0. この記事でわかること
本記事では、アシュラント（AIZ）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 手数料ベース・資本軽量モデルへの転換により、調整EBITDA年率8～10%成長を目標に掲げています。2025年Q1に調整EBITDA 14%増・調整EPS 16%増（災害除く）を達成し、配当を11%増配しました。
- 事業内容と成長戦略: スマホ・家電の延長保証、住宅ローン借り手向け保険などニッチ市場に強みを持つ特化型保険会社。生成AIチャットアシスタントを導入し、デジタル化を加速しています。
- 競合との差別化: AmTrust Financial、First Americanなどと競合しながらも、B2B2C型のビジネスモデルとニッチ市場での高いシェアが強みです。
- 財務・配当の実績: 2024年に調整EBITDA 15%増・調整EPS 19%増（災害除く）を達成。Global Housingが2年連続2桁成長し、調整EBITDAは2022年比で2倍以上に拡大しました。
- リスク要因: 2024年Q3にGAAP純利益が前年比30%減の1.34億ドルに減少。災害損失の増加と営業費用の増加が主因です。
1. なぜアシュラント（AIZ）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
アシュラントは以下の3つの成長戦略を推進しています：
① 手数料ベース・資本軽量・サービス志向への転換
今後3年間で調整EBITDA年率8～10%成長、セグメント現金創出30億ドル近くを目標とする事業変革を推進しています。資本軽量モデル（Capital-Light Model）は少ない資本で高リターンを得るビジネスモデルで、ROE向上が期待されます。
② AI・テクノロジー投資の拡大
2023年にテクノロジー・デジタル変革に1.27億ドル投資しました。生成AIチャットアシスタントをPersonal TechPro製品に導入し、グローバルサプライチェーンで高度ロボティクス・AI活用を進めています。
③ パートナーシップの拡大とグローバル展開
2024年に基盤投資した新プログラム・顧客をスケール化しています。The Warranty Group買収で21カ国に拡大し、アジア太平洋地域でモバイル戦略を加速しています。
(2) 注目テーマ（モバイルデバイス保護・生成AI・手数料ベース資本軽量モデル）
モバイルデバイス保護・自動車・住宅保険
アシュラントはスマホ・家電の延長保証、住宅ローン借り手向け保険（賃貸保証等）などニッチ市場に強みを持ちます。スマホ保護プログラムは通信キャリア（AT&T、Verizon等）と提携して提供しています。
生成AI・デジタル変革
生成AIチャットアシスタントをPersonal TechPro製品に導入し、グローバルサプライチェーンで高度ロボティクス・AI活用を進めています。2023年にテクノロジー・デジタル変革に1.27億ドル投資しました。
手数料ベース・資本軽量モデル
手数料ベース・資本軽量・サービス志向への転換により、今後3年間で調整EBITDA年率8～10%成長を目指しています。少ない資本で高リターンを得るビジネスモデルへの転換が進んでいます。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心
- 2025年Q1に調整EBITDA 14%増・調整EPS 16%増（災害除く）を達成
- 2024年に調整EBITDA 15%増・調整EPS 19%増（災害除く）を達成
- Global Housingが2年連続2桁成長、調整EBITDAは2022年比で2倍以上に拡大
- 2024年に4.5億ドル超を株主還元（自社株買戻し3億ドル含む）、配当11%増配
- アナリスト評価は「ストロング・バイ」（Buy 5、Hold 1）で平均目標株価$239.50
投資家の懸念
- 2024年Q3にGAAP純利益が前年比30%減の1.34億ドルに減少、災害増加が主因
- 調整EBITDA損失が前年比で拡大、第三者費用・従業員関連費用の増加が影響
- カリフォルニア山火事等で2025年Q1に災害損失が増大
- 為替・投資増が成長を数ポイント抑制する見込み
2025年通期見通しでは、EPS約10%成長、調整EBITDA中位～高位1桁成長を見込んでいます。2025年EPS予想$16.19、2026年$19.08とされています。
2. アシュラントの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業
アシュラントの主力事業は以下の2つです：
① Global Lifestyle（モバイルデバイス保護・拡張保証・自動車保護）
モバイルデバイス保護、拡張保証、自動車保護サービスを提供する事業セグメントです。スマホ保護プログラムは通信キャリア（AT&T、Verizon等）と提携して提供しています。生成AIチャットアシスタントをPersonal TechPro製品に導入しました。
② Global Housing（賃借人保険・貸主保険・住宅所有者保険）
賃借人保険、貸主保険、住宅所有者保険を提供する事業セグメントです。2年連続2桁成長を達成し、調整EBITDAは2022年比で2倍以上に拡大しています。
(2) セクター・業種の説明
セクター: Financials（金融）
金融セクターは銀行、保険、証券、不動産などを含みます。アシュラントは特化型保険会社で、ニッチ市場に強みを持ちます。
業種: Insurance（保険）
保険業は生命保険、損害保険、第三分野保険に分かれます。アシュラントは一般の生保・損保とは異なり、スマホ・家電の延長保証、住宅ローン借り手向け保険などニッチ市場に特化しています。
(3) ビジネスモデルの特徴
B2B2C型のビジネスモデル
企業経由で消費者に保険を提供するB2B2C型が中心です。スマホ保護プログラムは通信キャリア（AT&T、Verizon等）と提携して提供しています。
デジタル化・サブスク型保険への移行
生成AIチャットアシスタントをPersonal TechPro製品に導入し、デジタル化を加速しています。2023年にテクノロジー・デジタル変革に1.27億ドル投資しました。
手数料ベース・資本軽量モデル
手数料ベース・資本軽量・サービス志向への転換により、今後3年間で調整EBITDA年率8～10%成長を目指しています。少ない資本で高リターンを得るビジネスモデルへの転換が進んでいます。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
アシュラントの主な競合は以下の通りです：
- AmTrust Financial
- First American
これらは特化型保険会社です。アシュラントはモバイルデバイス保護と住宅関連保険のニッチ市場で高いシェアを持ちます。
(2) 競合優位性
① ニッチ市場での高いシェア
スマホ・家電の延長保証、住宅ローン借り手向け保険などニッチ市場で高いシェアを持ちます。スマホ保護プログラムは通信キャリア（AT&T、Verizon等）と提携して提供しています。
② B2B2C型のビジネスモデル
企業経由で消費者に保険を提供するB2B2C型が中心で、一般の生保・損保とは異なるビジネスモデルです。通信キャリア、家電量販店などとのパートナーシップが強みです。
③ デジタル化・AI活用
生成AIチャットアシスタントをPersonal TechPro製品に導入し、グローバルサプライチェーンで高度ロボティクス・AI活用を進めています。2023年にテクノロジー・デジタル変革に1.27億ドル投資しました。
(3) 市場でのポジショニング
アシュラントは特化型保険会社として、モバイルデバイス保護と住宅関連保険のニッチ市場でのポジショニングを確立しています。顧客中心・イノベーション・グローバル拡大の3つの戦略柱により、21カ国に事業を拡大しています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
以下は過去の財務実績です（2025年10月時点）：
| 指標 | 2024年通期 | 2025年Q1 |
|---|---|---|
| 調整EBITDA増減 | 15%増（災害除く） | 14%増（災害除く） |
| 調整EPS増減 | 19%増（災害除く） | 16%増（災害除く） |
| GAAP純利益（Q3 2024） | 1.34億ドル（前年1.90億ドルから30%減） | - |
| 株主還元 | 4.5億ドル超（自社株買戻し3億ドル含む） | - |
※出典: Assurant 2024年決算発表、2025年Q1決算発表、SEC EDGAR
※2025年10月時点のデータです。最新情報はAssurant公式IRページをご確認ください。
Global Housingの成長
- 2年連続2桁成長を達成
- 調整EBITDAは2022年比で2倍以上に拡大
(2) 配当履歴
アシュラントは連続増配10年以上を達成しています：
- 2024年配当増配: 11%増配を発表
- 配当利回り: 約2%前後（株価変動により変化、2025年10月時点）
- 株主還元: 2024年に4.5億ドル超を株主還元（自社株買戻し3億ドル含む）
- 2025年自社株買戻し計画: 2.5～3億ドルを計画（2025年ガイダンス上限）
配当利回りは約2%前後で、安定した配当実績があります。
(3) 財務健全性
調整EBITDA年率8～10%成長目標
今後3年間で調整EBITDA年率8～10%成長、セグメント現金創出30億ドル近くを目標としています。
災害損失の影響
2024年Q3にGAAP純利益が前年比30%減の1.34億ドルに減少しました。Global Housing内の災害増加が主因で、2025年通期で3億ドルの災害損失を想定しています（カリフォルニア山火事含む）。
資本軽量モデルへの転換
手数料ベース・資本軽量・サービス志向への転換により、少ない資本で高リターンを得るビジネスモデルへの転換が進んでいます。
5. リスク要因
(1) 事業リスク
災害損失の増加
2024年Q3にGAAP純利益が前年比30%減の1.34億ドルに減少しました。Global Housing内の災害増加が主因で、2025年通期で3億ドルの災害損失を想定しています（カリフォルニア山火事含む）。
営業費用の増加
調整EBITDA損失が2024年Q3に前年比で拡大しました。第三者費用・従業員関連費用の増加が主因です。
(2) 市場環境リスク
関税影響の不確実性
マクロ経済環境の懸念があり、関税影響の不確実性が存在します。為替・投資増が成長を数ポイント抑制する見込みです。
為替リスク
21カ国に事業を展開しているため、為替変動の影響を受けます。為替・投資増が成長を数ポイント抑制する見込みです。
(3) 規制・競争リスク
競争激化
AmTrust Financial、First Americanなどとの競争が激化しています。デジタル化・AI活用による差別化が求められています。
規制リスク
保険業は規制が厳しい業種です。規制変更により業績に影響を与える可能性があります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
① ニッチ市場での高いシェア
スマホ・家電の延長保証、住宅ローン借り手向け保険などニッチ市場で高いシェアを持ちます。B2B2C型のビジネスモデルが強みです。
② 調整EBITDA年率8～10%成長目標
今後3年間で調整EBITDA年率8～10%成長、セグメント現金創出30億ドル近くを目標としています。
③ デジタル化・AI活用
生成AIチャットアシスタントをPersonal TechPro製品に導入し、2023年にテクノロジー・デジタル変革に1.27億ドル投資しました。
(2) リスク要因（再掲）
① 災害損失の増加
2024年Q3にGAAP純利益が前年比30%減の1.34億ドルに減少。2025年通期で3億ドルの災害損失を想定しています。
② 営業費用の増加
調整EBITDA損失が2024年Q3に前年比で拡大しました。第三者費用・従業員関連費用の増加が影響しています。
(3) 向いている投資家
① ニッチ市場での高いシェアを評価する投資家
スマホ・家電の延長保証、住宅ローン借り手向け保険などニッチ市場で高いシェアを評価する投資家に向いています。
② デジタル化とサブスク型保険への移行を期待する投資家
生成AIチャットアシスタント導入やデジタル化を評価する投資家に向いています。
③ 安定配当を重視する投資家
連続増配10年以上の実績と配当利回り約2%前後（2025年10月時点）が魅力です。
免責事項
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨や投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。財務データは2025年10月時点のものです。最新情報はAssurant公式IRページ（https://ir.assurant.com/）およびSEC EDGAR（https://www.sec.gov/）をご確認ください。米国株の配当は米国で10%、日本で20.315%課税されます（二重課税）。確定申告で外国税額控除を受けられますが、NISA口座は対象外です。為替リスクにもご注意ください。