいディフェンシブ銘柄を求める投資家: ラベル・包装材は必需品としての性質が強く、景気変動の影響が比較的小さい。安定的な収益基盤を持つ企業を求める投資家に向いている。
- RFID・IoT技術の成長性に期待する投資家: デジタルトランスフォーメーションとサプライチェーン可視化のトレンドにより、RFID市場の拡大が見込まれる。技術力と顧客基盤で優位に立つエイブリー・デニソンの成長を期待する投資家に適している。
一方で、以下のような投資家には向いていない可能性があります：
- 短期的な株価上昇を求める投資家: 株価は過去52週間で19.2%下落しており、短期的な上昇は期待しにくい。配当収入を重視する長期投資家に向いている。
- 高成長を求める投資家: 年間売上高成長率4.0%は緩やかな成長ペースであり、ハイテク株のような高成長は期待できない。安定成長を重視する投資家に向いている。
※本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨ではありません。投資判断は自己責任で行ってください。最新情報はAvery Dennison Corporation公式IRページをご確認ください。