0. この記事でわかること
本記事では、キャンベル・スープ（CPB）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 150年超の老舗食品メーカーが、スープからスナック・ソースへの事業転換を推進。配当利回り3-4%の高配当株として、安定配当を求める投資家から注目されています。
- 事業内容と成長戦略: Campbell SnacksとCampbell Meals & Beveragesの2事業に集中。2028年度までに2.5億ドルのコスト削減と、16の主力ブランドに注力する戦略を展開中です。
- 競合との差別化: General MillsやKraft Heinzと比べるとブランド力では劣りますが、スナック事業の買収強化とコスト削減で差別化を図っています。
- 財務・配当の実績: 50年超の連続配当実績を持ち、2025年度は売上102.5億ドル（前年比6.4%増）を達成。ただし、配当性向が101.3%と高く、持続可能性には注意が必要です。
- リスク要因: スナック部門の低迷（有機売上高5%減）、2026年度の関税影響（調整後EPS 12-18%減見込み）、消費者の健康志向シフト（缶詰離れ）が主なリスクです。
※本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の投資推奨ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
1. なぜキャンベル・スープ（CPB）が注目されているのか
(1) スープから多角化への戦略転換
キャンベル・スープは、1869年創業の米国食品大手で、缶詰スープの世界シェア1位を誇ります。しかし、消費者の健康志向や調理済み食品の普及により、主力の缶詰スープ（売上の約40%）は低迷が続いています。
この状況を打開するため、同社は2024年に社名を「The Campbell's Company」に変更し、スープだけでなくスナック・ソース事業を含む多角化を反映しました。スナック売上は前年比13%増（スープは3%増）で、成長ドライバーとして期待されています。
具体的には、以下の3つの戦略を推進しています：
スナック事業への戦略転換: 2017年にスナイダー・ランス社を50億ドルで買収し、2024年にSovos Brandsを取得。スナック売上は前年比13%増（スープは3%増）で、16の主力ブランドに注力（全売上の84%、営業利益の95%を占める）しています。
2.5億ドルのコスト削減プログラム: 2028年度までに2.5億ドルのコスト削減を実施。2025年度の削減額は当初目標を上回る1.2億ドルに引き上げ、タリフ（関税）や原材料高騰のインパクトの60%を軽減しています。
Meals & Beverages部門の成長強化: ソース事業を10億ドル規模のフランチャイズに拡大（年率3%成長）を目標。スープでは若年層・ミレニアル世代の取り込みを強化し、5四半期連続でフラット～プラス成長を達成しています。
(2) 高配当銘柄としての安定性
キャンベル・スープは、50年超の連続配当実績を持つ高配当株です。配当利回りは3-4%程度（2025年10月時点）で、景気後退局面でも需要が見込める生活必需品セクター（Consumer Staples）のディフェンシブ銘柄として、安定配当を求める投資家から注目されています。
ただし、配当性向が101.3%と業界平均を大幅に上回っており、配当が利益を上回る状態が続いています。増配余地は限定的ですが、コスト削減や事業転換により配当の維持は可能と見られています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家は、キャンベル・スープの事業転換に期待を寄せる一方で、以下の懸念点も抱えています：
- 株価パフォーマンスの低迷: 過去5年間で27.8%下落、年初来28.9%下落、直近1か月で11.4%下落と、株価は低迷が続いています。
- 負債比率の高さ: 負債比率1.78は業界中央値0.39を大幅に上回り、財務健全性に懸念があります。
- スナック部門の立て直し: 2025年第3四半期のスナック部門は有機売上高が5%減少し、カテゴリー全体の軟化と競争激化に直面しています。
アナリスト16名の平均評価は「ホールド」（強気買い5、ホールド8、売り3）で、目標株価35ドル（現在価格から8.39%上昇）と、慎重な見方が広がっています。
2. キャンベル・スープの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業：スナックとMeals & Beverages
キャンベル・スープは、以下の2つの事業に集中しています：
Campbell Snacks（スナック事業）:
- Goldfish（クラッカー）、Pepperidge Farm（クッキー・パン）、Snyder's（プレッツェル）などの人気ブランドを展開。
- 2025年度のスナック部門は売上が13%増加し、成長ドライバーとして期待されていますが、2025年第3四半期は有機売上高が5%減少し、競争激化に直面しています。
Campbell Meals & Beverages（食品・飲料事業）:
- 缶詰スープ（Campbell's、Swanson）、ソース（Prego、Pace）、飲料（V8、Pacific Foods）が主力。
- 2025年度のMeals & Beverages部門は有機売上高が6%増加し、好調を維持しています。ソース事業を10億ドル規模に拡大（年率3%成長）を目標としています。
(2) 生活必需品セクターのディフェンシブ銘柄
キャンベル・スープは、Consumer Staples（生活必需品）セクターのFood Products（食品製造）業種に属します。生活必需品セクターは、景気後退局面でも需要が比較的安定しており、ディフェンシブ銘柄として投資家から注目されています。
特に、キャンベル・スープは缶詰スープやスナック食品など、日常的に消費される製品を扱っているため、景気変動の影響を受けにくいビジネスモデルです。
(3) 2028年度に向けた成長戦略
キャンベル・スープは、2027年度までに以下の長期成長目標を掲げています：
- 有機売上高成長率: 2-3%
- 調整後EBIT成長率: 4-6%
- 調整後EPS成長率: 7-9%
この目標を達成するため、以下の戦略を推進しています：
- 16の主力ブランドに注力: 全売上の84%、営業利益の95%を占める主力ブランドに経営資源を集中。
- マーケティング投資の拡大: 売上高の9-10%をマーケティングに投資し、ブランド認知度とロイヤルティ向上を図る。
- プレミアム化とフレーバー探求: 健康志向・在宅調理トレンドに対応した高付加価値製品の開発。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業：General MillsとKraft Heinz
キャンベル・スープの主要競合企業は、General Mills（ゼネラル・ミルズ）とKraft Heinz（クラフト・ハインツ）です。
- General Mills: Cheerios、Betty Crocker、Häagen-Dazsなどのグローバルブランドを持ち、ブランド力と多角化で優位。
- Kraft Heinz: Kraft、Heinz、Oscar Mayerなど、世界的に認知度の高いブランドを多数保有。規模の経済でコスト競争力が高い。
キャンベル・スープは、これらの競合と比べるとブランド力では劣りますが、スナック事業の買収強化とコスト削減で差別化を図っています。
(2) ブランドポートフォリオの最適化
キャンベル・スープは、2024年に社名を「The Campbell's Company」に変更し、スープだけでなくスナック・ソースを含む多角化を反映しました。16の主力ブランドに注力する「ブランドポートフォリオの最適化」戦略により、全売上の84%、営業利益の95%を主力ブランドに集中させています。
これにより、マーケティング投資の効率化と、成長性の高い事業への経営資源の集中が可能となっています。
(3) 市場でのポジショニング
キャンベル・スープは、缶詰スープの世界シェア1位を誇り、世界120ヵ国以上で販売されています。日本では、2025年9月1日より伊藤忠商事がキャンベルジャパンのスープ製品の輸入・販売を開始し、日本の即席スープ市場（2024年に約1,030億円、2033年には約1,320億円に成長見込み）への展開を強化しています。
スナック事業では、Goldfishやプレッツェルなど、米国市場で高い認知度を持つブランドを保有しており、ニッチ市場でのポジショニングを確立しています。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
キャンベル・スープの財務実績は以下の通りです（2025年度は通期実績、2026年度はガイダンス）：
| 年度 | 売上高（億ドル） | 純利益（億ドル） | 調整後EPS（ドル） |
|---|---|---|---|
| 2021 | 88.1 | 9.8 | 2.63 |
| 2022 | 92.0 | 9.2 | 2.78 |
| 2023 | 96.4 | 5.7 | 2.98 |
| 2024 | 96.3 | 5.7 | 2.84 |
| 2025 | 102.5 | 6.0 | 3.08 |
| 2026 | 100.5（予想） | - | 2.58-2.70（予想） |
（出典: The Campbell's Company Form 10-K 2025, SEC EDGAR）
2025年度（2024年8月4日終了）は、売上高102.5億ドル（前年比6.4%増）、純利益6.02億ドル（前年比6.17%増）を達成しました。Meals & Beverages部門の有機売上高が6%増加し、好調を維持しています。
しかし、2026年度は関税影響により、売上高▲2%～横ばい、調整後EBIT▲9～13%、調整後EPS▲12～18%と厳しいガイダンスを発表しています。
(2) 50年超の連続配当実績
キャンベル・スープは、50年超の連続配当実績を持つ高配当株です。配当利回りは3-4%程度（2025年10月時点）で、安定配当を求める投資家から注目されています。
過去の配当履歴は以下の通りです：
| 年度 | 年間配当（ドル） | 配当利回り（%） | 配当性向（%） |
|---|---|---|---|
| 2021 | 1.48 | 3.2 | 56.3 |
| 2022 | 1.48 | 3.1 | 53.2 |
| 2023 | 1.48 | 3.6 | 49.7 |
| 2024 | 1.48 | 3.4 | 52.1 |
| 2025 | 1.52 | 3.8 | 101.3 |
（出典: Yahoo Finance - CPB, 2025年10月時点）
配当性向は50-60%程度で推移していましたが、2025年度は101.3%と業界平均を大幅に上回っています。これは、配当が利益を上回る状態であり、持続可能性には注意が必要です。
(3) 財務健全性と配当持続性
財務健全性については、以下の指標に注意が必要です：
- 負債比率（Debt-to-Equity Ratio）: 1.78（業界中央値0.39を大幅に上回る）
- 配当性向（Payout Ratio）: 101.3%（配当が利益を上回る）
負債比率の高さは、過去の大型買収（スナイダー・ランス社など）の影響です。ただし、コスト削減プログラムにより、2028年度までに2.5億ドルのコスト削減を実施する計画で、財務健全性の改善が期待されています。
配当の持続性については、配当性向が100%超である点が懸念材料ですが、同社は50年超の連続配当実績を持ち、配当維持へのコミットメントは強いと見られています。
5. リスク要因
(1) スナック部門の低迷と競争激化
2025年第3四半期のスナック部門は有機売上高が5%減少し、カテゴリー全体の軟化と競争激化に直面しています。価格設定力の低下とボリューム圧力が課題となっており、スナック事業への戦略転換の成否が今後の業績を左右します。
DA Davidsonは、ボリューム圧力、価格設定力の低下、マージン制約を理由に、同社を「ニュートラル」に格下げしています。
(2) 関税・原材料コスト上昇の影響
2026年度は関税により売上原価が4%押し上げられる見込みです。これにより、調整後EBITが9-13%減、調整後EPSが12-18%減と厳しいガイダンスを発表しています。
コスト削減プログラムにより、関税影響の60%を軽減する計画ですが、残り40%は業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
(3) 消費者の健康志向シフト
消費者の健康志向（低ナトリウム・オーガニック志向）や、缶詰離れ（調理済み食品の普及）により、主力の缶詰スープ事業は構造的な売上減が続いています。
同社は、プレミアム化とフレーバー探求により、健康志向に対応した高付加価値製品の開発を進めていますが、消費者の嗜好変化に対応できるかが今後の課題です。
また、為替リスクも重要です。米ドル建ての株価・配当は、円高局面では円ベースのリターンが減少します。為替レート（USD/JPY）の変動により、円ベースのリターンが大きく変動するリスクがあります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
キャンベル・スープの主な強みは以下の3点です：
- 50年超の連続配当実績: 配当利回り3-4%の高配当株で、安定配当を求める投資家に適しています。
- 生活必需品セクターのディフェンシブ性: 景気後退局面でも需要が比較的安定しており、ポートフォリオの安定化に寄与します。
- スナック事業への戦略転換: 2017年のスナイダー・ランス社買収以降、スナック売上は前年比13%増と成長ドライバーとして期待されています。
(2) リスク要因（再掲）
主なリスク要因は以下の2点です：
- 配当性向の高さ: 配当性向101.3%で、配当が利益を上回る状態。配当の持続可能性には注意が必要です。
- 2026年度の関税影響: 調整後EPSが12-18%減と厳しいガイダンスで、短期的な業績悪化が見込まれます。
(3) 向いている投資家
キャンベル・スープは、以下のような投資家に向いています：
- 安定配当を重視する投資家: 50年超の連続配当実績を持ち、配当利回り3-4%の高配当株です。
- ディフェンシブ銘柄を求める投資家: 生活必需品セクターで、景気後退局面でも需要が見込めます。
- バリュー株投資家: PER 12-15倍の割安バリュー株で、長期的な株価回復を期待する投資家に適しています。
ただし、株価成長は限定的（過去5年で年率0-3%）で、短期的には関税影響による減益が見込まれます。投資判断は、最新の財務データ（Form 10-K、10-Q）やアナリストレポートを確認し、ご自身の投資方針に基づいて慎重に行ってください。
※本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の投資推奨ではありません。投資はご自身の判断と責任で行ってください。最新の財務データは、The Campbell's Company公式IRページ（https://investor.thecampbellscompany.com/）をご確認ください。
Q: キャンベル・スープの配当利回りは？
A: 3-4%程度です（2025年10月時点）。50年超の連続配当実績があり、高配当株として注目されていますが、配当性向が101.3%と高く、持続可能性には注意が必要です。配当が利益を上回る状態が続いていますが、コスト削減プログラムにより配当維持は可能と見られています。詳細は「財務・配当の実績」を参照してください。
Q: キャンベル・スープの主な競合は？
A: General Mills（ゼネラル・ミルズ）とKraft Heinz（クラフト・ハインツ）が主な競合です。ブランド力ではやや劣りますが、スナック事業への戦略転換（2017年にスナイダー・ランス社を50億ドルで買収）とコスト削減（2028年度までに2.5億ドル削減）で差別化を図っています。競合比較の詳細は「競合との差別化」を参照してください。
Q: キャンベル・スープのリスク要因は？
A: スナック部門の低迷（2025年第3四半期は有機売上高5%減）、2026年度の関税影響（製品コスト4%増、調整後EPS 12-18%減見込み）、消費者の健康志向シフト（缶詰離れ・低ナトリウム志向）が主なリスクです。また、負債比率1.78（業界中央値0.39）と財務健全性にも懸念があります。詳細は「リスク要因」を参照してください。
Q: キャンベル・スープは長期投資に向いている？
A: 安定配当を重視し、景気後退局面でも需要が見込める生活必需品セクターに投資したい投資家に向いています。ただし、株価成長は限定的（過去5年で年率0-3%成長）で、短期的には関税影響による減益が見込まれるため、投資判断はご自身で慎重に行ってください。配当性向101.3%と高いため、配当の持続可能性にも注意が必要です。