0. この記事でわかること
本記事では、アーサー・J・ギャラガー（AJG）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 積極的なM&A戦略により、2000年以降600件超の買収を実施。2025年Q1に130億ドルのAssuredPartners買収を完了し、ブローカレージ有機成長率9.5%を達成しました。配当貴族候補（連続増配30年超）で安定配当を重視する投資家に人気です。
- 事業内容と成長戦略: 世界有数の保険ブローカー（仲介業者）として、企業・個人と保険会社の間に立ち、最適な保険商品を提案して手数料を得ています。130カ国近くにグローバルサービスネットワークを展開しています。
- 競合との差別化: Marsh McLennan（MMC）、Aon（AON）、Brown & Brown（BRO）などと競合しながらも、積極的なM&A戦略と分散型経営モデルが強みです。
- 財務・配当の実績: 2024年通期に売上114億ドル（前年比15%増）、純利益14.7億ドル（52%増）、調整EPS $10.09を達成しました。
- リスク要因: Q2 2025決算でEPSが予想を下回り、株価が時間外取引で3.79%下落。PER 43.4倍は業界平均を大幅に上回り、割高感があります。
1. なぜアーサー・J・ギャラガー（AJG）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
アーサー・J・ギャラガーは以下の3つの成長戦略を推進しています：
① 積極的なM&A戦略
2020年以降178件、2000年以降600件超の買収を実施しました。2025年にM&A能力20億ドル、2026年に50億ドルに拡大する計画です。2025年Q1に130億ドルのAssuredPartners買収を完了し、シナジーは2025年調整EPS +1.4%、2026年 +8.1%を見込んでいます。
② 有機成長とブローカレージ拡大
2025年目標としてブローカレージセグメント有機成長率6～8%を掲げていますが、Q1実績では9.5%を達成しました。130カ国近くにグローバルサービスネットワークを展開しています。
③ 戦略的事業拡張
2025年2月にAgilis Partners（投資・退職プラン）、Dion Leadership（エグゼクティブコンサルティング）を買収し、リスク管理とリーダーシップ開発を統合しています。
(2) 注目テーマ（保険ブローカレージ・M&A買収統合・中堅市場フォーカス）
保険ブローカレージ・リスク管理
アーサー・J・ギャラガーは保険ブローカー（仲介業者）として、保険会社と契約者の間に立ち、最適な保険商品を提案・仲介しています。保険会社から手数料（コミッション）を得るビジネスモデルで、保険リスクを引き受けないため、災害時も業績は安定します。
M&A・買収統合
2020年以降178件、2000年以降600件超の買収を実施し、地域・サービスを拡大しています。2024年に48件のM&Aを完了し、推定年間売上3.87億ドルを追加しました。
中堅市場フォーカス
分散型経営モデルで各支店が市場ニーズに自律的に対応しています。中堅市場（ミドルマーケット）にフォーカスし、顧客中心・イノベーション・グローバル拡大を戦略柱としています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心
- 2024年通期に売上114億ドル（前年比15%増）、純利益14.7億ドル（52%増）を達成
- 2025年Q1は売上33.15億ドル、純利益8.12億ドル、調整EPS $4.16で予想を上回る
- ブローカレージ有機成長率9.5%を記録（目標6～8%を超過）
- 130億ドルのAssuredPartners買収を2025年Q1に完了
- 経費シナジー1.1億ドル（当初予想5千万ドルを大幅超過）
- 2025年目標：マージン拡大60～100bp
投資家の懸念
- Q2 2025決算でEPSが予想を下回り、売上も予想に届かず
- 株価が時間外取引で3.79%下落し$275.02へ、52週安値$274.25に接近
- PER 43.4倍は米国企業の約半数がPER 16倍未満で取引される中で極めて高い
- テクニカル指標も弱含み（弱気シグナル2、強気シグナル0、内部診断スコア3.1）
- 機関投資家の慎重姿勢（小口投資家は強気50.77%）
アナリストはROE 13%への向上、配当性向18%への低下を予想しています（今後3年間）。
2. アーサー・J・ギャラガーの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業
アーサー・J・ギャラガーの主力事業は以下の2つです：
① ブローカレージ（Brokerage）
企業向け商業保険（賠償責任、財産保険等）と個人向け保険（自動車、住宅等）の仲介を提供しています。2025年Q1にブローカレージ有機成長率9.5%を記録しました。
② リスク管理サービス（Risk Management Services）
企業のリスク評価・管理・軽減支援を提供しています。福利厚生コンサルティングも含まれます。2025年2月にAgilis Partners（投資・退職プラン）、Dion Leadership（エグゼクティブコンサルティング）を買収しました。
(2) セクター・業種の説明
セクター: Financials（金融）
金融セクターは銀行、保険、証券、不動産などを含みます。アーサー・J・ギャラガーは保険ブローカーとして、景気に左右されにくいディフェンシブな金融株です。
業種: Insurance（保険）
保険業は生命保険、損害保険、保険ブローカーに分かれます。アーサー・J・ギャラガーは保険ブローカーで、保険リスクを引き受けないため、災害時も業績は安定します。
(3) ビジネスモデルの特徴
手数料ビジネスで安定収益
保険会社から手数料（コミッション）を得るビジネスモデルで、保険リスクを引き受けないため、災害時も業績は安定します。景気後退時にも比較的安定した業績を維持します。
積極的なM&A戦略
2020年以降178件、2000年以降600件超の買収を実施し、地域・サービスを拡大しています。2025年にM&A能力20億ドル、2026年に50億ドルに拡大する計画です。
分散型経営モデル
各支店が市場ニーズに自律的に対応する分散型経営モデルを採用しています。中堅市場（ミドルマーケット）にフォーカスし、顧客中心・イノベーション・グローバル拡大を戦略柱としています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
アーサー・J・ギャラガーの主な競合は以下の通りです：
- Marsh McLennan（MMC）
- Aon（AON）
- Brown & Brown（BRO）
これらは大手保険ブローカーです。アーサー・J・ギャラガーは積極的なM&A戦略（2000年以降600件超）と分散型経営モデルが強みです。
(2) 競合優位性
① 積極的なM&A戦略
2020年以降178件、2000年以降600件超の買収を実施しました。2025年Q1に130億ドルのAssuredPartners買収を完了し、経費シナジー1.1億ドル（当初予想5千万ドルを大幅超過）を見込んでいます。
② 分散型経営モデル
各支店が市場ニーズに自律的に対応する分散型経営モデルを採用しています。中堅市場（ミドルマーケット）にフォーカスし、顧客中心・イノベーション・グローバル拡大を戦略柱としています。
③ グローバルサービスネットワーク
130カ国近くにグローバルサービスネットワークを展開しています。2025年2月にAgilis Partners（投資・退職プラン）、Dion Leadership（エグゼクティブコンサルティング）を買収し、リスク管理とリーダーシップ開発を統合しています。
(3) 市場でのポジショニング
アーサー・J・ギャラガーは世界有数の保険ブローカーとして、中堅市場（ミドルマーケット）でのポジショニングを確立しています。顧客中心・イノベーション・グローバル拡大の3つの戦略柱により、地域・サービスを拡大しています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
以下は過去の財務実績です（2025年10月時点）：
| 指標 | 2024年通期 | 2024年Q4 | 2025年Q1 |
|---|---|---|---|
| 売上 | 114億ドル（15%増） | - | 33.15億ドル |
| 純利益 | 14.7億ドル（52%増） | - | 8.12億ドル |
| GAAP EPS | - | $1.56 | - |
| 調整EPS | $10.09 | $2.51（50%増） | $4.16 |
| マージン | - | 31.4%（145bp改善） | - |
※出典: Arthur J. Gallagher 2024年決算発表、2025年Q1決算発表、SEC EDGAR
※2025年10月時点のデータです。最新情報はArthur J. Gallagher公式IRページをご確認ください。
M&A実績
- 2024年に48件のM&Aを完了、推定年間売上3.87億ドルを追加
- 2020年以降178件、2000年以降600件超の買収を実施
(2) 配当履歴
アーサー・J・ギャラガーは配当貴族候補（連続増配30年超）です：
- 配当利回り: 約0.7-1.0%程度（株価変動により変化、2025年10月時点）
- 連続増配: 30年超
- 配当性向: アナリストは配当性向18%への低下を予想（今後3年間）
配当貴族候補として、安定配当を重視する投資家に人気があります。
(3) 財務健全性
ROE目標
アナリストはROE 13%への向上を予想しています（今後3年間）。
AssuredPartners買収のシナジー
2025年Q1に130億ドルのAssuredPartners買収を完了し、以下のシナジーを見込んでいます：
- 2025年調整EPS +1.4%
- 2026年調整EPS +8.1%
- オフショアリング戦略で経費シナジー1.1億ドル（当初予想5千万ドルを大幅超過）
2025年目標
- ブローカレージ有機成長率6～8%（Q1実績9.5%）
- マージン拡大60～100bp
5. リスク要因
(1) 事業リスク
Q2 2025決算ミスと株価下落
Q2 2025決算でEPSが予想を下回り、売上も予想に届かず、株価が時間外取引で3.79%下落し$275.02へ。52週安値$274.25に接近し投資家の慎重姿勢を反映しています。
買収統合リスク・シナジー実現の不確実性
2025年Q1に130億ドルのAssuredPartners買収を完了しましたが、買収統合リスクとシナジー実現の不確実性があります。経費シナジー1.1億ドル（当初予想5千万ドルを大幅超過）を見込んでいますが、実現には時間がかかる可能性があります。
(2) 市場環境リスク
高PER・バリュエーション懸念
PER 43.4倍は米国企業の約半数がPER 16倍未満で取引される中で極めて高く、株価の持続可能性に不安があります。業界平均を大幅に上回る割高感があります。
テクニカル指標の弱含み
テクニカル指標も弱含みで、弱気シグナル2、強気シグナル0、内部診断スコア3.1となっています。機関投資家の慎重姿勢が見られます（小口投資家は強気50.77%）。
(3) 規制・競争リスク
競争激化
Marsh McLennan（MMC）、Aon（AON）、Brown & Brown（BRO）などとの競争が激化しています。積極的なM&A戦略と分散型経営モデルによる差別化が求められています。
規制リスク
保険ブローカー業は規制が厳しい業種です。規制変更により業績に影響を与える可能性があります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
① 積極的なM&A戦略
2020年以降178件、2000年以降600件超の買収を実施し、地域・サービスを拡大しています。2025年Q1に130億ドルのAssuredPartners買収を完了しました。
② 配当貴族候補（連続増配30年超）
安定配当を重視する投資家に人気があります。配当利回りは約0.7-1.0%程度（2025年10月時点）です。
③ ディフェンシブなビジネスモデル
保険リスクを引き受けないため、災害時も業績は安定します。景気後退時にも比較的安定した業績を維持します。
(2) リスク要因（再掲）
① Q2 2025決算ミスと株価下落
EPSが予想を下回り、株価が時間外取引で3.79%下落しました。52週安値$274.25に接近しています。
② 高PER・バリュエーション懸念
PER 43.4倍は業界平均を大幅に上回り、割高感が強いです。
(3) 向いている投資家
① 安定成長を重視する投資家
配当貴族候補（連続増配30年超）で、安定配当を重視する投資家に向いています。
② 保険ブローカーのビジネスモデルを評価する投資家
保険リスクを引き受けないため、災害時も業績は安定します。ディフェンシブな金融株を求める投資家に向いています。
③ M&A戦略を評価する投資家
積極的なM&A戦略（2000年以降600件超）により、地域・サービスを拡大しています。
免責事項
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨や投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。財務データは2025年10月時点のものです。最新情報はArthur J. Gallagher公式IRページ（https://investor.ajg.com/）およびSEC EDGAR（https://www.sec.gov/）をご確認ください。米国株の配当は米国で10%、日本で20.315%課税されます（二重課税）。確定申告で外国税額控除を受けられますが、NISA口座は対象外です。為替リスクにもご注意ください。