0. この記事でわかること
本記事では、アメリカン・エキスプレス（AXP）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: プラチナカードリニューアルで新規獲得が2倍に増加、若年層（ミレニアル・Z世代）が新規アカウントの64%を占める、デジタル化推進（Amex AdsやTravel App）
- 事業内容と成長戦略: クローズドループ型クレジットカード決済ネットワークと消費者金融の両方を手掛け、高所得者層向けプレミアムサービスに特化
- 競合との差別化: Visa・Mastercardとの違い（クローズドループvs.オープンループ）、プレミアムブランド力、トラベル&エンターテインメント分野での強み
- 財務・配当の実績: 2024年通期売上高9%増、2025年にEPS 15.20～15.50ドル（前年比14～16%成長）、配当利回り1.01～1.07%で配当性向20.97%
- リスク要因: 運営費用の継続的な増加（2021年以降年率6～24%増）、消費支出鈍化と信用損失リスク（信用損失引当金52億ドル）、割高評価（フォワードPER 19.85倍）
アメリカン・エキスプレスは、クレジットカード決済ネットワークと消費者金融の両方を手掛ける独自のビジネスモデルを持つ金融サービス企業です。VisaやMastercardと異なり「クローズドループ」型で、カード発行・加盟店管理を自社で完結し、決済データを両端で把握しています。高所得者層向けプレミアムサービスに特化し、トラベル&エンターテインメント分野で強力なブランド力を持つ配当成長株として注目されています。
1. なぜアメリカン・エキスプレス（AXP）が注目されているのか
(1) 成長戦略の3つのポイント
アメリカン・エキスプレスは、3つの成長戦略で注目を集めています。第一は、プレミアムカード戦略の強化です。2025年第3四半期にプラチナカードをリニューアルし、新規アカウント獲得数が従来の2倍に増加しました。ミラー形態のカード（表面が鏡のように光沢のあるデザイン）に50万件以上のリクエストが殺到し、プレミアムブランドへの需要の高さを示しています。カードフィー収入は前年比18%増の25.5億ドルに成長し、年会費収入が好調です。
第二は、若年層の獲得です。ミレニアル世代とZ世代が2025年第3四半期のグローバル新規消費者アカウントの64%を占め、米国では支払額が前年比15%増と強い伸びを示しています。若年層カード会員の生涯価値が「huge（膨大）」とCEOが強調しており、長期的な顧客基盤拡大に成功しています。日本市場では、2022年にグリーンカードを10年ぶりにリニューアルし、月額会費制（月1,100円）を導入して若年層への浸透を図りました。
第三は、デジタル・イノベーション推進です。Amex Travel Appをローンチし、旅行予約の利便性を向上させました。新デジタル広告プラットフォーム「Amex Ads」を立ち上げ、加盟店向けに顧客データを活用したターゲティング広告サービスを提供しています。Toastとの複数年パートナーシップにより、ホスピタリティ体験のパーソナライゼーションを推進し、顧客満足度を高めています。
(2) 注目テーマ（プレミアム戦略・若年層獲得・デジタル化）
投資家が注目しているテーマは、「プレミアム戦略・富裕層顧客」「若年層獲得・ミレニアル/Z世代」「デジタル化・Amex Ads・Travel App」の3つです。
プレミアム戦略は、アメックスの中核的な差別化戦略です。高年会費（プラチナカードは年会費数万円～）にもかかわらず、富裕層を中心に支持を集めています。リワードプログラム（ポイント還元）、空港ラウンジアクセス、コンシェルジュサービス、トラベル特典などの付加価値により、高所得者層のロイヤルティを獲得しています。プラチナカードリニューアル後、新規獲得が2倍に増加したことは、プレミアム戦略の成功を示しています。
若年層獲得は、長期的な成長の鍵です。従来、アメックスは富裕層・中高年層が中心でしたが、近年は若年層への浸透を積極的に進めています。ミレニアル世代とZ世代が新規アカウントの64%を占め、若年層の支払額が前年比15%増と強い伸びを示しています。若年層カード会員の生涯価値が膨大であることから、今後の収益拡大が期待されています。
デジタル化は、競争力強化の重要な柱です。Amex Travel Appにより、旅行予約の利便性が向上し、顧客体験が改善されました。Amex Ads（デジタル広告プラットフォーム）は、加盟店向けに顧客データを活用したターゲティング広告サービスを提供し、新たな収益源となっています。加盟店ネットワークを全世界1.6億店舗に拡大し、グローバルリーチと顧客利便性を向上させています。
(3) 投資家の関心・懸念点
投資家の関心は、配当成長と富裕層顧客基盤の安定性に集中しています。アナリストの平均目標株価は314.45ドル（最高375.00ドル、最低277.00ドル）で、コンセンサス評価は「買い」です。2024年に株価が58.5%上昇しVisaやMastercardを大幅に上回りました。売上高は年9.2%成長、3年後のROEは39%と予測され、富裕層顧客基盤とプレミアムブランドが強みとして評価されています。2030年の株価予想は541.636ドル（5年投資収益+67.26%）との試算もあります。
配当成長も魅力です。配当利回りは1.01～1.07%と高くありませんが、配当性向20.97%で余裕があり、配当成長が期待できます。2025年にEPS 15.20～15.50ドル（前年比14～16%成長）を見込み、利益成長が配当成長を支えています。
一方で、懸念点も存在します。運営費用の継続的な増加が最大の懸念で、2021年22%増、2022年24%増、2023年10%増、2024年6%増、2025年第1四半期10%増と費用が上昇し続け、マージン成長に圧力をかけています。リワードプログラム費用とカード会員サービス費用が主因です。
消費支出の鈍化と信用リスクも投資家の警戒感を高めています。経営陣がスーパープライム顧客を含む米国消費者の支出・借入が弱まっていると認識しています。旅行・娯楽支出への高いエクスポージャーにより、景気後退時に急激な減速リスクがあります。信用損失引当金が52億ドルに増加し、信用コスト積み増しが投資家心理を冷やしています。
フォワードPER 19.85倍は5年平均16.42倍・業界平均15.98倍を上回り割高感があります。AI株価診断は「割高」、証券アナリスト予想は「中立」（強気買い6、買い4、中立15、強気売り4）と評価が分かれています。
2. アメリカン・エキスプレスの事業内容・成長戦略
(1) 主力事業（クローズドループ型クレジットカード・消費者金融）
アメリカン・エキスプレスの主力事業は、クローズドループ型クレジットカード決済ネットワークと消費者金融です。「クローズドループ」とは、カード発行・加盟店管理を自社で完結し、決済データを両端で把握するビジネスモデルです。VisaやMastercardは決済ネットワーク提供のみ（オープンループ）ですが、アメックスはカード会員と加盟店の両端で直接情報にアクセスし、銀行カードネットワークと差別化しています。
事業内容は、以下の4つの領域に分かれます：
- カードフィー収入: 年会費収入。プラチナカードリニューアル後、カードフィー収入は前年比18%増の25.5億ドルに成長。
- ディスカウント収入: 加盟店手数料。カード会員が加盟店で買い物をした際、加盟店から徴収する手数料（約2.5～3.5%）。
- 金利収入: カードローン金利。カード会員がリボ払いや分割払いを利用した際の金利収入。
- その他収入: トラベルサービス、保険、ポイント交換手数料など。
「spend-centric（支出中心型）」ビジネスモデルが特徴で、カード支出促進が主要収益源であり、手数料・金利収入が二次的です。カード会員支出総額（Billed Business）は2024年に1.55兆ドル（前年比6%増）に達しました。
(2) セクター・業種の説明（Financials - Consumer Finance）
アメリカン・エキスプレスが属するセクターは「Financials（金融）」、業種は「Consumer Finance（消費者金融）」です。消費者金融業界は、クレジットカード、個人ローン、自動車ローンなどを提供し、個人消費者向けに金融サービスを展開します。
消費者金融業界の特徴は、景気敏感性が高いことです。景気拡大局面では消費者の支出・借入が増加し、業績が好調になります。一方、景気後退局面では消費者の支出・借入が減少し、信用損失（延滞・債務不履行）が増加するため、業績が悪化します。アメックスも例外ではなく、旅行・娯楽支出への高いエクスポージャーにより、景気後退時に急激な減速リスクがあります。
金利上昇局面では、金利収入が増加する一方、消費者の借入コストが上昇し、支出が抑制されるリスクがあります。現在、金利上昇と慎重な消費者行動により延滞懸念が高まり、信用コスト積み増しが投資家心理を冷やしています。
(3) ビジネスモデルの特徴（spend-centric型・高所得者層特化）
アメリカン・エキスプレスのビジネスモデルの最大の特徴は、「spend-centric型」と「高所得者層特化」です。
「spend-centric型」は、カード支出促進が主要収益源であることを意味します。VisaやMastercardと同様、カード会員が買い物をするたびに加盟店から手数料を徴収します。ただし、アメックスは金利収入（カードローン）も重要な収益源としており、VisaやMastercardより金融サービスの比重が高いです。
「高所得者層特化」は、アメックスの中核的な差別化戦略です。プラチナカード、ゴールドカードなど高年会費カードを中心に展開し、富裕層を主要ターゲットとしています。リワードプログラム、空港ラウンジアクセス、コンシェルジュサービス、トラベル特典などの付加価値により、高所得者層のロイヤルティを獲得しています。スーパープライム顧客（信用スコアが極めて高い最上位顧客層）が主要ターゲットであり、信用品質が良好です。米国消費者・中小企業の延滞率は2019年水準を下回っています。
4つの戦略的優先事項は、①プレミアム消費者リーダーシップ、②商業決済（法人カード）、③グローバル統合ネットワーク、④多様な収益源です。これらの戦略により、長期的な成長を実現しています。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業（Visa、Mastercard、Discover等）
アメリカン・エキスプレスの競合は、Visa、Mastercard、Discoverなどです。
VisaとMastercardは、決済ネットワーク提供のみを行う「オープンループ」型で、世界最大の決済ネットワークを持ちます。Visaの時価総額は約6,500億ドル、Mastercardは約4,000億ドルで、アメックス（約2,300億ドル）を大きく上回ります。決済ネットワーク提供のみに特化し、カード発行や加盟店管理は銀行が行います。成長率や利益率でアメックスを上回りますが、高所得者層向けプレミアムサービスではアメックスが優位です。
Discoverは、アメックスと同様「クローズドループ」型で、カード発行・加盟店管理を自社で行います。ただし、ディスカバーは中所得者層をターゲットとしており、プレミアムブランドではありません。
(2) 競合優位性（クローズドループシステム、プレミアムブランド、トラベル&エンターテインメント）
アメリカン・エキスプレスの最大の競合優位性は、クローズドループシステムです。カード発行・加盟店管理を自社で完結し、決済データを両端で把握しています。カード会員と加盟店の両端で直接情報にアクセスし、銀行カードネットワークと差別化しています。この情報優位性により、顧客ニーズに応じたパーソナライゼーションや、加盟店向けターゲティング広告サービス（Amex Ads）を提供できます。
プレミアムブランド力も重要な優位性です。高年会費にもかかわらず、富裕層を中心に支持を集めています。リワードプログラム、空港ラウンジアクセス、コンシェルジュサービス、トラベル特典などの付加価値により、高所得者層のロイヤルティを獲得しています。ブランド力が強固で顧客離れが起きにくく、安定的な収益基盤を構築しています。
トラベル&エンターテインメント分野での強みも競合優位性です。Amex Travel Appにより旅行予約の利便性を向上させ、旅行関連サービスで差別化しています。旅行・娯楽支出への高いエクスポージャーは、景気後退時のリスクでもありますが、景気拡大局面では強力な成長ドライバーとなります。
(3) 市場でのポジショニング（高所得者層向けクレジットカードのリーダー）
アメリカン・エキスプレスは、高所得者層向けクレジットカードのリーダーとして確固たる地位を築いています。プラチナカード、ゴールドカードなど高年会費カードで高いシェアを持ち、スーパープライム顧客（信用スコアが極めて高い最上位顧客層）を主要ターゲットとしています。
時価総額は約2,300億ドル（2025年3月時点）で、Visa（約6,500億ドル）、Mastercard（約4,000億ドル）に次ぐ規模です。配当成長株として、配当利回り1.01～1.07%、配当性向20.97%で余裕があり、配当成長が期待されています。
加盟店ネットワークを全世界1.6億店舗に拡大し、グローバルリーチと顧客利便性を向上させています。VisaやMastercardと比較すると加盟店数は少ないですが、高所得者層が利用する高級レストラン、ホテル、旅行関連サービスでは高いシェアを持ちます。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移（2024年通期実績、2025年ガイダンス）
2024年通期の業績は以下の通りです：
- 売上高: 記録的な水準、前年比9%増（FX調整ベースで10%増）
- カード会員支出総額: 1.55兆ドル（前年比6%増）
- 純利益: 前年比増（詳細は最新決算を参照）
2025年第3四半期の業績：
- EPS: 4.14ドル（予想3.99ドルを上回る）
- 売上高: 184.3億ドル（予想180.5億ドルを上回る）、前年比11%増の記録的な184億ドル
- カード会員支出: 9%増（FX調整ベースで8%増）
- 信用品質: 米国消費者・中小企業の延滞率は2019年水準を下回る
2025年のガイダンス：
- 売上高: 9～10%成長見通しを上方修正（従来8～10%）
- EPS: 15.20～15.50ドル（前年比14～16%成長）
- 戦略的優先事項: プレミアムカード、若年層獲得、デジタル化推進
過去5年の売上高成長率（単位：年率）：
- 年9.2%成長予測（アナリスト試算）
- 2024年EPS前年比19.6%増、2025年EPS 13.2%増の見込み
（出典: American Express Investor Relations, 2024年通期決算発表・2025年第3四半期決算発表）
(2) 配当履歴（年間3.28ドル、配当性向20.97%、配当成長率）
アメリカン・エキスプレスは、株主還元に積極的な企業です。配当履歴は以下の通りです：
- 年間配当: 3.28ドル（2025年時点、四半期0.82ドル）
- 配当利回り: 1.01～1.07%（株価約300ドル時点）
- 配当性向: 20.97%（余裕があり、配当成長が期待できる）
- 配当成長: 安定的に増配を継続
配当利回りは1.01～1.07%と高くありませんが、配当性向20.97%で余裕があり、配当成長が期待できます。2025年にEPS 15.20～15.50ドル（前年比14～16%成長）を見込み、利益成長が配当成長を支えています。
※2025年10月時点のデータです。最新情報はAmerican Express公式IRページをご確認ください。
(3) 財務健全性（ROE 39%予測、カード会員支出6%増）
アメリカン・エキスプレスの財務健全性は以下の通りです：
- ROE予測: 3年後のROEは39%（高い収益性）
- カード会員支出: 2024年に1.55兆ドル（前年比6%増）
- 信用品質: 米国消費者・中小企業の延滞率は2019年水準を下回る
- フォワードPER: 19.85倍（5年平均16.42倍・業界平均15.98倍を上回る）
- 信用損失引当金: 52億ドル（リスク要因）
高い収益性（ROE 39%予測）とカード会員支出の成長（6%増）が強みです。一方で、フォワードPER 19.85倍は5年平均や業界平均を上回り割高感があります。信用損失引当金が52億ドルに増加しており、信用リスクへの備えが必要です。
5. リスク要因
(1) 事業リスク（運営費用増加、消費支出鈍化、信用損失リスク）
アメリカン・エキスプレスの最大の事業リスクは、運営費用の継続的な増加です。2021年22%増、2022年24%増、2023年10%増、2024年6%増、2025年第1四半期10%増と費用が上昇し続け、マージン成長に圧力をかけています。リワードプログラム費用（ポイント還元）とカード会員サービス費用（コンシェルジュ、空港ラウンジ等）が主因です。プレミアムカード戦略を維持するためには、これらの費用は不可欠ですが、収益性への影響が懸念されています。
消費支出の鈍化も重要なリスクです。経営陣がスーパープライム顧客を含む米国消費者の支出・借入が弱まっていると認識しています。旅行・娯楽支出への高いエクスポージャーにより、景気後退時に急激な減速リスクがあります。過去3ヶ月で株価が20%近く下落した局面では、信用損失増大と支出の伸び鈍化を投資家が懸念しました。
信用損失リスクも懸念材料です。信用損失引当金が52億ドルに増加し、信用コスト積み増しが投資家心理を冷やしています。金利上昇と慎重な消費者行動により延滞懸念が高まり、誰もがデフォルト（債務不履行）増加を懸念しています。景気後退局面では、信用損失が急増するリスクがあります。
(2) 市場環境リスク（景気敏感性、金利上昇、旅行需要変動）
景気敏感性が高いため、景気後退リスクが重要です。消費者金融業界全般の特徴として、景気拡大局面では消費者の支出・借入が増加し業績が好調になりますが、景気後退局面では消費者の支出・借入が減少し、信用損失が増加するため業績が悪化します。アメックスは旅行・娯楽支出への高いエクスポージャーにより、景気後退時に急激な減速リスクがあります。
金利上昇のリスクもあります。金利上昇局面では、金利収入が増加する一方、消費者の借入コストが上昇し、支出が抑制されるリスクがあります。現在、金利上昇と慎重な消費者行動により延滞懸念が高まり、信用コスト積み増しが投資家心理を冷やしています。
旅行需要の変動もリスクです。アメックスはトラベル&エンターテインメント分野で強力なブランド力を持ちますが、パンデミックや地政学リスクにより旅行需要が急減した場合、業績が悪化します。旅行需要の回復が業績の鍵であり、回復が遅れた場合、成長が鈍化するリスクがあります。
為替リスクも重要です。米国株投資では、為替レートの変動により円ベースのリターンが変動します。円高局面では、ドル建て株価が上昇しても円ベースでは損失が出る可能性があります。
(3) 規制・競争リスク（相互関税影響、Visa/Mastercardとの競争）
相互関税の影響が懸念されています。マクロ経済の不確実性として、トランプ政権による60カ国超への相互関税がサプライチェーン調整、コスト上昇、インフレ圧力を引き起こす可能性があります。関税により消費者の購買力が低下し、カード支出が減少するリスクがあります。
VisaやMastercardとの競争も重要なリスクです。Visa・Mastercardは決済ネットワーク提供のみに特化し、成長率や利益率でアメックスを上回ります。Visaの時価総額は約6,500億ドル、Mastercardは約4,000億ドルで、アメックス（約2,300億ドル）を大きく上回ります。アメックスは高所得者層向けプレミアムサービスで差別化していますが、Visa・Mastercardが高所得者層向けサービスを強化した場合、競争が激化するリスクがあります。
規制変更のリスクもあります。クレジットカード業界は、加盟店手数料規制、消費者保護規制などの規制を受けており、規制強化により収益性が悪化するリスクがあります。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み（プレミアムブランド、富裕層顧客基盤、配当成長）
アメリカン・エキスプレスの強みは、以下の3点です：
- プレミアムブランド力: 高年会費にもかかわらず、富裕層を中心に支持を集める。リワードプログラム、空港ラウンジアクセス、コンシェルジュサービス、トラベル特典などの付加価値により、高所得者層のロイヤルティを獲得。プラチナカードリニューアル後、新規獲得が2倍に増加。
- 富裕層顧客基盤: スーパープライム顧客（信用スコアが極めて高い最上位顧客層）が主要ターゲット。信用品質が良好で、米国消費者・中小企業の延滞率は2019年水準を下回る。若年層（ミレニアル・Z世代）が新規アカウントの64%を占め、長期的な顧客基盤拡大に成功。
- 配当成長: 配当利回り1.01～1.07%、配当性向20.97%で余裕があり、配当成長が期待できる。2025年にEPS 15.20～15.50ドル（前年比14～16%成長）を見込み、利益成長が配当成長を支える。
(2) リスク要因（再掲）（費用増加、消費鈍化、割高評価）
一方で、以下のリスク要因に注意が必要です：
- 運営費用の継続的な増加: 2021年以降年率6～24%増と費用が上昇し続け、マージン成長に圧力。リワードプログラム費用とカード会員サービス費用が主因。
- 消費支出鈍化と信用損失リスク: 経営陣がスーパープライム顧客を含む米国消費者の支出・借入が弱まっていると認識。旅行・娯楽支出への高いエクスポージャーにより、景気後退時に急激な減速リスク。信用損失引当金が52億ドルに増加。
- 割高評価: フォワードPER 19.85倍は5年平均16.42倍・業界平均15.98倍を上回る。AI株価診断は「割高」、短期的な株価調整リスク。
(3) 向いている投資家（配当成長株志向、高所得者層の消費トレンドに期待）
アメリカン・エキスプレスは、以下のような投資家に向いています：
- 配当成長を重視する投資家: 配当利回り1.01～1.07%、配当性向20.97%で余裕があり、配当成長が期待できる。2025年にEPS 15.20～15.50ドル（前年比14～16%成長）を見込み、利益成長が配当成長を支える。
- 高所得者層の消費トレンドや旅行需要の回復に期待する投資家: プレミアムカード戦略、若年層獲得、トラベル&エンターテインメント分野での強みにより、長期的な成長が期待される。
- クローズドループシステムとデジタル化に注目する投資家: カード発行・加盟店管理を自社で完結し、決済データを両端で把握。Amex Ads（デジタル広告プラットフォーム）など新たな収益源を開拓。
一方で、以下のような投資家には向いていない可能性があります：
- 高配当を求める投資家: 配当利回り1.01～1.07%は高配当とは言えない。高配当を求める投資家には向いていない。
- 景気敏感性を避けたい投資家: 景気後退時に消費支出鈍化と信用損失リスクが拡大。景気敏感性を避けたい投資家には向いていない。
※本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨ではありません。投資判断は自己責任で行ってください。最新情報はAmerican Express公式IRページをご確認ください。