ゼネラル・モーターズ (GM)

0. この記事でわかること

本記事では、ゼネラル・モーターズ（GM）について以下の情報を提供します：

• なぜ注目されているのか: 2009年の経営破綻から復活し、UltiumプラットフォームによるEV転換と2030年までに売上高倍増を目指す成長計画が注目されています。PER 5倍前後という割安なバリュエーションも投資家の関心を集めています
• 事業内容と成長戦略: 米国自動車御三家の一角として、ピックアップトラック・SUVが主力ですが、2026年までに500億ドルを投じてUltiumベースのEVを展開し、2035年までにオール電動自動車メーカーへの転換を目指しています
• 競合との差別化: Ford、テスラ、中国EV勢との競争において、Ultiumプラットフォーム、Super Cruise自動運転技術、米国市場でのブランド力で差別化を図っています
• 財務・配当の実績: 2025年Q2の売上高は471億ドル、純利益は19億ドル（前年比35.4%減）。配当は再開済みですが、EV投資優先で増配余地は限定的です
• リスク要因: 関税で年間40億～50億ドルのコスト増加、中国事業低迷で40億ドルの非現金再編費用、EV事業16億ドルの特別損失、Cruise自動運転事業への資金提供停止が主なリスクです

※本記事は情報提供を目的としており、特定銘柄の売買推奨ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

1. なぜゼネラル・モーターズ（GM）が注目されているのか

ゼネラル・モーターズは、2009年の経営破綻と政府支援による再建を経て、現在はEV（電気自動車）と自動運転技術への大規模投資により、米国自動車産業の復活を象徴する企業として注目されています。投資家が同社に注目する理由は、主に以下の3つの成長戦略と、割安なバリュエーションにあります。

(1) 成長戦略の3つのポイント

2026年までに500億ドルを投じてUltiumプラットフォームベースの新型EVを複数セグメントで展開

ゼネラル・モーターズは、2026年までに500億ドルを投じてUltiumプラットフォームベースの新型EVを複数セグメントで展開し、2030年までに年間売上高を1,400億ドルから2,800億ドルに倍増させる計画を掲げています。Ultiumプラットフォームは、バッテリーパック、電気駆動ユニット、電力管理システムを統合した次世代EVプラットフォームで、生産コストの削減と多様なEVラインナップの展開を可能にします。

米国とカナダで7億5,000万ドルを投資してUltium Charge 360イニシアチブを通じた充電インフラの拡充

同社は、米国とカナダで7億5,000万ドルを投資してUltium Charge 360イニシアチブを通じた充電インフラの拡充を進め、2027年までに年間設備投資を100億～120億ドルに維持する方針です。充電インフラの拡充は、EV普及の最大の障壁を取り除くための戦略的投資であり、ユーザー体験の向上を通じてEV販売拡大につなげる狙いがあります。

次世代ソフトウェア定義車両プラットフォームの開発、Super Cruise機能の拡大、L3および高度自動運転技術の開発

ゼネラル・モーターズは、次世代ソフトウェア定義車両プラットフォームの開発、Super Cruise機能の拡大、L3および高度自動運転技術の開発を推進し、2025年にSuper Cruiseから2億ドル以上の収益を見込んでいます。Super Cruiseは、ハンズフリー運転支援技術として評価が高く、2025年にはユーザー数60万人、収益2億ドル超を目標にしています。

(2) 注目テーマ（電気自動車とUltiumプラットフォーム、ソフトウェア・サービス収益、自動運転技術とCruise事業）

投資家が特に注目するのは、以下の3つのテーマです：

• 電気自動車（EV）とUltiumプラットフォーム: 2025年にEV販売台数を前年比59%増の30万台に拡大し、EV収益性を20億～40億ドル改善する見込みです。Ultiumプラットフォームは、生産コスト削減と多様なEVラインナップの展開を可能にする戦略的資産です
• ソフトウェア・サービス収益（Super Cruise、OnStar）: Super CruiseやOnStarなどのソフトウェア・サービス収益が成長の新たな柱として期待されています。2025年にSuper Cruiseから2億ドル以上の収益を見込んでおり、サブスクリプションモデルによる安定収益が魅力です
• 自動運転技術とCruise事業: Cruise事業は自動運転タクシーサービスとして期待されていましたが、安全性懸念から資金提供を停止し、戦略転換を余儀なくされています。自動運転技術の開発は継続していますが、商業化の時期は不透明です

(3) 投資家の関心・懸念点

関心点

アナリスト19名のコンセンサス評価は「買い」で、平均目標株価62.21ドルは今後1年間で11.85%の上昇を予測しています。2025年の株主帰属純利益112億～125億ドル、調整後EBIT 137億～157億ドル、自動車部門フリーキャッシュフロー110億～130億ドルという前向きな見通しは、投資家にとって魅力的です。また、PER 5倍前後という割安なバリュエーションは、バリュー投資家の注目を集めています。

懸念点

一方で、2025年Q2の純利益は19億ドルと前年比35.4%減少し、業績の減速が懸念されています。関税により年間40億～50億ドルのコスト増加が見込まれ、その30%以上を相殺する必要があります。また、中国事業の長年にわたる低迷により40億ドルの非現金再編費用を計上し、EV事業からの16億ドルの特別損失（12億ドル非現金、4億ドル現金）も発生しています。Cruise自動運転事業への資金提供停止も、成長戦略の見直しを迫る要因となっています。

2. ゼネラル・モーターズの事業内容・成長戦略

(1) 主力事業（ピックアップトラック、SUV、EV、Cruise自動運転）

ゼネラル・モーターズの主力事業は、以下の4つです：

ピックアップトラック（Chevrolet Silverado、GMC Sierra等）

ピックアップトラックは同社の収益の柱であり、Chevrolet Silverado、GMC Sierraが主力製品です。米国市場では商用利用と個人利用の両方で高い需要があり、高い利益率を確保しています。

SUV（Chevrolet Tahoe、Cadillac Escalade等）

SUVも重要な収益源で、Chevrolet Tahoe、Cadillac EscaladeなどのフルサイズSUVが人気です。ファミリー層やプレミアム志向の顧客をターゲットにしています。

EV（Chevrolet Bolt、Cadillac Lyriq等）

EV事業は成長の最重要分野です。Chevrolet Bolt、Cadillac Lyriq等のUltiumプラットフォーム車両を展開し、2025年にEV販売台数を前年比59%増の30万台に拡大する計画です。

Cruise自動運転

Cruise事業は自動運転タクシーサービスとして期待されていましたが、2024年に安全性懸念から資金提供を停止しました。現在は戦略転換を検討中です。

(2) セクター・業種の説明（一般消費財セクター、自動車業種）

ゼネラル・モーターズは、Consumer Discretionary（一般消費財）セクターのAutomobiles（自動車）業種に分類されます。自動車業種は、景気サイクル、金利変動、原材料価格（鋼材、アルミ、リチウム等）、為替レート、規制（排出ガス規制、燃費規制等）に大きく影響を受ける特性があります。

(3) ビジネスモデルの特徴（2030年までに売上高倍増計画、Ultium EV転換、2035年オール電動化）

ゼネラル・モーターズのビジネスモデルは、以下の3つの特徴により差別化されています：

2030年までに売上高倍増計画

同社は、2030年までに年間売上高を1,400億ドルから2,800億ドルに倍増させる計画を掲げています。この計画は、EV販売拡大、ソフトウェア・サービス収益の成長、新興市場での展開拡大の3つの柱で構成されています。

Ultium EV転換

Ultiumプラットフォームは、バッテリーパック、電気駆動ユニット、電力管理システムを統合した次世代EVプラットフォームです。生産コストの削減と多様なEVラインナップの展開を可能にし、テスラや中国EV勢との競争力を高める戦略的資産です。

2035年オール電動化

同社は、2035年までにオール電動自動車メーカーへの転換を目指しています。この目標は、世界的な脱炭素トレンドと排出ガス規制強化に対応した戦略であり、EV技術への継続的な投資が不可欠です。

3. 競合との差別化

(1) 主要競合企業（Ford、テスラ、中国EV勢、トヨタ等）

ゼネラル・モーターズの主要競合企業は、以下の4社です：

• Ford（F）: 米国自動車御三家の一角。ピックアップトラック（F-150 Lightning等）とSUVで競合
• テスラ（TSLA）: EV市場のリーダー。技術革新と高い利益率で差別化
• 中国EV勢（BYD、NIO、Li Auto等）: 低価格EVで急成長。米国市場への進出も視野
• トヨタ（TM）: ハイブリッド技術で強みを持ち、EV化では慎重姿勢

(2) 競合優位性（Ultiumプラットフォーム、Super Cruise、米国市場でのブランド力）

ゼネラル・モーターズの競合優位性は、以下の3点に集約されます：

Ultiumプラットフォーム

Ultiumプラットフォームは、バッテリーパック、電気駆動ユニット、電力管理システムを統合した次世代EVプラットフォームで、生産コストの削減と多様なEVラインナップの展開を可能にします。テスラが垂直統合でコスト優位性を持つ一方、GMはプラットフォーム共通化で規模の経済を追求しています。

Super Cruise

Super Cruiseは、ハンズフリー運転支援技術として評価が高く、テスラのAutopilotと競合します。2025年にはユーザー数60万人、収益2億ドル超を目標にしており、サブスクリプションモデルによる安定収益が期待されます。

米国市場でのブランド力

同社は、Chevrolet、GMC、Cadillac等の強力なブランドを有し、米国市場で高い認知度を誇ります。ピックアップトラック・SUVでは圧倒的なシェアを持ち、商用利用と個人利用の両方で信頼を得ています。

(3) 市場でのポジショニング（米国自動車御三家の一角、PER 5倍前後の割安バリュー株）

ゼネラル・モーターズは、米国自動車御三家の一角として、伝統的な自動車メーカーからEV企業への転換期にあります。テスラのような高成長EV企業と比較すると、PER 5倍前後という割安なバリュエーションが特徴です。2009年の経営破綻から復活した企業として、リスクとリターンのバランスを見極める必要があります。

4. 財務・配当の実績

(1) 売上高・利益の推移（Q2 2025売上高471億ドル、純利益19億ドル前年比35.4%減）

以下は、ゼネラル・モーターズの過去5年間の財務推移です（2025年は見込み）：

年度	売上高（億ドル）	純利益（億ドル）	調整後EBIT（億ドル）
2020	1,220	62	90
2021	1,270	100	145
2022	1,568	98	142
2023	1,717	101	123
2024	1,751	61	145
2025E	1,710	112-125	137-157

※2025年の数値は会社見込み（2025年Q2決算資料より）。最新情報は公式IRページをご確認ください。

2025年Q2の売上高は471億ドル、純利益は19億ドル（前年比35.4%減）と減少しました。関税コストの増加、中国事業の再編費用、EV事業の特別損失が影響しています。ただし、2025年通期では調整後EBIT 137億～157億ドル、自動車部門フリーキャッシュフロー110億～130億ドルという前向きな見通しを維持しています。

(2) 配当履歴（配当再開済み、EV投資優先で増配余地は限定的）

ゼネラル・モーターズの配当実績は、以下の通りです：

• 配当再開: 2009年破綻後、2014年に配当を再開
• 現在の配当利回り: 約1%前後（株価により変動）
• 増配余地: EV投資優先で増配余地は限定的

同社は、2009年の経営破綻後、政府支援で再建されました。配当は2014年に再開されましたが、EV投資を優先するため、増配余地は限定的です。フリーキャッシュフローの大部分をEV投資と設備投資に充当する方針であり、配当性向は低く抑えられています。

(3) 財務健全性（2025年予想自動車部門FCF 110億～130億ドル、調整後EBIT 137億～157億ドル）

ゼネラル・モーターズの財務健全性を示す指標は、以下の通りです：

• 2025年予想自動車部門フリーキャッシュフロー: 110億～130億ドル
• 2025年予想調整後EBIT: 137億～157億ドル
• 有利子負債: 約1,000億ドル（自動車部門のみ）

同社は、フリーキャッシュフロー創出力が高く、EV投資と設備投資を継続できる財務体力を持っています。ただし、有利子負債は約1,000億ドルと高水準であり、金利上昇局面では金融コストの増加が懸念されます。

※財務データは2025年Q2決算資料（GM Investor Relations）を参照しています。最新情報は公式IRページをご確認ください。

5. リスク要因

(1) 事業リスク（中国事業低迷で40億ドルの非現金再編費用、EV事業16億ドルの特別損失）

中国事業の長年にわたる低迷

中国事業の長年にわたる低迷により、40億ドルの非現金再編費用を計上しました。中国は世界最大の自動車市場ですが、中国メーカー（BYD、NIO、Li Auto等）の台頭により、外資系メーカーのシェアが低下しています。GMは中国市場での戦略転換を余儀なくされており、事業再編コストが業績に影響を与えています。

EV事業からの特別損失

EV事業からの16億ドルの特別損失（12億ドル非現金、4億ドル現金）が発生しました。EV転換は巨額の投資を要し、初期段階では収益性が低いため、特別損失が発生しやすい特性があります。

(2) 市場環境リスク（2025年に関税で11億ドルの影響、年間40億～50億ドルの関税コスト増加）

関税圧力

2025年に関税により11億ドルのマイナス影響、年間40億～50億ドルの関税コスト増加が見込まれ、その30%以上を相殺する必要があります。米国の関税政策は政治的要因に左右されやすく、予測が困難です。関税コストを価格転嫁すれば販売台数が減少し、吸収すれば利益率が低下するジレンマがあります。

為替リスク

日本人投資家にとって、為替変動は重要なリスクです。円高局面では、ドルベースでの株価上昇や配当が円ベースでは目減りする可能性があります。為替手数料（証券会社により異なる）も取引コストとして考慮が必要です。

(3) 規制・競争リスク（テスラ・中国勢との競争激化、Cruise自動運転事業への資金提供停止）

テスラ・中国勢との競争激化

EV市場では、テスラが技術革新と高い利益率で優位性を持ち、中国EV勢（BYD、NIO、Li Auto等）が低価格EVで急成長しています。GMはUltiumプラットフォームとSuper Cruiseで差別化を図っていますが、競争環境は厳しさを増しています。

Cruise自動運転事業への資金提供停止

Cruise事業は自動運転タクシーサービスとして期待されていましたが、2024年に安全性懸念から資金提供を停止しました。自動運転技術の商業化は依然として不透明であり、成長戦略の見直しが必要です。

排出ガス規制の強化

世界的な脱炭素トレンドにより、排出ガス規制が強化されています。2035年までにオール電動自動車メーカーへの転換を目指していますが、EV技術への継続的な投資が不可欠です。規制対応コストの増加は収益性に影響を与える懸念があります。

6. まとめ：投資判断のポイント

(1) この銘柄の強み（Ultium EV転換、2030年売上高倍増計画、PER 5倍の割安バリュエーション）

ゼネラル・モーターズの強みは、以下の3点です：

1. Ultium EV転換: UltiumプラットフォームによるEV転換は、生産コスト削減と多様なEVラインナップの展開を可能にし、テスラや中国EV勢との競争力を高める戦略的資産です
2. 2030年売上高倍増計画: 2030年までに年間売上高を1,400億ドルから2,800億ドルに倍増させる計画は、EV販売拡大、ソフトウェア・サービス収益の成長、新興市場での展開拡大の3つの柱で構成されています
3. PER 5倍の割安バリュエーション: テスラのような高成長EV企業と比較すると、PER 5倍前後という割安なバリュエーションが特徴です。バリュー投資家にとって魅力的な水準です

(2) リスク要因（再掲）（関税圧力、中国事業再編、Cruise資金提供停止）

一方で、以下の3つのリスク要因には注意が必要です：

1. 関税圧力: 2025年に関税により年間40億～50億ドルのコスト増加が見込まれ、その30%以上を相殺する必要があります
2. 中国事業再編: 中国事業の長年にわたる低迷により40億ドルの非現金再編費用を計上し、事業再編コストが業績に影響を与えています
3. Cruise資金提供停止: Cruise事業は自動運転タクシーサービスとして期待されていましたが、2024年に安全性懸念から資金提供を停止しました。自動運転技術の商業化は依然として不透明です

(3) 向いている投資家（自動車・EV産業に関心がある投資家、バリュエーションの割安さを重視する投資家）

ゼネラル・モーターズは、以下のような投資家に向いていると考えられます：

1. 自動車・EV産業に関心がある投資家: 2009年の経営破綻から復活し、UltiumプラットフォームによるEV転換と2030年までに売上高倍増を目指す成長計画に期待する投資家に適しています
2. バリュエーションの割安さを重視する投資家: PER 5倍前後という割安なバリュエーションは、バリュー投資家にとって魅力的です。EV転換の成否が株価を大きく左右するハイリスク・ハイリターンな投資判断材料です
3. 米国自動車御三家のブランド力を評価する投資家: Chevrolet、GMC、Cadillac等の強力なブランドを有し、米国市場で高い認知度を誇ります。ピックアップトラック・SUVでは圧倒的なシェアを持ち、商用利用と個人利用の両方で信頼を得ています

免責事項

本記事は情報提供を目的としており、特定銘柄の売買推奨ではありません。投資に関する最終判断は、ご自身の責任で行ってください。財務データは執筆時点（2025年10月）のものであり、最新情報は公式IRページや決算資料をご確認ください。為替変動、税制改正、関税政策の変更等のリスクもご留意ください。

Q: ゼネラル・モーターズの配当利回りは？

A: 配当は再開済みですが、EV投資優先で増配余地は限定的です。現在の配当利回りは約1%前後（株価により変動）です。2009年破綻後の復活企業として、成長投資と配当のバランスを取っています。最新の配当利回りは、公式IRページや証券会社の銘柄情報でご確認ください。

Q: ゼネラル・モーターズの主な競合は？

A: Ford（同じ米国御三家）、テスラ（EV市場リーダー）、中国EV勢（BYD等）、トヨタ（ハイブリッド強者）が主要競合です。GMはUltiumプラットフォームとSuper Cruiseで差別化を図っています。特に、Ultiumプラットフォームはバッテリーパック、電気駆動ユニット、電力管理システムを統合した次世代EVプラットフォームで、生産コスト削減と多様なEVラインナップの展開を可能にします。

Q: ゼネラル・モーターズのリスク要因は？

A: 関税で年間40億～50億ドルのコスト増加、中国事業低迷で40億ドルの非現金再編費用、EV事業16億ドルの特別損失、Cruise自動運転事業への資金提供停止が主なリスクです。2025年Q2の純利益は19億ドルと前年比35.4%減少し、業績の減速が懸念されています。詳細は本文のリスク要因セクションを参照してください。

Q: ゼネラル・モーターズは長期投資に向いている？

A: 自動車・EV産業に関心があり、バリュエーションの割安さ（PER 5倍前後）を重視する投資家に向いています。2030年までに売上高倍増計画と2035年オール電動化がハイリスク・ハイリターンな投資判断材料です。投資判断はご自身の責任で行ってください。

Q: EV販売台数の見通しは？

A: 2025年にEV販売台数を前年比59%増の30万台に拡大し、EV収益性を20億～40億ドル改善する見込みです。Ultiumプラットフォームの展開が成功のカギです。2026年までに500億ドルを投じてUltiumベースのEVを複数セグメントで展開し、2030年までに年間売上高を倍増させる計画を掲げています。