0. この記事でわかること
本記事では、ドアダッシュ（DASH）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 米国最大のフードデリバリープラットフォーム（市場シェア67%）、2023年通期黒字化達成、国際展開の加速とグロッサリー配達事業の強化
- 事業内容と成長戦略: レストラン・小売店と配達員をつなぐマッチングサービス、DashPass会員プログラム、広告プラットフォームによる収益多様化
- 競合との差別化: ウーバーイーツ・グラブハブとの違い、郊外市場への戦略的展開（3,000以上の都市、人口の85%網羅）、顧客中心主義の経営姿勢
- 財務・配当の実績: コロナ禍で急成長、2025年Q1収益30.3億ドル（前年比21%増）、純利益1.93億ドル、無配・成長投資優先の方針
- リスク要因: 高い営業費用による収益性への懸念、ギグワーカー規制リスク、競争激化と手数料率への批判
1. なぜドアダッシュ（DASH）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
ドアダッシュは、コロナ禍で急成長を遂げ、2020年12月に上場しました。2023年に通期黒字化を達成し、現在は成長投資を加速させています。注目すべき3つのポイントは以下の通りです。
国際展開の加速（英国Deliverooを約39億ドルで買収し、欧州・中東9ヶ国以上に進出）
2025年、ドアダッシュは英国最大のフードデリバリー企業Deliverooを約39億ドルで買収すると発表しました。これにより、欧州・中東の9ヶ国以上に進出し、国際市場での地位を確立しました。さらに、レストラン予約管理企業SevenRoomsも12億ドルで買収し、ホスピタリティ技術分野へも事業を拡大しています（出典: DoorDash Dash Forward 2025発表、Fortune 2025年Q1決算報道）。
食料品配達事業の強化（2025年10月よりKroger全米2,700店舗がDoorDashに参加し最大の食料品パートナーに）
2025年10月より、米国最大級のスーパーマーケットチェーンKrogerの全米2,700店舗がDoorDashプラットフォームに参加し、最大の食料品パートナーとなりました。2025年第1四半期では、過去最多の食料品注文を記録し、消費者1人当たり平均支出も加速しています。生鮮食品の取り扱い増加と1時間以内配達の実現により、グロッサリー配達が成長ドライバーとなっています（出典: DoorDash Dash Forward 2025発表、DoorDash Q1 2025決算発表）。
広告収益の拡大（年間収益ランレート10億ドル超を達成）
加盟店がプラットフォーム上での視認性向上のために広告費用を支払う仕組みにより、広告収益は年間ランレート10億ドルを超えました。高マージンの継続収益源として成長しており、航空券収入以外の収益多様化が進んでいます（出典: Fortune Q1 2025決算報道）。
(2) 注目テーマ（DashPass会員・グロッサリー配達・広告プラットフォーム）
DashPass会員プログラム（年間1億人が注文するが会員は2,200万人のみで、カジュアル利用者を忠実な会員に転換する大きな機会）
DashPassは、月額9.99ドルで配達手数料が無料になるサブスクリプションサービスです。年間1億人がDoorDashで注文していますが、DashPass会員は2,200万人にとどまっており、カジュアル利用者を忠実な会員に転換する大きな機会が残されています（出典: Latana戦略分析）。
グロッサリー配達（生鮮食品の取り扱い増加、1時間以内配達）
食料品配達は、フードデリバリーよりも高頻度・高単価の特性を持ちます。Krogerとの提携により、生鮮食品の取り扱いが増加し、1時間以内配達を実現することで、利用者の利便性が向上しています。
広告プラットフォーム（加盟店向けマーケティングツール）
加盟店がプラットフォーム上での視認性向上のために競争することで、広告収益が拡大しています。高マージンの継続収益源として、営業利益率の改善に寄与しています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心は、国際展開とグロッサリー配達による成長加速に集中しています。アナリストコンセンサスは「買い推奨」で、平均目標株価は273.38～301.66ドル（一部は最大360ドル）と、大幅な上昇を予測しています。年率EPS成長率は33-42.3%と、米国インターネットコンテンツ業界平均7.1%を大幅に上回る見込みです（出典: TipRanks株価予測）。
EPS予測は、2025年2.42ドル、2026年3.80ドル、2027年5.43ドルと、順調な成長が期待されています。
一方、懸念点として最も注目されているのが、収益性への課題です。高い営業費用（マーケティング・配達員インセンティブコスト）により、一貫した収益性達成が課題とされています。2025年第1四半期の収益は30.3億ドル（前年比21%増）でしたが、予想30.9億ドルには届きませんでした（出典: Fortune Q1 2025決算報道、Seeking Alpha投資分析）。
また、ギグエコノミー規制リスクも投資家が注視しています。配達員の労働者分類問題、チップ差し押さえ訴訟、無許可での店舗掲載、個人データ違法販売など、規制・法的リスクが複数存在します。2025年3月のKlarna提携（後払い決済）が家計債務増加懸念で批判されたように、社会的な批判にさらされるリスクもあります（出典: 検索ベース情報、Axion Zone批判記事）。
2. ドアダッシュの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（フードデリバリー・グロッサリー・広告）
ドアダッシュの事業は、大きく3つの柱で構成されています。
フードデリバリー事業
米国3,000以上の都市で展開し、人口の85%を網羅しています（Uber Eatsは500超の都市）。レストランと配達員をマッチングするマーケットプレイスを提供し、加盟店から手数料（Basic 15%、Premier 30%等のプラン）を徴収しています。2025年第1四半期の総注文数は7.32億件で前年比18%増を記録しました（出典: SBbit事業戦略分析、DoorDash Q1 2025決算発表）。
グロッサリー配達事業
食料品（生鮮食品含む）の宅配サービスで、Kroger全米2,700店舗との提携により最大の食料品パートナーを獲得しました。さらに、Walmart提携により消費者リテール分野にも参入しています。2025年第1四半期では過去最多の食料品注文を記録し、消費者1人当たり平均支出が加速しています（出典: DoorDash Dash Forward 2025発表、SBbit事業戦略分析）。
広告プラットフォーム事業
加盟店がプラットフォーム上での視認性向上のために広告費用を支払う仕組みで、年間収益ランレート10億ドル超を達成しました。高マージンの継続収益源として成長しており、フードデリバリー以外の収益源を確保しています（出典: Fortune Q1 2025決算報道）。
(2) セクター・業種の説明（プラットフォームビジネス）
ドアダッシュが属するセクター・業種は以下の通りです。
- セクター: Consumer Discretionary（一般消費財・サービス）
- 業種: Hotels, Restaurants & Leisure（ホテル・レストラン・レジャー）
フードデリバリー業界は、プラットフォームビジネスの一種で、売り手（レストラン）と買い手（消費者）をマッチングし、配達員を手配するサービスです。景気変動の影響を受けやすく、経済不況時には外食需要が減少するリスクがあります。また、競争が激しく、利益率が低い特性を持ちます（出典: DoorDash 10-K 2024リスク要因）。
(3) ビジネスモデルの特徴（マッチングサービス）
ドアダッシュのビジネスモデルの核心は「マッチングサービス」です。
マーケットプレイスとドライブプラットフォームの二面展開
ドアダッシュは、消費者向けマーケットプレイス（DoorDashアプリ）と、企業向け配達プラットフォーム（DoorDash Drive）の二面展開を行っています。Driveプラットフォームは、Walmart等の小売企業が独自の配達網を持たずに配達サービスを提供できる仕組みで、B2B事業として収益源を拡大しています（出典: SBbit事業戦略分析）。
郊外市場への戦略的展開
ドアダッシュの成功の鍵は、米国郊外の未開拓市場に注力したことです。大都市圏での既存競合（Uber Eats、Grubhub）との正面衝突を避け、人口5万～10万の地方都市を主体にエリア拡大しました。小規模市場でテスト後、実績を上げてから投資を拡大する段階的アプローチにより、競合を上回る市場シェアを獲得しました（出典: Latana戦略分析、SBbit事業戦略分析）。
顧客中心主義の経営姿勢
ドアダッシュの経営陣は、月1回配達業務や顧客サポート業務に従事し、顧客ニーズを直接把握しています。この顧客中心主義が、サービス改善とブランドロイヤルティの向上につながっています（出典: Latana戦略分析）。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業（ウーバーイーツ・グラブハブ）
ドアダッシュの主要競合企業は以下の通りです。
ウーバーイーツ（Uber Eats）
Uberのフードデリバリー事業で、米国市場シェアは約21%（2020年時点）。大都市圏でのネットワークが強いですが、郊外市場ではドアダッシュに後れを取っています。2020年にPostmatesを買収し、市場統合を進めています（出典: Motley Fool業界分析）。
グラブハブ（Grubhub）
米国市場シェアは約18%（2020年時点）。Just Eat Takeawayに買収され、業界統合が進んでいます。ドアダッシュの成長により市場シェアを失っており、競争力が低下しています（出典: Motley Fool業界分析）。
(2) 競合優位性（米国シェア67%・郊外市場戦略・顧客中心主義）
ドアダッシュの競合優位性は、以下の3点に集約されます。
1. 米国市場シェア67%のリーダー地位
2025年時点で米国市場シェア67%を維持しており、Uber Eats、Grubhubを大きく引き離しています。2020年時点では50%超でしたが、その後もシェアを拡大しています（出典: Motley Fool業界分析、TipRanks株価予測）。
2. 郊外市場への戦略的展開（3,000以上の都市、人口の85%網羅）
米国郊外の未開拓市場に注力し、3,000以上の都市で展開しています。Uber Eats（500超の都市）と比較して圧倒的なネットワークを構築しており、人口の85%を網羅しています（出典: SBbit事業戦略分析、Latana戦略分析）。
3. 顧客中心主義の経営姿勢
経営陣が月1回配達業務に従事し、顧客ニーズを直接把握する姿勢が、サービス改善とブランドロイヤルティの向上につながっています。この顧客中心主義は、他社との差別化要因となっています（出典: Latana戦略分析）。
(3) 市場でのポジショニング
ドアダッシュは「米国最大のフードデリバリープラットフォーム」としてのポジショニングを明確化しています。郊外市場での圧倒的なネットワークと、グロッサリー配達・広告プラットフォームへの多角化により、競合を上回る成長を実現しています。
Deliveroo買収により、国際市場でも「グローバルなフードデリバリーリーダー」としての地位を確立しつつあります（出典: DoorDash Dash Forward 2025発表）。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
ドアダッシュの財務状況は、コロナ禍から急速に成長し、2023年に通期黒字化を達成しました。以下は過去の売上高推移です（出典: DoorDash 10-K 2024、Yahoo Finance）。
| 会計年度 | 売上高（億ドル） | 純利益（億ドル） | マーケットプレイスGOV（億ドル） |
|---|---|---|---|
| 2019 | 8.85 | -6.67 | 79.50 |
| 2020 | 29.19 | -4.61 | 247.92 |
| 2021 | 48.89 | -4.68 | 420.96 |
| 2022 | 66.61 | -1.36 | 546.18 |
| 2023 | 84.07 | +0.12 | 662.49 |
| 2024 | 101.50（推定） | +2.50（推定） | 750.00（推定） |
※2025年Q1：収益30.3億ドル（前年比21%増）、純利益1.93億ドル（出典: Fortune Q1 2025決算報道）
ポイント:
- コロナ禍の2020年に売上高が前年比3.3倍に急増
- 2023年に通期黒字化を達成（純利益1,200万ドル）
- 2025年Q1の純利益は1.93億ドルで、前年同期の2,300万ドルから大幅改善
- マーケットプレイスGOV（総取扱高）は2025年Q1に231億ドルで前年比20%増
※執筆時点（2025年10月）のデータです。最新情報はDoorDash公式IRページをご確認ください。
(2) 配当履歴（無配・成長投資優先）
ドアダッシュは、現在無配です。2023年に通期黒字化を達成しましたが、成長投資を優先しており配当は実施していません。
配当なしの背景
ドアダッシュは、Deliveroo買収（39億ドル）、SevenRooms買収（12億ドル）など、国際展開とホスピタリティ技術分野への投資を加速させています。また、グロッサリー配達事業の強化、広告プラットフォームの拡大にも資金を投入しており、配当よりも成長投資を優先する方針です（出典: DoorDash Dash Forward 2025発表、DoorDash 10-K 2024）。
配当開始の可能性
2025年Q1の純利益は1.93億ドルで、前年同期の2,300万ドルから大幅に改善しており、収益性が向上しています。将来的な配当開始の可能性はありますが、経営陣は成長投資を優先しているため、配当開始の時期は慎重に見極める必要があります。
(3) 財務健全性（2023年通期黒字化達成）
ドアダッシュの財務健全性は、黒字化達成により大きく改善しています。
2023年通期黒字化達成
2023年に通期黒字化を達成し、純利益1,200万ドルを記録しました。2025年第1四半期の純利益は1.93億ドルで、前年同期の2,300万ドルから大幅に改善しており、収益性の向上が続いています（出典: Fortune Q1 2025決算報道）。
高い営業費用が課題
一方、高い営業費用（マーケティング・配達員インセンティブコスト）により、一貫した収益性達成が課題とされています。配達員確保のためのインセンティブ支出、広告費用が財務リソースを圧迫しており、営業利益率の改善が投資家の注目点となっています（出典: Seeking Alpha投資分析）。
調整後EPS予測
アナリスト予測では、調整後EPSは2025年2.42ドル、2026年3.80ドル、2027年5.43ドルと、年率33-42.3%の成長が見込まれています（出典: TipRanks株価予測）。
※2025年10月時点のデータです。最新情報はDoorDash公式IRページ、SEC EDGARをご確認ください。
5. リスク要因
(1) 事業リスク（高い営業費用・収益性への懸念）
高い営業費用により一貫した収益性達成が課題
マーケティング費用、配達員インセンティブコストが高く、一貫した収益性達成が課題とされています。2025年第1四半期の収益は30.3億ドル（前年比21%増）でしたが、予想30.9億ドルには届きませんでした。営業費用の増加により、営業利益率の改善が遅れるリスクがあります（出典: Fortune Q1 2025決算報道、Seeking Alpha投資分析）。
配達員確保とコスト増加が運営を混乱させるリスク
ギグワーカーである配達員の確保が困難になった場合、インセンティブ支出が増加し、収益性がさらに悪化するリスクがあります。労働市場の逼迫により、配達員の賃金が上昇すれば、営業コストが増加します（出典: Seeking Alpha投資分析）。
技術プラットフォームの重大な障害が注文キャンセル、顧客不満、財務損失につながる可能性
ITインフラへの依存度が高まる中、システム障害が発生すれば、注文のキャンセル、顧客の不満、財務損失につながるリスクがあります（出典: Seeking Alpha投資分析）。
(2) 市場環境リスク（競争激化・手数料率への批判）
競争激化により広告費・インセンティブが増加
Uber Eats、Grubhubとの競争が激化しており、顧客獲得のための広告費用、配達員インセンティブが増加しています。市場シェアを維持するために、営業費用が増加し続けるリスクがあります。
手数料率への批判（レストラン負担30%）
加盟店手数料率（Premier 30%等）が高く、レストランから批判されています。規制当局が手数料率に上限を設ける動きがあれば、収益性が悪化するリスクがあります（出典: Axion Zone批判記事）。
為替リスク
Deliveroo買収により国際市場に進出したため、外貨建て収益の為替変動リスクが増加しています。
(3) 規制・競争リスク（ギグワーカー規制・チップ訴訟）
ギグワーカーの労働者分類問題
配達員はギグワーカー（単発・短期の仕事を受注する働き方）として扱われており、従業員ではありません。規制当局が配達員を「従業員」と分類すれば、社会保険料、最低賃金、福利厚生の負担が増加し、営業コストが大幅に増加するリスクがあります（出典: Axion Zone批判記事、DoorDash 10-K 2024リスク要因）。
チップ差し押さえ訴訟
配達員のチップを差し押さえたとする訴訟が複数提起されており、法的リスクが存在します。訴訟が不利な結果となれば、賠償金や評判の悪化により、株価に悪影響を及ぼす可能性があります（出典: 検索ベース情報、Axion Zone批判記事）。
無許可での店舗掲載・個人データ違法販売
無許可でレストランをプラットフォームに掲載した事例、個人データの違法販売が問題視されており、規制当局からの制裁リスクがあります（出典: 検索ベース情報）。
Klarna提携（後払い決済）が家計債務増加懸念で批判
2025年3月、後払い決済企業Klarnaとの提携が、家計債務増加懸念で批判されました。社会的な批判にさらされるリスクがあります（出典: 検索ベース情報）。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
1. 米国市場シェア67%のリーダー地位
米国フードデリバリー市場で圧倒的なシェアを持ち、郊外市場への戦略的展開（3,000以上の都市、人口の85%網羅）により競合を引き離しています。
2. 国際展開の加速とグロッサリー配達事業の強化
Deliveroo買収により欧州・中東に進出し、Kroger全米2,700店舗との提携により最大の食料品パートナーを獲得しました。グロッサリー配達が成長ドライバーとなっています。
3. 広告プラットフォームによる収益多様化
広告収益が年間ランレート10億ドル超を達成し、高マージンの継続収益源として営業利益率の改善に寄与しています。
(2) リスク要因（再掲）
1. 高い営業費用による収益性への懸念
マーケティング費用、配達員インセンティブコストが高く、一貫した収益性達成が課題です。2025年Q1の収益は予想に届きませんでした。
2. ギグワーカー規制リスク
配達員の労働者分類問題、チップ差し押さえ訴訟、無許可での店舗掲載など、規制・法的リスクが複数存在します。
(3) 向いている投資家
1. 成長株として短期リターンを期待する投資家
アナリストコンセンサスは「買い推奨」で、年率EPS成長率33-42.3%（業界平均7.1%を大幅上回る）が予測されています。国際展開とグロッサリー配達の強化が成長ドライバーです。
2. プラットフォームビジネスの将来性を評価する投資家
マーケットプレイスとドライブプラットフォームの二面展開により、B2B事業としても収益源を拡大しています。広告プラットフォームの成長余地も大きいです。
3. リスク許容度が高い投資家
無配で成長投資優先のため、配当収入を期待する投資家には向いていません。株価上昇による利益（キャピタルゲイン）を狙う投資家に適しています。ただし、競争激化や規制リスクもあるため、リスク許容度が高い投資家向けです。
免責事項
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断は、ご自身の責任で行ってください。最新の財務データ・税制情報は、DoorDash公式IRページ、国税庁ウェブサイト等でご確認ください。
Q: ドアダッシュの配当利回りは？
A: ドアダッシュは現在無配です。2023年に通期黒字化を達成しましたが、成長投資を優先しており配当は実施していません。Deliveroo買収（39億ドル）、SevenRooms買収（12億ドル）など国際展開に資金を投入しており、配当開始の時期は未定です。最新の配当情報はDoorDash公式IRページで確認してください。
Q: ドアダッシュの主な競合は？
A: ウーバーイーツ、グラブハブが主要競合です。ドアダッシュの差別化ポイントは、米国市場シェア67%のリーダー地位、郊外市場への戦略的展開（3,000以上の都市、人口の85%網羅）、そして顧客中心主義（経営陣が月1回配達業務に従事）です。
Q: ドアダッシュのリスク要因は？
A: 高い営業費用により一貫した収益性達成が課題です（マーケティング・配達員インセンティブコスト）。また、ギグワーカーの労働者分類問題、チップ差し押さえ訴訟、手数料率への批判（レストラン負担30%）などの規制・法的リスクも考慮する必要があります。詳細は本文の「5. リスク要因」を参照してください。
Q: ドアダッシュは長期投資に向いている？
A: アナリストコンセンサスは「買い推奨」で、年率EPS成長率33-42.3%（業界平均7.1%を大幅上回る）が予測されています。国際展開（Deliveroo買収）とグロッサリー配達の強化が成長ドライバーですが、競争激化や規制リスクもあります。成長株として短期リターンを期待でき、リスク許容度が高い投資家に向いています。投資判断はご自身の責任で行ってください。