0. この記事でわかること
本記事では、コンステレーション・ブランズ（STZ）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: ワイン&スピリッツ事業のプレミアム化（高級ブランドと職人技のスピリッツに集中）、Modelo Especialが米国市場No.1ビールブランドに、2028年までに年間2億ドル超のコスト削減
- 事業内容と成長戦略: コロナビール・モデロエスペシャル等のプレミアムメキシカンビールで米国市場トップシェア、ビール事業の年率7～9%成長目標、高利益率ブランド戦略
- 競合との差別化: プレミアムメキシカンビール市場でのブランドロイヤルティ、ヒスパニック系人口増加トレンドへの対応、高利益率（営業利益率30%以上）
- 財務・配当の実績: 9年連続増配、配当性向約30%で持続可能、2026会計年度comparable EPSガイダンス11.30～11.60ドル、配当利回り約1.5-2%
- リスク要因: 若年層のアルコール離れ・健康志向（GLP-1薬の普及）、ヒスパニック消費者への政策影響、ワイン&スピリッツ事業の苦戦（出荷量16.4%減）、ビール販売量減少（出荷量8.7%減）
日本人投資家向けに、コンステレーション・ブランズの事業内容から投資リスクまでを詳しく解説します。
1. なぜコンステレーション・ブランズ（STZ）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
コンステレーション・ブランズは2025年以降、以下の3つの成長戦略を推進しています。
①ワイン&スピリッツ事業のプレミアム化
同社は主流ワインブランドと関連ブドウ園をThe Wine Groupに売却し、Kim Crawford・Meiomiなどの高級ブランドと職人技のスピリッツに集中しています。これにより、消費者主導のプレミアム化トレンドに対応し、高利益率の製品に経営資源を集中させています。
プレミアム化戦略により、売上高営業利益率が向上し、DtoC（ダイレクト・トゥ・コンシューマー）や国際市場での成長も期待されます。
②ビール事業の年率7～9%成長を維持
Modelo Especialがドルベースで米国市場No.1ビールブランドとなり、2位に2ポイント差をつけて首位を独走しています。中期的に堅調な出荷量増加を見込んでおり、ビール事業は年率7～9%の純売上成長を目標としています。
Corona Sunbrew・Corona N/A（ノンアルコール）などのイノベーション製品投入により、健康志向の消費者にも対応しています。
③コスト削減と効率化
2028会計年度までに年間2億ドル超の純コスト削減を達成予定です。すでに5億ドル超のコスト削減を実現しており、節約分をビールマーケティングへ再投資しています。
組織構造の見直しにより、オペレーショナル・エクセレンスを追求し、効率的な経営を実現しています。
(2) 注目テーマ（プレミアム化・オムニチャネル・ESG）
投資家が注目している主なテーマは以下の通りです。
プレミアム化戦略
消費者が低価格品から高価格・高品質品へシフトするプレミアム化トレンドが加速しています。同社は高級ワイン・クラフトスピリッツへの集中により、この トレンドを捉えています。
DtoC（ダイレクト・トゥ・コンシューマー）チャネルの強化により、消費者との直接的な関係を構築し、ブランドロイヤルティを高めています。
オムニチャネルとダイレクト・トゥ・コンシューマー
オンライン販売・店舗販売を統合したオムニチャネル戦略により、消費者の購買体験を向上させています。特に、ワイン事業ではDtoCチャネルが高利益率を実現しています。
ESG統合
環境保護、コミュニティ投資、責任ある飲酒の推進など、ESG（環境・社会・ガバナンス）への取り組みを強化しています。持続可能なビジネスモデルの構築により、長期的な企業価値向上を図っています。
(3) 投資家の関心・懸念点
関心点
- Modelo Especialがドルベースで米国No.1ビールブランドを維持、2位に2ポイント差をつける
- CoronaとModeloのブランドロイヤルティ指標が改善傾向
- ワイン&スピリッツは6ヶ月連続で市場を上回るパフォーマンスを示している
- Q2 2026でEPS 3.63ドル（予想3.48ドルを4.31%上回る）を達成
- 年初来コスト削減1.05億ドルを達成、Investor Day以降で5億ドル超のコスト削減を実現
懸念点
- ビール事業の出荷量8.7%減、売上7%減、営業利益12%減（2026会計年度Q2）
- CEOがトランプ政権の関税・移民政策がCorona・Modeloのヒスパニック購買層に悪影響と警告
- ワイン&スピリッツ純売上14%減（出荷量16.4%減）、消費者需要の弱さと小売在庫調整が継続
- 高級ビールの購買率が順次減速、トリップ頻度と1回あたり支出が両方減少
- ヒスパニック消費者の高級ビール購買率減少が一般市場より顕著
- ガイダンスの繰り返し下方修正で経営陣の予測と情報開示の信頼性に疑問、株価は年初来26.5%下落、52週高値から36.7%下落
2. コンステレーション・ブランズの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業
コンステレーション・ブランズは、ビール・ワイン・スピリッツの製造・販売を主力事業としています。
ビール事業
同社の最大の収益源です。Corona（コロナ）、Modelo Especial（モデロ エスペシャル）、Pacifico（パシフィコ）などのプレミアムメキシカンビールを米国市場で展開しています。
Modelo Especialは、ドルベースで米国市場No.1ビールブランドとなり、バドワイザーを抜いてトップに立ちました。2位に2ポイント差をつけて首位を独走しており、ヒスパニック系人口増加とプレミアムビール需要拡大が成長ドライバーとなっています。
Corona Sunbrew（低カロリー）、Corona N/A（ノンアルコール）などのイノベーション製品も投入しており、健康志向の消費者に対応しています。
ワイン&スピリッツ事業
ワイン事業では、Robert Mondavi（ロバート・モンダヴィ）、Kim Crawford（キム・クロフォード）、Meiomi（メイオミ）などの高級ワインブランドを展開しています。
2025年に主流ワインブランド（Woodbridge等）と関連ブドウ園をThe Wine Groupに売却し、高級ブランドと職人技のスピリッツに集中する戦略に転換しました。これにより、プレミアム化トレンドに対応し、高利益率の製品に経営資源を集中させています。
スピリッツ事業では、High West（ウイスキー）、Casa Noble（テキーラ）などのクラフトスピリッツブランドを展開しています。
(2) セクター・業種の説明
コンステレーション・ブランズは、生活必需品セクター（Consumer Staples）の飲料（Beverages）業種に分類されます。
生活必需品セクターは、景気変動の影響を受けにくいディフェンシブセクターとして位置づけられています。飲料・食品・日用品など、日常生活に必要な製品を提供する企業群です。
酒類業界は、消費者嗜好の変化（健康志向、プレミアム化）、規制環境（税制、販売規制）、人口動態（ヒスパニック系人口増加、若年層の飲酒離れ）の影響を受けやすい業界です。
(3) ビジネスモデルの特徴
コンステレーション・ブランズのビジネスモデルの特徴は以下の通りです。
プレミアムブランド戦略による高利益率
同社は、プレミアムメキシカンビール市場でトップシェアを持ち、高利益率（営業利益率30%以上）を実現しています。プレミアム価格戦略により、価格競争を避け、ブランド価値を維持しています。
ヒスパニック系人口増加トレンドへの対応
米国のヒスパニック系人口は急速に増加しており、2050年までに米国人口の約30%を占めると予測されています。Corona・Modeloは、ヒスパニック系消費者に強いブランドロイヤルティを持っており、この人口動態トレンドが成長を後押ししています。
ただし、トランプ政権の関税・移民政策がヒスパニック購買層に悪影響を及ぼしており、短期的には逆風となっています。
ポートフォリオ多様化によるリスク分散
ビール・ワイン・スピリッツの3事業に多角化しており、特定製品への依存度を低減しています。ただし、ビール事業が収益の大半を占めているため、ビール市場の動向が業績に大きく影響します。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
酒類業界における主要競合企業は以下の通りです。
①AB InBev（アンハイザー・ブッシュ・インベブ）
世界最大のビールメーカーで、Budweiser（バドワイザー）、Stella Artois（ステラ・アルトワ）、Corona（メキシコ以外）などのブランドを保有しています。米国ビール市場では約40%のシェアを持っています。
②Molson Coors（モルソン・クアーズ）
Coors Light（クアーズライト）、Miller Lite（ミラーライト）などのブランドを保有しています。米国ビール市場では約20%のシェアを持っています。
③Heineken（ハイネケン）
Heineken、Dos Equisなどのブランドを保有しています。プレミアムビール市場で競合しています。
④E&J Gallo Winery（E&Jガロ・ワイナリー）
ワイン市場最大手で、幅広い価格帯のワインを展開しています。
(2) 競合優位性
コンステレーション・ブランズは、以下の点で競合との差別化を図っています。
①プレミアムメキシカンビール市場でのブランドロイヤルティ
Corona・Modeloは、プレミアムメキシカンビール市場で圧倒的なブランドロイヤルティを持っています。ヒスパニック系消費者に加えて、一般消費者にも広く受け入れられています。
Modelo Especialは、ドルベースで米国市場No.1ビールブランドとなり、バドワイザーを抜いてトップに立ちました。ブランドロイヤルティ指標が改善傾向にあり、長期的な成長が期待されます。
②ヒスパニック系人口増加トレンドへの対応
米国のヒスパニック系人口は急速に増加しており、Corona・Modeloはこの人口動態トレンドを捉えています。ヒスパニック系消費者のビール消費量は一般消費者よりも多く、成長余地が大きいと考えられています。
③高利益率（営業利益率30%以上）
プレミアム価格戦略により、営業利益率30%以上の高利益率を実現しています。これは、競合のAB InBev（営業利益率20%台）やMolson Coors（営業利益率10%台）を上回る水準です。
④ワイン&スピリッツ事業のプレミアム化
ワイン&スピリッツ事業を高級ブランドと職人技のスピリッツに集中させることで、プレミアム化トレンドを捉えています。DtoCチャネルの強化により、高利益率を実現しています。
(3) 市場でのポジショニング
コンステレーション・ブランズは、米国ビール市場で約10%のシェアを持ち、業界3位の地位を占めています（1位AB InBev約40%、2位Molson Coors約20%）。
プレミアムメキシカンビール市場
プレミアムメキシカンビール市場では圧倒的なトップシェアを持っています。Corona・Modeloのブランドロイヤルティにより、この市場でのポジションは非常に強固です。
米国ワイン市場
ワイン市場では、E&J Gallo Wineryに次ぐ2位の地位を占めています。主流ブランド売却後は高級ワイン市場に特化し、プレミアムセグメントでの競争力を強化しています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
2026会計年度Q2（2025年9月-11月期）の業績
- 売上: 24.8億ドル（予想25.1億ドルを下回る）
- EPS: 3.63ドル（予想3.48ドルを4.31%上回る）
- コスト削減: 年初来1.05億ドル達成、Investor Day以降で5億ドル超のコスト削減を実現
Q2 2026はEPS予想を上回りましたが、売上は予想を下回りました。ビール事業の出荷量減少とワイン&スピリッツ事業の苦戦が影響しています。
2026会計年度の見通し
- comparable EPSガイダンス: 11.30～11.60ドル（下方修正）
- ビール事業のオーガニック成長率: -4%～-2%（当初予想は横ばい～+3%）
2026会計年度の見通しは厳しく、ガイダンスが下方修正されました。高級ビールの購買率が順次減速し、特にヒスパニック消費者の減少が顕著です。
長期目標
- ビール事業: 中期的に年率7～9%の純売上成長を目標
- コスト削減: 2028会計年度までに年間2億ドル超の純コスト削減
長期的には、Modelo・Coronaのブランドロイヤルティ改善とコスト削減により、収益性の高い成長を目指しています。
※2025年10月時点のデータです。最新情報はConstellation Brands Inc公式IRページをご確認ください。 （出典: Constellation Brands Q2 2026 Earnings Call, SEC EDGAR）
(2) 配当履歴
コンステレーション・ブランズは、配当成長株として魅力的な実績を有しています。
配当実績
- 連続増配年数: 9年
- 配当性向: 約30%（持続可能な水準）
- 配当利回り: 約1.5-2%程度（2025年時点、株価により変動）
9年連続増配の実績があり、配当性向は30%程度と持続可能な水準です。配当利回りは1.5-2%とやや低めですが、配当成長を期待する投資家に適しています。
株主還元策
配当に加えて、自社株買いも実施しています。資本配分の優先順位は以下の通りです：
- バランスシート強化（純レバレッジ比率3.0倍目標）
- 株主への多額の現金還元（配当+自社株買い）
- ビール事業への有機的成長投資
- ワイン&スピリッツでのタックイン買収
(3) 財務健全性
純レバレッジ比率
同社は純レバレッジ比率（純負債÷EBITDA）3.0倍を目標としており、財務健全性の維持を重視しています。
コスト削減と効率化
2028会計年度までに年間2億ドル超の純コスト削減を達成予定で、すでに5億ドル超のコスト削減を実現しています。節約分をビールマーケティングへ再投資し、成長を支援しています。
Canopy Growth社への投資と減損損失
同社は過去に大麻関連企業Canopy Growth社に投資しましたが、Canopy社の業績不振により大規模な減損損失を計上しました。この投資は失敗に終わり、財務に悪影響を及ぼしました。
現在は大麻関連投資から撤退し、コアビジネス（ビール・ワイン・スピリッツ）に集中しています。
※財務データは執筆時点（2025年10月）のものです。最新情報は公式IRページをご確認ください。
5. リスク要因
(1) 事業リスク
若年層のアルコール離れ
ミレニアル世代・Z世代は、健康志向が強く、アルコール消費量が減少傾向にあります。ノンアルコール飲料・ソフトドリンク・大麻への代替が進んでおり、長期的なアルコール需要減少が懸念されています。
Corona N/A（ノンアルコール）などのイノベーション製品で対応していますが、若年層の嗜好変化は構造的なリスクです。
ワイン&スピリッツ事業の苦戦
ワイン&スピリッツ事業の純売上が14%減（出荷量16.4%減）と大幅に減少しています。消費者需要の弱さと小売在庫調整が継続しており、短期的には回復が見込めません。
主要ブランド売却前に財務見通しを過大評価したとして株主訴訟が提起されており、ガイダンスの信頼性に疑問が呈されています。
ビール販売量と売上の減少
ビール事業の出荷量が8.7%減、売上7%減、営業利益12%減（2026会計年度Q2）と、主力事業が苦戦しています。高級ビールの購買率が順次減速し、トリップ頻度と1回あたり支出が両方減少しています。
(2) 市場環境リスク
健康志向トレンド（GLP-1薬の普及）
GLP-1薬（Ozempic、Wegovyなど）は糖尿病・肥満治療薬で、食欲抑制効果があります。GLP-1薬の普及により、アルコール消費が減少する可能性があり、構造的なリスクとなっています。
ヒスパニック消費者への政策影響
トランプ政権の関税・移民政策がヒスパニック購買層に悪影響を及ぼしています。Corona・Modeloの主要顧客であるヒスパニック消費者の購買力が低下すれば、売上減少につながります。
ヒスパニック消費者の高級ビール購買率減少が一般市場より顕著であり、短期的には逆風となっています。
為替リスク（メキシコペソ変動）
ビール事業の製造拠点はメキシコにあり、メキシコペソの変動により製造コストが変動します。メキシコペソ安は製造コストを低減しますが、メキシコペソ高は製造コストを増加させます。
(3) 規制・競争リスク
AB InBev等の競合との市場シェア争い
AB InBev、Molson Coors、Heinekenなどの競合との市場シェア争いが激化しています。プレミアムビール市場では競争が激化しており、ブランドロイヤルティの維持が重要です。
株主構成と議決権構造
Sands家が支配的持株を保有しており、議決権の大半を握っています。少数株主の利益が軽視される可能性があります。
ガイダンスの繰り返し下方修正
ガイダンスの繰り返し下方修正により、経営陣の予測と情報開示の信頼性に疑問が呈されています。株価は年初来26.5%下落、52週高値から36.7%下落しており、投資家の信頼を失っています。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
コンステレーション・ブランズの主な強みは以下の3点です。
①Modelo Especialが米国市場No.1ビールブランド
Modelo Especialは、ドルベースで米国市場No.1ビールブランドとなり、バドワイザーを抜いてトップに立ちました。2位に2ポイント差をつけて首位を独走しており、ブランドロイヤルティ指標が改善傾向にあります。
②プレミアムブランド戦略による高利益率
プレミアム価格戦略により、営業利益率30%以上の高利益率を実現しています。競合のAB InBevやMolson Coorsを上回る収益性を誇ります。
③9年連続増配の実績
9年連続増配の実績があり、配当性向は30%程度と持続可能な水準です。配当成長を重視する投資家に適しています。
(2) リスク要因（再掲）
一方、以下のリスク要因には注意が必要です。
①若年層のアルコール離れ・健康志向（GLP-1薬の普及）
ミレニアル世代・Z世代のアルコール消費量減少、GLP-1薬の普及によるアルコール消費減少が構造的なリスクです。
②ヒスパニック消費者への政策影響
トランプ政権の関税・移民政策がヒスパニック購買層に悪影響を及ぼしており、短期的には逆風となっています。ヒスパニック消費者の高級ビール購買率減少が一般市場より顕著です。
③ワイン&スピリッツ事業の苦戦とビール販売量減少
ワイン&スピリッツ事業の純売上が14%減、ビール事業の出荷量が8.7%減と、両事業が苦戦しています。ガイダンスの繰り返し下方修正により、経営陣の予測と情報開示の信頼性に疑問が呈されています。
(3) 向いている投資家
コンステレーション・ブランズは、以下のような投資家に向いています。
①プレミアムビール需要の成長を信じる投資家
ヒスパニック系人口増加とプレミアムビール需要拡大により、長期的な成長が期待できます。Modelo・Coronaのブランドロイヤルティを評価できる投資家に適しています。
②配当成長を重視する投資家
9年連続増配の実績と配当性向30%という持続可能な水準により、長期的な配当成長が期待できます。配当利回りは1.5-2%とやや低めですが、配当成長を重視する投資家に適しています。
③生活必需品セクターの安定性を評価する投資家
生活必需品セクターは景気変動の影響を受けにくく、ディフェンシブな投資先として適しています。ただし、若年層の嗜好変化や健康トレンドのリスクを理解した上での判断が必要です。
免責事項
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨を行うものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。米国株投資には為替リスク、市場変動リスク、消費者嗜好変化リスクなどが伴います。最新の財務データや市場環境を確認し、ご自身の投資目的・リスク許容度に応じた判断を行ってください。
Q: コンステレーション・ブランズの配当利回りは？
A: 約1.5-2%程度です（2025年10月時点、株価により変動）。9年連続増配の実績があり、配当性向は30%程度と持続可能な水準です。配当利回りはやや低めですが、長期的な配当成長が期待できます。詳細は「4. 財務・配当の実績」セクションを参照してください。
Q: コンステレーション・ブランズの主な競合は？
A: ビール事業ではAB InBev（バドワイザー等、米国シェア約40%）、Molson Coors（クアーズライト等、米国シェア約20%）、Heineken等が主要競合です。プレミアムメキシカンビール市場でトップシェアを持つ点が差別化ポイントで、Modelo Especialは米国市場No.1ビールブランドとなりました。ワイン市場ではE&J Gallo Wineryに次ぐ2位の地位を占めています。
Q: コンステレーション・ブランズのリスク要因は？
A: 主なリスクは以下の通りです。①若年層のアルコール離れ・健康志向トレンド（GLP-1薬の普及によるアルコール消費減少）、②ヒスパニック消費者への政策影響（トランプ政権の関税・移民政策）、③ワイン&スピリッツ事業の苦戦（出荷量16.4%減）とビール販売量減少（出荷量8.7%減）、④ガイダンスの繰り返し下方修正による経営陣の信頼性低下。詳しくは「5. リスク要因」セクションを参照してください。
Q: コンステレーション・ブランズは長期投資に向いている？
A: 以下のような投資家に向いています。①プレミアムビール需要の成長を信じる投資家（ヒスパニック系人口増加とModelo・Coronaのブランドロイヤルティを評価）、②配当成長を重視する投資家（9年連続増配、配当性向30%で持続可能）、③生活必需品セクターの安定性を評価する投資家（景気変動の影響を受けにくい）。ただし、若年層の嗜好変化や健康トレンド（GLP-1薬の普及）、ヒスパニック消費者への政策影響などのリスクを理解した上での判断が必要です。中期的にはビール事業の年率7～9%成長を目標としています。