0. この記事でわかること
本記事では、エクスペディア・グループ（EXPE）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: パンデミック後の旅行需要回復と、3層戦略（Open Worldプラットフォーム・旅行者体験報酬型マーケットプレイス・予約確信度向上技術）による競争力強化
- 事業内容と成長戦略: Expedia・Hotels.com・Vrboなど多様なブランドポートフォリオで、B2B事業が2024年Q4に21%成長
- 競合との差別化: 統合ロイヤルティプログラム「One Key」で全ブランド横断のポイント共通化。AI駆動型パーソナライゼーションへの投資
- 財務・配当の実績: 2024年Q4は総予約額+13%、調整後EBITDA +21%。2025年Q1に四半期配当0.40ドル復活
- リスク要因: 純利益率-6.69%（コスト管理の課題）、ROE -15.21%（業界平均以下）、アナリスト目標株価引き下げトレンド
エクスペディア・グループは、Expedia.com・Hotels.com・Vrboなど複数ブランドを展開するオンライン旅行代理店（OTA）大手です。パンデミック後の旅行需要回復を追い風に、AI投資と国際展開、B2B事業拡大で成長を加速させています。一方、収益性改善が課題となっており、コスト管理と利益率向上が注目されています。
1. なぜエクスペディア・グループ（EXPE）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
エクスペディア・グループの成長戦略は、テクノロジープラットフォームの強化、B2B事業の拡大、ロイヤルティプログラム統合という3つの柱で構成されています。
3層戦略による競争力強化
2022年に発表された3層戦略は、以下の要素で構成されています：
①Expedia Group™ Open Worldテクノロジープラットフォーム：あらゆる規模のパートナー（ホテル・航空会社・レンタカー会社等）がエコシステムで成功できる基盤を提供。APIを通じて在庫管理・価格設定・予約処理を効率化
②旅行者体験を評価し報酬を与えるマーケットプレイス再構築：ゲスト体験スコア（旅行者レビュー・顧客サービスデータに基づく評価）が検索順位に直接影響する仕組みを導入。価格中心のコモディティ化から、価値と透明性を重視するプラットフォームへ転換
③予約確信度を高める旅行者向けテクノロジー開発：AI駆動型パーソナライゼーション（過去の行動に基づく旅行レコメンド、ダイナミックプライシング、音声アシスト予約機能）への投資
B2B事業の急拡大
2024年Q4でB2B売上高21%増、B2B総予約額24%増と加速しています。企業・旅行代理店向けにプラットフォームを提供するB2B事業は、国際市場でも米国を大幅に上回る成長率を示しており、収益源の多様化に貢献しています。
統合ロイヤルティプログラム「One Key」とブランド再活性化
4つの異なる会員プログラムを統合し、Expedia・Vrbo・Hotels.comなど全ブランドでポイント獲得・利用可能にしました。2025年にはVrboの勢い継続とHotels.comの大規模再活性化を計画しており、顧客生涯価値の最大化を図っています。
(2) 注目テーマ（AI駆動型パーソナライゼーション・価値重視への転換・ネットゼロ2040目標）
AI駆動型パーソナライゼーション
過去の行動に基づく旅行レコメンド、ダイナミックプライシング、音声アシスト予約機能への投資を強化しています。AI技術により、ユーザーごとに最適化された旅行プランを提案し、予約転換率の向上を図っています。
価値重視への転換（2022年転換）
単発予約からリピートビジネス構築へシフトし、ポートフォリオ全体で顧客生涯価値を最大化する戦略に転換しました。ゲスト体験スコアによる品質重視のアプローチは、価格競争からの脱却を目指しています。
ネットゼロ2040目標
初のClimate Action Planを公表し、2040年までにScope 1/2/上流Scope 3排出量を90%削減しネットゼロを達成する目標を掲げています。ESG投資家の関心に応えるとともに、持続可能な旅行の実現を目指しています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家は、旅行需要回復のトレンド（2028年売上169億ドル、年率6.4%成長予想）と、AI投資・国際展開・B2B事業拡大による成長加速に注目しています。2024年Q4決算では、総予約額+13%、調整後EBITDA +21%（マージン175bps拡大）、調整後EBIT +50%（マージン282bps拡大）と強い成長を示しました。
一方で、収益性の課題が懸念材料となっています。純利益率-6.69%（コスト管理の困難）、ROE -15.21%（株主資本活用の非効率性）が業界平均を下回っています。アナリストによる12ヶ月平均目標株価も、前回195.40ドルから174.20ドルへ-10.85%低下しており、短期的な収益性改善が求められています。
米国市場の低所得者層需要軟化と価格感応度上昇が、マージン拡大の短期リスクとなっています。
2. エクスペディア・グループの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（Expedia・Hotels.com・Vrboなどマルチブランド展開）
エクスペディア・グループの主力事業は、以下のブランドで構成されています：
B2C（個人消費者向け）事業
- Expedia.com：総合旅行予約サイト。航空券・ホテル・レンタカー・アクティビティを一括予約可能
- Hotels.com：ホテル予約に特化。宿泊10泊ごとに1泊無料の特典で知られる
- Vrbo（Vacation Rentals by Owner）：バケーションレンタル（別荘・コンドミニアム等の短期貸し）に特化
- Orbitz・Travelocity・Hotwire：米国を中心とした旅行予約サイト
B2B（企業向け）事業
企業・旅行代理店向けにプラットフォームを提供し、旅行商品の予約・管理システムを提供します。2024年Q4でB2B売上高21%増、B2B総予約額24%増と急成長しています。
trivago
宿泊施設の価格比較サイト。複数のOTAやホテル公式サイトの価格を比較し、ユーザーに最適な予約先を紹介します。広告収入モデルで運営されています。
収益構造
ホテル予約事業が売上高の70%超を占める最大の収益ドライバーです。卸売価格でホテルを購入しマークアップ販売するモデルと、コミッションモデル（予約手数料）の両方を採用しています。
(2) セクター・業種の説明（消費者セクター・オンライン旅行業の特性）
エクスペディア・グループは、消費者セクターの「ホテル・レストラン・レジャー」業種に分類されます。オンライン旅行業（OTA）の特性として、以下の点が挙げられます：
- 景気敏感性：旅行需要は景気動向に大きく左右され、景気後退局面では予約が減少します
- 季節変動：夏季・年末年始などの繁忙期と閑散期で業績が大きく変動します
- 地政学リスク：パンデミック・政情不安・テロ・自然災害等で旅行需要が急減するリスクがあります
- プラットフォーム競争：規模の経済が働き、大手OTAが市場シェアを握りやすい構造です
旅行業界は、パンデミック後の回復期にあり、2028年までの年率6.4%成長が予想されています。eコマースの普及とモバイル予約の増加が、OTA市場の拡大を牽引しています。
(3) ビジネスモデルの特徴（Open Worldプラットフォーム・ゲスト体験スコア）
エクスペディア・グループのビジネスモデルは、「Open Worldプラットフォーム」と「ゲスト体験スコア」という2つの特徴で差別化されています。
Open Worldプラットフォーム
あらゆる規模のパートナー（ホテル・航空会社・レンタカー会社等）がエコシステムで成功できる基盤を提供します。APIを通じて在庫管理・価格設定・予約処理を効率化し、パートナー企業の運営コストを削減します。プラットフォームの規模拡大により、ユーザーにより多様な選択肢を提供できます。
ゲスト体験スコア
旅行者レビュー・顧客サービスデータに基づく宿泊施設評価を、検索・ソートアルゴリズムに直接反映させています。これにより、価格だけでなく品質も重視したマーケットプレイスを構築し、価格競争からの脱却を図っています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業（Booking Holdings・Airbnb・Trip.com Group）
エクスペディア・グループの主要競合企業は以下の通りです：
- Booking Holdings（BKNG）：Booking.com・Priceline・Kayak・OpenTableを展開する世界最大のOTA。総予約額・市場シェアでエクスペディアを上回る
- Airbnb（ABNB）：バケーションレンタルに特化したプラットフォーム。独自のコミュニティと体験型旅行で差別化
- Trip.com Group（TCOM）：中国市場を中心にアジア・太平洋地域で強い競争力を持つOTA
これらの競合企業は、いずれもグローバルなプラットフォームを展開し、規模の経済を活かした競争を繰り広げています。
(2) 競合優位性（統合ロイヤルティプログラムOne Key・B2B事業拡大・多様なブランドポートフォリオ）
エクスペディア・グループの競合優位性は、以下の3点に集約されます：
統合ロイヤルティプログラム「One Key」
4つの異なる会員プログラムを統合し、Expedia・Vrbo・Hotels.comなど全ブランドでポイント獲得・利用可能にしました。これにより顧客のクロスブランド利用を促進し、顧客生涯価値を最大化しています。競合企業の多くはブランドごとに独立したプログラムを運営しており、統合ロイヤルティプログラムはエクスペディアの差別化ポイントです。
B2B事業の拡大
2024年Q4でB2B売上高21%増、B2B総予約額24%増と急成長しています。企業・旅行代理店向けのプラットフォーム提供により、収益源を多様化し、B2C事業の季節変動や景気感応性を補完しています。
多様なブランドポートフォリオ
Expedia.com・Hotels.com・Vrboなど、異なる顧客層をターゲットとするブランドを展開しています。これにより市場カバレッジを拡大し、顧客ニーズに応じた最適なブランドを提供できます。
(3) 市場でのポジショニング（旅行者体験報酬型マーケットプレイス）
エクスペディア・グループは、「旅行者体験を評価し報酬を与えるマーケットプレイス」として市場でポジショニングされています。
ゲスト体験スコアにより、価格だけでなく品質も重視した検索結果を提供し、価格中心のコモディティ化から脱却を図っています。価値と透明性をもって旅行者にニーズ適合オプションを提供する戦略は、競合との差別化につながっています。
市場での評価は「多様なブランドポートフォリオと統合ロイヤルティプログラムで顧客基盤を拡大する成長企業」であり、AI投資と国際展開による中長期的な成長が期待されています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移（2024年通期・2024年Q4最新データ）
エクスペディア・グループの財務実績は以下の通りです（2025年10月時点で入手可能なデータに基づく）：
2024年Q4決算（2024年10-12月期）
- 総予約額（Gross Bookings）：+13%
- 売上高：+10%
- 予約室泊数：+12%
- 純利益：+124%
- 調整後純利益：+30%
- 調整後EBITDA：+21%（マージン175bps拡大）
- 調整後EBIT：+50%（マージン282bps拡大）
Q4は総予約額・売上高・利益すべてで強い成長を示し、調整後EBITDAマージンの拡大が収益性改善の兆しとなりました。
2024年通期決算
- フリーキャッシュフロー：23億ドル（前年比+26%）
- 自社株買い：1210万株、16億ドル
- 現金・短期投資：45億ドル
強固なキャッシュフロー生成力により、株主還元と財務基盤強化を両立しています。
2025年見通し
- 売上高成長：3-5%（2025年8月に上方修正、当初予想から引き上げ）
- 調整後EBITDA：過去最高を予想
※出典: Expedia Group Inc 10-K Annual Report 2024, Q4 2024 Earnings Release, Investor Relations
(2) 配当履歴（2025年Q1に四半期配当0.40ドル復活）
エクスペディア・グループは、2025年Q1に四半期配当0.40ドルを復活させました。過去は不定期配当であったため、配当利回りよりも成長性を重視する投資家向けの銘柄です。
配当復活は、パンデミック後の業績回復と財務基盤強化を示すシグナルとして、市場から好意的に受け止められました。今後の配当方針は、フリーキャッシュフロー創出と成長投資のバランスを見ながら決定される見込みです。
(3) 財務健全性（フリーキャッシュフロー23億ドル・純負債約0.74億ドル）
エクスペディア・グループの財務健全性は、以下の指標で評価されます：
フリーキャッシュフロー
2024年通年のフリーキャッシュフロー23億ドル（前年比+26%）は、強固なキャッシュフロー生成力を示しています。これは株主還元（配当・自社株買い）と成長投資（AI・テクノロジー投資）の原資となります。
純負債
2025年3月時点で負債62.1億ドル、現金61.4億ドル、純負債約0.74億ドルと最小限の水準です。財務レバレッジは低く、景気後退局面でも財務安定性を維持できる体制です。
収益性の課題
一方で、純利益率-6.69%、ROE -15.21%が業界平均を下回っており、収益性改善が課題となっています。コスト管理の困難と株主資本活用の非効率性が指摘されており、オペレーション効率化とマージン拡大が中期的な焦点です。
※財務データは最新決算（10-K、10-Q）で確認してください。旅行需要変動の影響が大きいため、四半期ごとの最新情報のチェックが重要です。
5. リスク要因
(1) 事業リスク（純利益率-6.69%・コスト管理の課題）
エクスペディア・グループの最大の事業リスクは、収益性の低さです。
純利益率-6.69%
純利益率がマイナスであることは、コスト管理の困難を示しています。テクノロジー投資・マーケティング費用・人件費など、OTA事業の固定費が高く、売上高の増加が利益に直結しない構造となっています。
オペレーション効率化の必要性
2025年の3大優先事項として「マージン拡大のためのオペレーション効率化（AI駆動）」を掲げていますが、短期的な成果は不透明です。競合との価格競争が激化する中、マージン拡大と市場シェア維持の両立が課題です。
(2) 市場環境リスク（ROE -15.21%・米国市場の低所得者層需要軟化）
ROE -15.21%
ROE（株主資本利益率）がマイナスであることは、株主資本活用の非効率性を示しています。業界平均を下回るROEは、投資家からの評価を低下させる要因となっています。
米国市場の低所得者層需要軟化
米国市場では、低所得者層の旅行需要が軟化し、価格感応度が上昇しています。これはマージン拡大の短期リスクとなっており、高価格帯へのシフトが進まない場合、収益性改善が遅れる可能性があります。
(3) 規制・競争リスク（アナリスト目標株価引き下げトレンド・短期マージン拡大リスク）
アナリスト目標株価の引き下げトレンド
12ヶ月平均目標株価が前回195.40ドルから174.20ドルへ-10.85%低下しており、アナリスト信頼度の低下を示唆しています。短期的な収益性改善の遅れが、株価評価の下方修正につながっています。
競合との価格競争
Booking Holdings・Airbnb等との価格競争が激化しており、ゲスト体験スコアによる品質重視への転換が市場に浸透するまでには時間がかかると見られています。
為替リスク（日本人投資家向け）
米国株投資では、為替レートの変動により円換算での投資成果が大きく変動します。ドル高・円安局面では為替差益が期待できますが、ドル安・円高局面では為替差損が発生します。ドル建て資産としてのリスク管理が必要です。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
エクスペディア・グループの強みは、以下の3点に集約されます：
旅行需要回復のトレンドと多様なブランドポートフォリオ：パンデミック後の旅行需要回復を追い風に、Expedia・Hotels.com・Vrboなど異なる顧客層をターゲットとするブランドで市場カバレッジを拡大。2028年売上169億ドル（年率6.4%成長）予想
統合ロイヤルティプログラム「One Key」と顧客生涯価値の最大化：4つの異なる会員プログラムを統合し、全ブランド横断でポイント共通化。顧客のクロスブランド利用を促進し、リピートビジネスを構築
B2B事業の急拡大と収益源の多様化：2024年Q4でB2B売上高21%増、B2B総予約額24%増。企業・旅行代理店向けプラットフォーム提供により、B2C事業の季節変動や景気感応性を補完
(2) リスク要因（再掲）
リスク要因として、以下の2点を再認識する必要があります：
収益性の課題（純利益率-6.69%、ROE -15.21%）：コスト管理の困難と株主資本活用の非効率性が業界平均を下回る。オペレーション効率化とマージン拡大が中期的な焦点
アナリスト目標株価引き下げと短期的な不確実性：12ヶ月平均目標株価が前回195.40ドルから174.20ドルへ-10.85%低下。米国市場の低所得者層需要軟化が短期的な逆風
(3) 向いている投資家
エクスペディア・グループは、以下のような投資家に向いています：
- 旅行需要回復のトレンドに投資したい成長株投資家：2028年までの年率6.4%成長を見込み、AI投資・国際展開・B2B事業拡大による成長加速を期待
- プラットフォームビジネスの長期成長を評価する投資家：Open Worldプラットフォームと統合ロイヤルティプログラムによる顧客基盤拡大を評価
- 配当より成長性を重視する投資家：配当利回りは限定的だが、フリーキャッシュフロー23億ドルと強固な財務基盤を持つ
一方、以下のような投資家には向いていない可能性があります：
- 高配当を求める投資家：2025年Q1に四半期配当0.40ドルを復活させたものの、過去は不定期配当であり、配当利回りは限定的
- 短期的な収益性改善を求める投資家：純利益率-6.69%、ROE -15.21%の改善には時間がかかると見られ、短期的なリターンは限定的
免責事項
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の買い推奨・売り推奨を行うものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。財務データは執筆時点（2025年10月）のものであり、最新情報はExpedia Group公式IRページおよびSEC EDGARで確認してください。米国株投資には為替リスク・税制（外国税額控除・NISA）が関わるため、詳細は証券会社や税理士にご相談ください。
Q: エクスペディア・グループの配当利回りは？
A: 2025年Q1に四半期配当0.40ドルを復活しました。過去は不定期配当だったため、配当利回りよりも成長性を重視する投資家向けです。今後の配当方針は、フリーキャッシュフロー創出と成長投資のバランスを見ながら決定される見込みです。配当投資を主目的とする場合は、配当利回りが高い他の銘柄も検討してください。
Q: エクスペディア・グループの主な競合は？
A: Booking Holdings（Booking.com・Priceline）、Airbnb、Trip.com Groupが主要競合です。統合ロイヤルティプログラムOne Key・B2B事業（Q4 2024 +21%成長）・多様なブランドポートフォリオが差別化ポイントとなっています。ゲスト体験スコアによる品質重視のマーケットプレイスは、価格競争からの脱却を図る戦略です。
Q: エクスペディア・グループのリスク要因は？
A: 純利益率-6.69%（コスト管理の課題）、ROE -15.21%（業界平均以下）、アナリスト平均目標株価174.20ドル（前回195.40ドルから-10.85%低下）などが挙げられます。米国市場の低所得者層需要軟化と価格感応度上昇が、マージン拡大の短期リスクです。詳細は本文「5. リスク要因」を参照してください。
Q: エクスペディア・グループは長期投資に向いている？
A: 旅行需要回復のトレンド（2028年売上169億ドル予想）と、AI投資・国際展開・B2B事業拡大を評価する成長株投資家に向いています。ただし収益性改善（純利益率・ROE）が課題であり、短期的な株価上昇余地は限定的です。プラットフォームビジネスの長期成長を期待する投資家に適していますが、投資判断はご自身で行ってください。