0. この記事でわかること
本記事では、ホーメル・フーズ（HRL）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 59年連続増配の配当貴族銘柄として、年間配当1.16ドル/株（2024年に3%増）を実施。Transform & Modernize イニシアチブにより、2024会計年度に7,500万ドル、2025会計年度に1億-1.5億ドルの営業利益改善を実現。SPAM、Skippy、Jennie-O などのフラッグシップブランドに注力
- 事業内容と成長戦略: 130年超の歴史を持つ食品メーカーとして、小売（Retail）、フードサービス（Foodservice）、国際（International）の3セグメント制に再編。プレミアム加工タンパク質、エンターテインメント＆スナッキング、健康志向製品へのポートフォリオシフトを推進
- 競合との差別化: Tyson Foods、Conagra Brands、Kraft Heinz との競争において、SPAM缶詰の歴史的ブランド力（第二次世界大戦、ハワイ・沖縄での普及）、Jennie-O（七面鳥肉）の米国感謝祭需要、Skippy（ピーナッツバター）の市場シェアで差別化
- 財務・配当の実績: 2024会計年度の営業キャッシュフローが過去最高の13億ドルを記録。配当利回り約3.3%、配当性向は適正水準。第3四半期（2025年8月）は有機的売上成長率6%を達成し、3四半期連続の成長を記録
- リスク要因: 2025会計年度のGAAP希薄化EPSガイダンスを1.33-1.35ドルに下方修正（従来1.49-1.59ドル）、株価13%急落。コモディティコスト上昇による利益率圧迫、販売数量減少（小売セグメント9.1%減、国際セグメント13.3%減）、健康志向・植物性食品へのトレンドシフト
※2025年10月時点のデータです。最新情報はHormel Foods Corporation公式IRページをご確認ください。
1. なぜホーメル・フーズ（HRL）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
ホーメル・フーズ（HRL）は、130年超の歴史を持つ食品メーカーとして、以下3つの成長戦略で注目を集めています：
1. Transform & Modernize (T&M) イニシアチブの拡大
2024会計年度に7,500万ドル、2025会計年度に1億-1.5億ドルの営業利益改善を実現しています。サプライチェーン効率化、ポートフォリオ最適化、データ・分析活用により、長期的なコスト削減と成長投資を両立しています。このプログラムは、製造プロセスの自動化、物流の最適化、製品ラインの整理などを含み、収益性の改善に寄与しています。
2. 戦略的事業セグメント再編
小売（Retail）、フードサービス（Foodservice）、国際（International）の3セグメント制に移行し、消費者・顧客志向の俊敏な組織に転換しました。SPAM、Applegate、Hormel Black Label、Jennie-O などのフラッグシップブランドに注力し、各セグメントで成長を加速しています。6つの戦略的優先事項（小売成長、フードサービスリーダーシップ、グローバル展開、エンターテインメント＆スナッキング、One Supply Chain、継続的な変革・近代化）を推進しています。
3. エンターテインメント＆スナッキング領域への拡大
Planters ブランドの成長、プロテインドリンク（MUSCLE MILK）、メキシカンフード、ピーナッツバターなど、健康志向・多文化消費者向けの高付加価値製品へのポートフォリオシフトを進めています。従来の食肉加工中心から、スナッキング・プロテイン・健康志向製品への転換により、成長性の高い市場を攻略しています。
(2) 注目テーマ（Transform & Modernize・フラッグシップブランド・健康志向製品）
投資家が注目する主要テーマは以下の3つです：
- Transform & Modernize イニシアチブ・オペレーション変革: サプライチェーン効率化、ポートフォリオ最適化により、2025会計年度に1億-1.5億ドルの追加効果を創出予定。長期的には有機的売上成長率2-3%、営業利益成長率5-7%を目標
- プレミアム加工タンパク質・フラッグシップブランド: SPAM（缶詰肉製品）、Jennie-O（七面鳥肉）、Skippy（ピーナッツバター）、Applegate（オーガニック食肉）など、強力なブランドポートフォリオを保有
- エンターテインメント＆スナッキング・健康志向製品: Planters（ナッツ）、MUSCLE MILK（プロテインドリンク）、メキシカンフード、オーガニック製品など、健康志向・多文化消費者向けの高付加価値製品に注力
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心:
2024会計年度の営業キャッシュフローが過去最高の13億ドルを記録し、59年連続増配（年間配当1.16ドル、3%増）を発表しました。第3四半期（2025年8月）は有機的売上成長率6%を達成し、3四半期連続の成長を記録しています。全3セグメントが成長に寄与し、SPAM、Applegate、Hormel Black Label、Jennie-O などのフラッグシップブランドが小売で成長しています。配当貴族銘柄（S&P500構成銘柄で25年以上連続増配）として、ディフェンシブ株の代表格です。
投資家の懸念:
一方で、2025会計年度のGAAP希薄化EPSガイダンスを1.33-1.35ドルに下方修正（従来1.49-1.59ドル）し、株価が13%急落しました。コモディティコスト上昇（豚肉、七面鳥、穀物等）により利益率が継続的に圧迫され、価格転嫁の限界が露呈しています。また、販売数量が減少（小売セグメント9.1%減、国際セグメント13.3%減）し、売上高も前年比2.2%減の29億ドルに落ち込みました。通期売上予想を118億-121億ドルに下方修正し、長期的には2028年までに売上129億ドル、利益10億ドル（年率9.1%成長）を目指していますが、成長率は米国市場平均（15.1%）を下回る見込みです。
2. ホーメル・フーズの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業
ホーメル・フーズの主力事業は以下の3つのセグメントに分かれています：
1. 小売（Retail）
スーパーマーケット、コンビニエンスストアなど、小売店向けのパッケージ食品を提供しています。SPAM（缶詰肉製品）、Skippy（ピーナッツバター）、Jennie-O（七面鳥肉）、Applegate（オーガニック食肉）、Hormel Black Label（ベーコン）などのフラッグシップブランドが中心です。小売セグメントは、有機的売上成長率でプラスを維持していますが、販売数量減少（9.1%減）が課題となっています。
2. フードサービス（Foodservice）
レストラン、カフェテリア、ホテル、病院など、業務用食品を提供しています。Hormel Bacon 1、Fontanini（イタリアンソーセージ）、Austin Blues（BBQ製品）などのブランドが中心です。フードサービスセグメントは、外食産業の回復により成長しています。
3. 国際（International）
アジア・太平洋地域、中南米、欧州・中東・アフリカ地域での事業展開を行っています。SPAMはアジア（特にハワイ、韓国、フィリピン）で高いブランド認知度を持ち、国際展開の柱となっています。一方、販売数量減少（13.3%減）が課題となっています。
(2) セクター・業種の説明
ホーメル・フーズは、セクターとして「Consumer Staples（生活必需品）」、業種として「Food Products（食品）」に分類されます。
生活必需品セクターの特性:
生活必需品セクターは、景気循環の影響を受けにくいディフェンシブセクターです。食品、飲料、日用品など、消費者が日常的に購入する製品を提供するため、景気後退時にも需要が安定しています。ホーメル・フーズは、SPAM、Skippy、Jennie-O などのブランド力により、景気変動に対する耐性を持っています。
食品業界の特性:
食品業界は、競争過多とプライベートブランド（PB）の拡大により、利幅の確保が容易ではありません。営業利益率は約10%程度と、他業界と比較して収益性が低い傾向があります。また、原材料（コモディティ）価格の変動により、収益性が大きく影響を受けます。
(3) ビジネスモデルの特徴
ホーメル・フーズの最大の特徴は、以下の2つのビジネスモデルです：
1. ブランド重視戦略
SPAM、Skippy、Jennie-O など、長年の歴史を持つブランドを保有し、ブランドロイヤルティを確立しています。SPAMは第二次世界大戦時に米軍の携行食として普及し、ハワイ・沖縄では現在も家庭料理の定番となっています。Jennie-Oは米国感謝祭（Thanksgiving）の七面鳥需要を取り込んでいます。
2. M&A（企業買収）戦略
自社製品開発に加え、事業買収・合弁事業を積極展開しています。Jennie-O（ターキー加工）買収（1986年）、Applegate（オーガニック食肉）買収、Planters（ナッツ）買収など、戦略的買収によりポートフォリオを拡大してきました。
「20 by 30」サステナビリティ戦略:
環境、栄養、社会包摂の3分野で目標を設定し、2030年までに達成を目指しています。持続可能性を重視した企業文化の構築により、ESG投資家からの支持を獲得しています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
ホーメル・フーズの主要競合企業は以下の3社です：
1. Tyson Foods（TSN）
鶏肉・食肉加工の最大手です。鶏肉、牛肉、豚肉の垂直統合型ビジネスモデルにより、原材料調達から加工、販売まで一貫して行っています。規模の経済によりコスト競争力を持っています。
2. Conagra Brands（CAG）
冷凍食品・スナックの大手です。Birds Eye（冷凍野菜）、Healthy Choice（冷凍食品）、Slim Jim（ジャーキー）など、幅広い製品ポートフォリオを持っています。
3. Kraft Heinz（KHC）
総合食品企業です。Kraft（チーズ）、Heinz（ケチャップ）、Oscar Mayer（ハム・ソーセージ）など、グローバルブランドを多数保有しています。
(2) 競合優位性
ホーメル・フーズの競合優位性は以下の3点です：
1. ブランド力
SPAM缶詰は第二次世界大戦時に米軍の携行食として普及し、ハワイ・沖縄では現在も家庭料理の定番となっています。Jennie-Oは米国感謝祭（Thanksgiving）の七面鳥需要を取り込み、Skippyはピーナッツバター市場で高いシェアを持っています。長年の歴史によるブランドロイヤルティが差別化ポイントです。
2. 配当貴族銘柄（59年連続増配）
59年連続増配の実績を持ち、配当貴族銘柄として長期投資家から支持されています。財務安定性、キャッシュフロー創出能力が高く、景気後退時にも安定した配当を維持しています。
3. プレミアム製品への転換
Applegate（オーガニック食肉）、MUSCLE MILK（プロテインドリンク）、Planters（ナッツ）など、健康志向・プレミアム製品へのポートフォリオシフトにより、従来の食肉加工から高付加価値製品への転換を進めています。
(3) 市場でのポジショニング
ホーメル・フーズは、生活必需品セクターのディフェンシブ銘柄として、以下のポジショニングを確立しています：
- 配当貴族銘柄: 59年連続増配の実績により、配当重視の長期投資家から支持
- ブランド力: SPAM、Skippy、Jennie-O など、長年のブランドロイヤルティを確立
- 安定収益: 生活必需品セクターとして、景気変動に対する耐性を持つ
一方で、成長率は市場平均を下回る見込みであり、キャピタルゲインを狙う成長株志向の投資家には不向きです。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移
ホーメル・フーズの財務実績は以下の通りです（2024会計年度通期・2025会計年度第3四半期決算、2025年8月発表）：
売上高の推移:
| 期間 | 売上高 | 前年比成長率 |
|---|---|---|
| 2025年Q3 | 29億ドル | -2.2% |
| 2024年通期 | 約120億ドル | - |
| 2025年通期予想 | 118億-121億ドル | 下方修正 |
2025年第3四半期の売上は29億ドル（前年比2.2%減）に落ち込みましたが、有機的売上成長率は6%を達成し、3四半期連続の成長を記録しています（有機的売上成長率は買収・売却の影響を除いた既存事業のみの成長率）。
利益の推移:
| 期間 | EPS | 前年比成長率 |
|---|---|---|
| 2025年Q3 | 0.37ドル（調整後） | -7.5% |
| 2025年通期予想 | 1.33-1.35ドル（GAAP） | 下方修正（従来1.49-1.59ドル） |
2025会計年度のGAAP希薄化EPSガイダンスを1.33-1.35ドルに下方修正（従来1.49-1.59ドル）し、株価が13%急落しました。コモディティコスト上昇により利益率が継続的に圧迫されています。
（出典: Hormel Foods Corporation 10-Q 2025 Q3, SEC EDGAR）
(2) 配当履歴
ホーメル・フーズは配当貴族銘柄として、長期投資家から支持されています：
配当実績:
- 配当利回り: 約3.3%程度（株価により変動、2025年10月時点）
- 年間配当: 1.16ドル/株（2024年に3%増配）
- 連続増配年数: 59年連続増配（配当貴族銘柄）
配当利回りは、年間配当 ÷ 株価で計算されます。ホーメル・フーズの配当利回りは約3.3%で、ディフェンシブ銘柄として魅力的な水準です。
配当の税金（日本人投資家の場合）:
米国株の配当は、米国で10%の源泉税、日本で20.315%（所得税15.315%+住民税5%）の二重課税が発生します。外国税額控除を利用することで、米国で課税された10%を日本の所得税から差し引くことができます。また、NISA口座で保有すれば、日本での課税（20.315%）が非課税になりますが、米国の源泉税10%は課税されます。
（出典: 国税庁「外国税額控除」、SBI証券「米国株の税金ガイド」）
(3) 財務健全性
ホーメル・フーズの財務健全性は以下の指標で評価できます：
営業キャッシュフロー:
- 2024年通期: 過去最高の13億ドルを記録
営業キャッシュフロー（本業で稼いだ現金）は、2024会計年度に過去最高の13億ドルを記録し、キャッシュフロー創出能力が高いことを示しています。
財務上の課題:
- コモディティコスト上昇により、利益率が継続的に圧迫
- 販売数量減少（小売セグメント9.1%減、国際セグメント13.3%減）
- 過去5年間のEPS成長率が年率4.6%減少、5年間の株主総利回り（TSR）が-31%
（出典: Hormel Foods Corporation 10-K 2024, SEC EDGAR）
5. リスク要因
(1) 事業リスク
EPS大幅下方修正:
2025会計年度のGAAP希薄化EPSガイダンスを1.33-1.35ドルに下方修正（従来1.49-1.59ドル）し、株価が13%急落しました。コモディティコスト上昇（豚肉、七面鳥、穀物等）により利益率が継続的に圧迫され、価格転嫁の限界が露呈しています。
販売数量減少:
小売セグメントの販売数量が前年比9.1%減、国際セグメントが13.3%減と大幅に減少しています。売上高も前年比2.2%減の29億ドルに落ち込み、通期売上予想を118億-121億ドルに下方修正しました。市場シェア低下が懸念されています。
(2) 市場環境リスク
健康志向・植物性食品へのトレンドシフト:
長期的課題として、健康志向という消費者嗜好の変化により、オールドタイプのパッケージフードはジリ貧となっています。植物性食品（プラントベースミート）、オーガニック食品へのトレンドシフトにより、従来の食肉加工製品の需要が減少しています。ホーメル・フーズはApplegate（オーガニック食肉）などで対応していますが、全体のポートフォリオ転換には時間がかかります。
コモディティ価格変動:
豚肉、七面鳥、穀物などのコモディティ価格の変動により、製造コストと収益性が大きく影響を受けます。価格転嫁の限界があり、コスト上昇を完全に顧客に転嫁できない場合、利益率が圧迫されます。
(3) 規制・競争リスク
競争過多とプライベートブランド（PB）の拡大:
食品業界は、競争過多とプライベートブランド（PB）の拡大により、利幅の確保が容易ではありません。スーパーマーケット各社が独自のPBブランドを展開し、価格競争が激化しています。ホーメル・フーズはブランド力で対抗していますが、PBの価格競争力には劣ります。
業界ランキング低下:
Zacks ランク#5（強気売り）に格付けされ、Food – Meat Products 業界グループは約250業界中の下位27%となっています。投資家からの評価が低下しており、株価上昇の期待が限定的です。
為替リスク:
日本人投資家にとって、為替リスク（ドル円の変動）は重要な考慮事項です。円高になれば、日本円ベースの投資収益が減少します。為替手数料（円をドルに交換する手数料）も証券会社により異なり、往復0.5-1円/ドル程度かかります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
ホーメル・フーズ（HRL）の強みは以下の3点です：
1. 59年連続増配の配当貴族銘柄
配当利回り約3.3%で、59年連続増配の実績を持ち、配当貴族銘柄として長期投資家から支持されています。財務安定性、キャッシュフロー創出能力が高く、景気後退時にも安定した配当を維持しています。
2. ブランド力
SPAM、Skippy、Jennie-O など、長年のブランドロイヤルティを確立しています。SPAMは第二次世界大戦時に米軍の携行食として普及し、ハワイ・沖縄では現在も家庭料理の定番となっています。Jennie-Oは米国感謝祭（Thanksgiving）の七面鳥需要を取り込んでいます。
3. ディフェンシブセクター
生活必需品セクターとして、景気変動に対する耐性を持っています。景気後退時にも食品需要は安定しており、安定収益を確保できます。
(2) リスク要因（再掲）
1. コモディティコスト上昇
コモディティコスト上昇により利益率が継続的に圧迫され、2025会計年度のEPSガイダンスを大幅に下方修正（株価13%急落）しました。
2. 販売数量減少・市場シェア低下
小売セグメント9.1%減、国際セグメント13.3%減と販売数量が大幅に減少し、市場シェア低下が懸念されています。
3. 健康志向・植物性食品へのトレンドシフト
消費者嗜好の変化により、従来の食肉加工製品の需要が減少しています。ポートフォリオ転換には時間がかかります。
(3) 向いている投資家
ホーメル・フーズは以下のような投資家に向いています：
1. ディフェンシブ銘柄として安定配当を重視する投資家
配当利回り約3.3%、59年連続増配の実績により、安定配当を重視する投資家に適しています。景気後退時にも安定した配当を維持しています。
2. 長期保有型の投資家
配当貴族銘柄として、長期保有により配当再投資効果を享受できます。短期的なキャピタルゲインを狙う投資家には不向きです（成長率は市場平均を下回る見込み）。
3. 生活必需品セクターに投資したい投資家
生活必需品セクターとして、景気変動に対する耐性を持っています。ポートフォリオのディフェンシブ部分を強化したい投資家に適しています。
免責事項:
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨や投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。為替リスク、市場リスク、企業固有のリスクを十分に理解した上で投資してください。
Q: ホーメル・フーズの配当利回りは？
A: 約3.3%程度です（2025年10月時点）。59年連続増配の配当貴族銘柄として、年間配当1.16ドル/株（2024年に3%増配）を実施しています。配当利回りは、年間配当 ÷ 株価で計算されます。米国株の配当は、米国で10%の源泉税、日本で20.315%（所得税15.315%+住民税5%）の二重課税が発生しますが、外国税額控除を利用することで、米国で課税された10%を日本の所得税から差し引くことができます。また、NISA口座で保有すれば、日本での課税（20.315%）が非課税になりますが、米国の源泉税10%は課税されます。詳細は本文「4. 財務・配当の実績」を参照してください。
Q: ホーメル・フーズの主な競合は？
A: Tyson Foods（鶏肉・食肉加工最大手）、Conagra Brands（冷凍食品・スナック大手）、Kraft Heinz（総合食品）が主要競合です。ホーメル・フーズはSPAM、Skippy、Jennie-Oなどのブランド力と、59年連続増配の財務安定性で差別化しています。SPAMは第二次世界大戦時に米軍の携行食として普及し、ハワイ・沖縄では現在も家庭料理の定番となっています。詳細は本文「3. 競合との差別化」を参照してください。
Q: ホーメル・フーズのリスク要因は？
A: 主なリスク要因は以下の通りです：（1）コモディティコスト上昇による利益率圧迫（2025年度EPS大幅下方修正、株価13%急落）、（2）販売数量減少と市場シェア低下（小売セグメント9.1%減、国際セグメント13.3%減）、（3）健康志向・植物性食品へのトレンドシフト（従来の食肉加工製品の需要減少）、（4）競争過多とプライベートブランド（PB）の拡大、（5）業界ランキング低下（Zacks ランク#5、強気売り）。詳細は本文「5. リスク要因」を参照してください。
Q: ホーメル・フーズは長期投資に向いている？
A: ディフェンシブ銘柄として安定配当を重視する投資家、59年連続増配の実績を評価する長期保有型の投資家に向いています。配当利回り約3.3%、配当貴族銘柄として景気後退時にも安定した配当を維持しています。一方、成長率は市場平均を下回る見込みであり（2028年までに年率9.1%成長、米国市場平均15.1%を下回る）、短期的なキャピタルゲインを狙う投資家には不向きです。投資判断はご自身でご検討ください。詳細は本文「6. まとめ：投資判断のポイント」を参照してください。