0. この記事でわかること
本記事では、コムキャスト（CMCSA）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 米国最大のケーブルテレビ・ブロードバンド事業者として、割安なバリュエーションと配当利回り（約3.0~3.5%）に注目が集まっています。2024年11月にケーブルネットワーク事業のスピンオフを発表し、成長事業（ブロードバンド、ワイヤレス、Peacock、テーマパーク）への集中を進めています。
- 事業内容と成長戦略: 「Xfinity」ブランドのブロードバンド事業、NBCユニバーサル（映画・テレビ・テーマパーク）、Sky（欧州衛星放送）の3本柱で多角化。6つの成長柱（住宅ブロードバンド、ワイヤレス、ビジネスサービス、テーマパーク、ストリーミング、プレミアムコンテンツ）に注力しています。
- 競合との差別化: Charter Communications、Verizon、AT&T、Netflix、Disney+などの競合に対し、米国最大のケーブル事業者としての規模とNBCユニバーサル保有による多角化で差別化を図っています。
- 財務・配当の実績: 2025年Q2の調整後EPSは1.25ドルで予想を上回り、ユニバーサルテーマパークの売上は19%増。ただし、今後3年間でEPSが年率-15.5%減と予想されており、配当の持続可能性に注意が必要です。
- リスク要因: ブロードバンド加入者の減少（2024年Q4に13.9万人減、2025年Q1に19.9万人減）、コードカッティングによるケーブルTV加入者の減少（31.1万人減）、光ファイバーと固定無線プロバイダーとの競争激化などが挙げられます。
（執筆時点: 2025年10月）
1. なぜコムキャスト（CMCSA）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
コムキャストは、以下3つの成長戦略を推進しています：
1. 6つの成長柱への集中
住宅向けブロードバンド、ワイヤレス、ビジネスサービス、テーマパーク、ストリーミング、プレミアムコンテンツの6分野に注力。ワイヤレスは住宅ブロードバンド契約の14%に浸透し、2年間で最高のライン追加数を記録。ビジネスサービスは約100億ドルの売上規模に成長し、EBITDAマージン57%と高収益を実現しています（出典: Comcast outlines growth strategy for wireless and broadband amid 2025 challenges）。
2. テーマパーク事業の強化
2025年5月にEpic Universeテーマパーク（フロリダ）を開園し、ロンドン郊外50マイルに456エーカーの新パーク計画を進めています。2025年Q2のユニバーサルテーマパーク売上は19%増の23.5億ドルに達し、新たな成長ドライバーとして期待されています（出典: Comcast earnings top analyst estimates despite broadband customer losses）。
3. Peacockストリーミングサービスの収益化
Peacockのメディア調整EBITDAは21%増の10億ドルを達成。2024年通期で売上46%成長、EBITDA損失10億ドル改善により、配信事業の収益化が進んでいます。加入者数は3600万人で停滞していますが、ARPU（1ユーザーあたりの平均売上高）向上により収益性を改善しています。
(2) 注目テーマ（ケーブルネットワーク事業スピンオフ・ワイヤレスサービス拡大・Peacockとテーマパーク強化）
投資家が注目するキーワードは以下の通りです：
- ケーブルネットワーク事業のスピンオフ: 2024年11月に発表され、2026年1月完了予定。USA Network、CNBC、MSNBCなどのケーブルTVネットワークを独立企業として分離し、成長事業に集中する戦略です（出典: Comcast Announces Intention to Create Leading Independent Media Business Through Spin-off）。
- ワイヤレスサービスの拡大: MVNOモデルとWiFiオフロードを活用し、ワイヤレス事業を拡大。住宅ブロードバンド契約の14%が利用しており、今後の成長余地が大きいと期待されています。
- Peacockストリーミングとテーマパーク強化: Peacockの収益化とEpic Universe開園により、メディア・エンターテインメント事業の成長を目指しています。
(3) 投資家の関心・懸念点
関心: 割安なバリュエーションと配当利回り（約3.0~3.5%）が魅力です。アナリスト23名のコンセンサスレーティングは「買い」で、平均目標株価41.98ドル（現在株価30.60ドルから41.25%上昇）と評価されています。スピンオフ後は成長事業が売上の70%を占める見込みで、事業構造の改善に期待が集まっています。
懸念: ブロードバンド加入者の減少が継続しており、2024年Q4に13.9万人減（予想10万人減を上回る）、2025年Q1も19.9万人減と、光ファイバーと固定無線プロバイダーとの競争激化により加入者流出が止まりません。ケーブルTV加入者も31.1万人減とコードカッティングが加速しており、従来型ケーブル事業が構造的に衰退しています（出典: コムキャスト、ブロードバンド加入者が予想上回る落ち込み－競争過酷）。
さらに、EPS予想は今後3年間で年率-15.5%減と厳しい見通しで、売上成長率（年率1.3%）は米国市場平均（9.2%）やテレコムサービス業界平均（6.83%）を大きく下回る見込みです。配当の持続可能性に注意が必要です。
2. コムキャストの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（Xfinityブロードバンド・NBCユニバーサル・Sky）
コムキャストは、以下3つの主力事業を展開しています：
- Xfinityブロードバンド（ケーブル通信）: 米国最大のケーブルテレビ・ブロードバンド事業者として、Xfinityブランドでインターネット・ケーブルTV・電話サービスを提供。ワイヤレス事業（MVNOモデル）も拡大中。
- NBCユニバーサル: 映画（ユニバーサル・ピクチャーズ）、テレビ（NBC、USA Network、CNBC、MSNBC）、テーマパーク（ユニバーサル・スタジオ）、ストリーミング（Peacock）を統合的に運営。
- Sky: 英国・ドイツ・イタリアで衛星放送・ブロードバンドサービスを提供。欧州市場でのプレゼンスを持つ。
これらの事業により、通信・メディア・エンターテインメントの多角化を実現しています。
(2) セクター・業種の説明（Communication Services - Media）
コムキャストは、Communication Services（通信サービス）セクターのMedia（メディア）業種に属しています。ケーブル通信とメディアコンテンツの両方を手がけることで、垂直統合のメリットを享受しています。ただし、ストリーミング市場の競争激化とコードカッティング（ケーブルTV解約）により、従来型ケーブル事業は逆風に直面しています。
(3) ビジネスモデルの特徴（多角化戦略と6つの成長柱）
コムキャストのビジネスモデルの特徴は、以下の通りです：
- 多角化戦略: ケーブル通信、メディアコンテンツ、テーマパークの3分野で収益を分散し、リスクを低減
- 6つの成長柱: 住宅ブロードバンド、ワイヤレス、ビジネスサービス、テーマパーク、ストリーミング、プレミアムコンテンツに集中し、成長を加速
- 垂直統合: NBCユニバーサルのコンテンツをXfinityやPeacockで配信し、顧客をエコシステム内に囲い込む
スピンオフ後は、成長事業（ブロードバンド、ワイヤレス、Peacock、テーマパーク）が売上の70%を占める見込みで、事業ポートフォリオの最適化が進んでいます。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業（Charter Communications、Verizon、AT&T等）
コムキャストの主要競合企業は以下の通りです：
- Charter Communications: 米国第2位のケーブル事業者（Spectrumブランド）
- Verizon: 光ファイバー（Fios）と無線ブロードバンド（5G Home）を提供
- AT&T: 光ファイバー（AT&T Fiber）と無線ブロードバンド（AT&T Internet Air）を提供
- Netflix、Disney+、Amazon Prime Video: ストリーミング市場での競合
光ファイバーと固定無線プロバイダーとの競争が激化しており、ブロードバンド加入者の流出が続いています。
(2) 競合優位性（米国最大のケーブル事業者、NBCユニバーサル保有）
コムキャストの競合優位性は以下の点にあります：
- 米国最大のケーブル事業者: 規模の経済により、コスト競争力が高い
- NBCユニバーサル保有: 映画・テレビ・テーマパークの自社コンテンツを持ち、Peacockで配信することで差別化
- 多角化戦略: ケーブル通信の衰退をメディア・テーマパーク事業で補完
一方で、光ファイバーの速度優位性や固定無線の低価格により、ブロードバンド市場でのシェア低下が課題です。
(3) 市場でのポジショニング（ブロードバンド・メディア統合企業）
コムキャストは、ブロードバンド・メディア統合企業として、通信とコンテンツの両面で競争力を持ちます。しかし、ストリーミング市場ではNetflixやDisney+に劣り、Peacockの収益化が課題です。テーマパーク事業の拡大により、新たな成長エンジンを構築しようとしています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移（2025年Q2の業績含む）
コムキャストの売上高・利益は、ブロードバンド加入者減少の影響を受けながらも、テーマパークやPeacockの成長により底堅く推移しています。以下は最新の業績データです（出典: Comcast Corporation 10-K 2024, SEC EDGAR、およびComcast earnings top analyst estimates despite broadband customer losses）：
2025年Q2決算（2025年7月発表）:
- 調整後EPS: 1.25ドル（予想を上回る）
- 売上: 303.1億ドル（予想を上回る）
- 純利益: 111.2億ドル（Hulu株式売却益含む）
- ユニバーサルテーマパーク売上: 19%増の23.5億ドル（Epic Universe開園効果）
長期財務推移（年次）:
| 年度 | 売上高（億ドル） | 調整後EPS（ドル） |
|---|---|---|
| 2020 | 1,036 | 2.83 |
| 2021 | 1,164 | 3.54 |
| 2022 | 1,217 | 3.64 |
| 2023 | 1,213 | 3.74 |
| 2024 | 1,230（推定） | 3.80（推定） |
売上は堅調に推移していますが、今後3年間でEPSが年率-15.5%減と予想されており、成長鈍化への懸念があります。
(2) 配当履歴（配当利回り、配当性向）
コムキャストは、安定した配当を継続しています：
- 配当利回り: 約3.0~3.5%（執筆時点、Yahoo Financeより）
- 配当性向: 30~40%程度で推移（適正水準）
- 配当成長: 過去5年で年率10%程度の増配を継続
配当は四半期ごとに支払われ、安定したインカムゲインが期待できます。ただし、今後3年間でEPS年率-15.5%減と予想されているため、増配ペースの鈍化や配当据え置きのリスクに注意が必要です。
(3) 財務健全性（フリーキャッシュフロー、株主還元）
コムキャストの財務健全性は以下の通りです：
- フリーキャッシュフロー（FCF）: 年間約120~150億ドルと豊富
- 株主還元: 配当と自社株買いを合わせて年間約100億ドル規模の株主還元を実施
- 負債: 投資適格級の格付けを維持しており、財務レバレッジは適正水準
FCFが豊富なため、配当の持続可能性は高いと言えます。ただし、設備投資（ブロードバンド網の拡張、ERP近代化等）が増加する可能性があり、株主還元余地が縮小するリスクもあります。
※2025年10月時点のデータです。最新情報はComcast Corporation公式IRページをご確認ください。
（出典: Comcast Corporation 10-K 2024, SEC EDGAR）
5. リスク要因
(1) 事業リスク（ブロードバンド加入者減少、コードカッティング加速、Peacock収益化の遅れ）
コムキャストは、以下の事業リスクに直面しています：
ブロードバンド加入者減少
2024年Q4にブロードバンド加入者13.9万人減（予想10万人減を上回る）、2025年Q1も19.9万人減と、光ファイバーと固定無線プロバイダーとの競争激化により加入者流出が継続しています。コア事業の収益基盤が損なわれるリスクがあります。
コードカッティング加速
ケーブルTV加入者が31.1万人減（2024年Q4）と、ストリーミングサービスへの移行（コードカッティング）が加速しています。従来型ケーブル事業が構造的に衰退しており、今後の収益基盤に対する不透明感があります。
Peacock収益化の遅れ
Peacockの加入者数は3600万人で停滞しており、Netflix（2億6000万人超）やDisney+（1億5000万人超）に大きく劣ります。EBITDA損失は改善していますが、収益化が想定より遅れるリスクがあります。
(2) 市場環境リスク（為替、光ファイバー・固定無線との競争、EPS減少予想）
為替リスク
日本人投資家にとって、為替レート（USD/JPY）の変動は重要なリスクです。円高になれば、円換算での配当額や投資元本が減少します。為替手数料（片道0.25円程度）も考慮が必要です。
光ファイバー・固定無線との競争
VerizonのFios（光ファイバー）やAT&TのAT&T Fiber、T-MobileやVerizonの5G Home（固定無線）が競争力を高めており、ブロードバンド市場でのシェア低下が懸念されます。ケーブルの速度劣位が顕在化しつつあります。
EPS減少予想
今後3年間でEPSが年率-15.5%減と予想されており、2025年EPSは4.28ドル見込み。売上成長率（年率1.3%）も低迷しており、成長鈍化への懸念があります。
(3) 規制・競争リスク（ストリーミング市場の競争、スピンオフの影響）
ストリーミング市場の競争
Netflix、Disney+、Amazon Prime Video、Apple TV+など、ストリーミング市場の競争は激化しています。Peacockの差別化が不十分な場合、収益化が想定より遅れるリスクがあります。
スピンオフの影響
ケーブルネットワーク事業のスピンオフ（2026年1月完了予定）により、売上規模が縮小します。スピンオフ後の成長事業への集中がうまくいかない場合、株価が低迷するリスクがあります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み（米国最大のケーブル事業者、多角化戦略、テーマパーク事業成長）
コムキャストの強みは以下の3点です：
- 米国最大のケーブル事業者: 規模の経済によるコスト競争力と、豊富なフリーキャッシュフロー（年間120~150億ドル）
- 多角化戦略: ケーブル通信、NBCユニバーサル、Skyの3本柱で収益を分散し、リスクを低減
- テーマパーク事業の成長: Epic Universe開園により、2025年Q2のユニバーサルテーマパーク売上は19%増。新たな成長ドライバーとして期待
(2) リスク要因（再掲）（加入者減少、コードカッティング、EPS減少予想）
一方で、以下のリスク要因に注意が必要です：
- ブロードバンド加入者減少: 2024年Q4に13.9万人減、2025年Q1に19.9万人減と、競争激化により加入者流出が継続
- EPS減少予想: 今後3年間で年率-15.5%減と予想され、配当の持続可能性に注意が必要
(3) 向いている投資家（配当重視の投資家、割安なバリュー株を求める投資家、メディア・通信セクターに関心がある投資家）
コムキャストは、以下のような投資家に向いています：
- 配当重視の投資家: 配当利回り3.0~3.5%と、安定したインカムゲインを求める投資家に適しています
- 割安なバリュー株を求める投資家: PERやPBRが低めで、アナリスト平均目標株価は現在株価から41.25%上昇と評価されています
- メディア・通信セクターに関心がある投資家: スピンオフ後の成長事業への集中と、テーマパーク事業の拡大に期待する投資家に向いています
免責事項: 本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。最新の財務データや株価指標は、証券会社のサイトやComcast Corporation公式IRページでご確認ください。
※米国株投資には為替リスクがあります。円高になれば、円換算での配当額や投資元本が減少する点にご注意ください。