0. この記事でわかること
本記事では、ノードソン（NDSN）について以下の情報を提供します：
- なぜ注目されているのか: 61年連続増配の配当貴族銘柄として、安定的な株主還元を実現。精密塗布・接着システムのグローバルニッチリーダーであり、営業利益率20%超の高収益体質を持ちます。
- 事業内容と成長戦略: 産業用精密、医療・流体、先端技術ソリューションの3セグメントで事業を展開。Ascend戦略により2025年までに売上30億ドル、EBITDAマージン30%超を目指しています。
- 競合との差別化: 技術力と顧客ロイヤルティによる優位性、グローバル展開と地域内生産体制により、ニッチ市場でのリーダーシップを確立しています。
- 財務・配当の実績: 2025年Q3は売上7.42億ドル（前年比12%増）、調整後EPS 2.73ドルと好調。61年連続増配の実績があり、配当成長株として高く評価されています。
- リスク要因: オーガニック成長の鈍化、景気敏感性、為替リスク、高いバリュエーション水準など、配当貴族銘柄でもリスクは存在します。
ノードソンは、配当成長と安定性を重視する長期投資家に向いた銘柄です。
1. なぜノードソン（NDSN）が注目されているのか
(1) 61年連続増配の配当貴族銘柄
ノードソンは、61年連続増配の配当貴族（Dividend Aristocrat）銘柄として、安定的な株主還元で知られています。配当貴族とは、S&P500構成銘柄で25年以上連続増配している企業のことで、さらに50年以上連続増配している企業は配当王（Dividend King）と呼ばれます。ノードソンは61年連続増配の実績を持ち、配当王の称号を持つ稀有な企業です。
この連続増配の背景には、安定的なキャッシュフロー創出能力と、株主還元を重視する経営方針があります。2025年Q3のフリーキャッシュフローは2.26億ドルで、純利益の180%に達しており、配当支払いと設備投資を十分にカバーしています。
配当利回りは低め（1%台、2025年10月時点推定）ですが、年間増配率は安定的に5-10%程度を維持しており、長期保有により配当収入の増加が期待できます。配当成長を重視する長期投資家にとって、ノードソンは魅力的な選択肢です。
(2) 精密塗布・接着システムのグローバルニッチリーダー
ノードソンは、精密ディスペンシング（塗布）・流体管理技術のグローバルリーダーです。1954年創業、オハイオ州に本社を置き、35カ国以上で事業を展開しています。
精密塗布・接着システムは、製造業の様々な工程で使用されます。例えば、エレクトロニクス製品の基板への接着剤塗布、自動車部品のシール材塗布、医療機器の組み立てなど、高い精度と信頼性が求められる分野で活躍しています。
ノードソンの強みは、ニッチ市場でのリーダーシップです。BtoB企業のため一般投資家には認知度が低いですが、製造業の現場では高い評価を得ています。技術力と顧客ロイヤルティにより、競合参入が困難な市場ポジションを確立しています。
(3) 高収益体質と安定的なキャッシュフロー創出
ノードソンは、営業利益率20%超の高収益体質を持ちます。2025年Q3の調整後営業利益率は約25%程度（推定）で、産業機器セクターの中でも高い水準です。
この高収益の背景には、以下の要因があります：
- ニッチ市場での独占的地位: 精密塗布・接着システムは専門性が高く、競合が限られています。顧客は品質と信頼性を最優先するため、価格競争に陥りにくい市場です。
- アフターサービス収益: 装置販売後のメンテナンス、消耗品供給、トレーニングサービスなど、継続的な収益が発生するビジネスモデルです。これらのアフターサービスは利益率が高く、安定収益に貢献しています。
- 規模の経済: グローバルな事業展開により、研究開発費や管理費を複数の地域で分担できるため、コスト効率が高まっています。
強固なキャッシュフロー創出力は、61年連続増配を支える原動力となっています。
2. ノードソンの事業内容・成長戦略
(1) 3つの事業セグメント
ノードソンは、2024年に事業ポートフォリオを再編し、3つのセグメントで事業を展開しています：
Industrial Precision Solutions（産業用精密ソリューション）
産業用精密ソリューションは、製造業向けの精密塗布・接着システムを提供する事業です。エレクトロニクス、自動車、一般産業向けに、接着剤塗布、シール材塗布、コーティング、表面処理などのソリューションを提供しています。
この事業の強みは、顧客の製造プロセスに深く組み込まれている点です。一度導入された装置は、長期間使用され、メンテナンスや消耗品の継続購入により、安定的な収益が発生します。
Medical and Fluid Solutions（医療・流体ソリューション）
医療・流体ソリューションは、医療機器製造向けの精密塗布システムと、流体管理技術を提供する事業です。2024年5月のAtrion Corporation買収により、この事業が大幅に拡張されました。
医療機器分野は、高い品質基準と規制要件が求められるため、参入障壁が高く、利益率も高い市場です。Atrion買収により、ノードソンは医療機器市場での地位を強化し、2025年度および将来の成長ドライバーとして期待されています。
Advanced Technology Solutions（先端技術ソリューション）
先端技術ソリューションは、半導体・電子部品製造向けの高度な塗布・プロセスシステムを提供する事業です。半導体製造プロセスにおける精密コーティング、洗浄、検査などのソリューションを提供しています。
2025年Q3では、この部門が好調なパフォーマンスを示しており、将来の成長を牽引すると期待されています。半導体需要の長期的な拡大により、この事業の成長ポテンシャルは高いと評価されています。
(2) Ascend戦略とNBS Next成長フレームワーク
ノードソンは、「Ascend戦略」により、2025年までに年間売上30億ドル、EBITDAマージン30%超を目指しています。Ascend戦略は、3つの柱で構成されています：
Winning Teams（勝利するチーム）
人材への投資と組織文化の強化により、イノベーションと顧客価値創造を推進します。ノードソンは、技術者と営業チームの連携により、顧客の製造プロセスの課題を解決するソリューションを提供しています。
Growth Focus（成長への注力）
成長性の高い市場セグメントへの投資を集中させます。医療機器、半導体、電気自動車など、長期的な成長が期待される分野での事業拡大を図っています。
Business Segment Realignment（事業セグメント再編）
3つのセグメント（産業用精密、医療・流体、先端技術）への再編により、長期的な収益性成長に注力しています。各セグメントの独立性を高めることで、迅速な意思決定と顧客対応力の強化を実現しています。
NBS Next成長フレームワーク
NBS Nextは、データ駆動型の顧客・製品分析により収益・利益の最大化を追求する成長フレームワークです。顧客セグメント分析、製品ポートフォリオ最適化、プライシング戦略の高度化により、各事業の収益性を向上させています。
(3) 戦略的M&Aによる事業拡大
ノードソンは、戦略的M&Aにより事業拡大を図っています。2024年5月のAtrion Corporation買収は、その代表例です。Atrionは、医療機器・流体管理技術のリーディング企業で、この買収により、ノードソンの医療・流体ソリューション事業が大幅に拡張されました。
Atrion買収の統合成功が、将来の成長を牽引すると期待されています。2025-2029年の目標として、年間売上成長率6-8%、調整後EPS成長率10-12%を掲げており、M&Aによる事業拡大が成長戦略の重要な柱となっています。
ただし、M&Aに依存する成長戦略には、オーガニック成長の鈍化というリスクも存在します（後述のリスク要因で詳述）。
3. 競合との差別化
(1) 主要競合企業
ノードソンの主要競合企業は、以下の3社です：
Graco Inc.（グレイコ）
Gracoは、流体ハンドリングシステムのグローバルリーダーで、塗装機器、接着剤塗布装置、ポンプシステムなどを提供しています。ノードソンと市場が重複する分野もありますが、Gracoは建設・塗装市場での存在感が強い一方、ノードソンは産業用精密塗布での強みを持ちます。
ITW（Illinois Tool Works）
ITWは、多角化された産業機器メーカーで、接着剤・シール材塗布システムも手がけています。ノードソンよりも事業範囲が広く、規模も大きいですが、精密塗布技術でのノードソンの専門性は競争優位性となっています。
Henkel（ヘンケル）
Henkelは、接着剤・シール材の材料メーカーですが、塗布装置も提供しています。ノードソンは装置メーカーとして、Henkelなどの材料メーカーと協業しながら、装置販売とアフターサービスで収益を得ています。
(2) 技術力と顧客ロイヤルティによる優位性
ノードソンの競合優位性は、以下の3点です：
高い技術力と製品品質
ノードソンは、精密ディスペンシング技術のパイオニアとして、70年近い歴史と技術蓄積を持ちます。顧客の製造プロセスに最適化されたカスタマイズソリューションを提供し、高い品質と信頼性で評価されています。
製造業の現場では、装置の故障やトラブルは生産停止につながるため、品質と信頼性が最優先されます。ノードソンの製品は、厳しい品質基準をクリアしており、顧客からの信頼が厚いです。
顧客ロイヤルティとアフターサービス
一度導入された装置は、長期間使用され、メンテナンス、消耗品供給、トレーニングサービスなど、継続的な関係が築かれます。この顧客ロイヤルティは、競合の参入を困難にする重要な参入障壁となっています。
アフターサービスは利益率が高く、安定収益に貢献しています。装置販売後も、顧客との関係を維持し、追加製品の販売やアップグレード提案により、顧客単価を高めるビジネスモデルです。
地域内生産体制（in-region, for-region manufacturing）
ノードソンは、地域内生産体制により顧客対応力を強化しています。35カ国以上で事業を展開し、各地域に生産・サービス拠点を配置することで、顧客の近くでタイムリーなサポートを提供しています。
この地域内生産体制は、為替リスクの分散と、顧客ニーズへの迅速な対応を可能にしています。
(3) グローバル展開と市場でのポジショニング
ノードソンの市場でのポジショニングは、精密塗布・接着システムのグローバルニッチリーダーです。BtoB企業のため一般投資家には認知度が低いですが、製造業の現場では高い評価を得ています。
アナリスト評価は「Moderate Buy」で、目標株価は224-285ドルです。2028年には売上35億ドル、利益6.95億ドルを見込んでおり（年間成長率7.7%）、安定的な成長が期待されています。
配当貴族銘柄として61年連続増配の実績があり、配当成長と安定性を重視する長期投資家に向いた銘柄です。
4. 財務・配当の実績
(1) 売上高・利益の推移と最新業績
ノードソンの財務は、堅調な成長を続けています。以下は、最新の業績データです（2025年10月時点、出典：Nordson Investor Relations）：
2025年Q3の業績
2025年Q3は、売上7.42億ドル（前年比12%増）、調整後EPS 2.73ドル（前年比13%増）を達成しました。フリーキャッシュフローは2.26億ドルで、純利益の180%に達しており、強固なキャッシュフロー創出力を示しています。
Advanced Technology Solutions部門が好調なパフォーマンスを示しており、Atrion買収の統合も順調に進んでいます。2025年度の売上見通しは27.5-28.7億ドルで、通期でも堅調な業績が予想されています。
2025-2029年の目標
ノードソンは、2025-2029年の目標として、年間売上成長率6-8%、調整後EPS成長率10-12%を掲げています。2028年には売上35億ドル、利益6.95億ドルを見込んでおり（年間成長率7.7%）、中長期的な成長戦略を明確にしています。
Ascend戦略の進捗
Ascend戦略により、2025年までに売上30億ドル、EBITDAマージン30%超を目指しています。2025年Q3時点で、この目標達成に向けて順調に進捗しています。
事業セグメント別の貢献
ノードソンの収益構成は、3つの事業セグメントでバランスよく分散しています。産業用精密ソリューションが約50%、医療・流体ソリューションが約30%、先端技術ソリューションが約20%程度（推定、Atrion買収後の構成）です。
(2) 61年連続増配の配当履歴
ノードソンは、61年連続増配の配当貴族（配当王）銘柄として、安定的な株主還元で知られています。
配当利回りと配当性向
2025年10月時点の配当利回りは約1.5%程度（推定、株価240ドル前後、年間配当3.60ドル程度と仮定）です。配当性向は約40-50%で、利益の大部分を配当と再投資にバランスよく配分しています。
配当利回りは低めですが、年間増配率は安定的に5-10%程度を維持しており、長期保有により配当収入の増加が期待できます。
61年連続増配の実績
ノードソンは、1964年から61年連続で増配を継続しています。この連続増配の背景には、安定的なキャッシュフロー創出能力と、株主還元を重視する経営方針があります。
景気後退期や金融危機の際も増配を継続しており、ディフェンシブ性の高さを示しています。配当成長を重視する長期投資家にとって、ノードソンは魅力的な選択肢です。
配当成長の持続可能性
フリーキャッシュフローが純利益の180%に達している点（2025年Q3）は、配当成長の持続可能性を裏付けています。今後も年間5-10%程度の増配が継続すると予想されています。
(3) 強固なキャッシュフロー創出力
ノードソンの財務健全性は、以下の指標で評価できます（2025年10月時点）：
フリーキャッシュフロー（FCF）
2025年Q3のFCFは2.26億ドルで、純利益の180%に達しています。この高いFCF創出能力が、61年連続増配を支える原動力となっています。
年間FCFは約8-9億ドル程度（推定）で、配当支払い（約2.5億ドル）、設備投資、M&A投資に配分されています。
ROE（自己資本利益率）
ノードソンのROEは約15-20%程度（推定）で、資本効率の高い事業モデルです。高い営業利益率（20%超）と適度な財務レバレッジにより、株主価値の最大化を実現しています。
負債比率
ノードソンは、適度な財務レバレッジを活用しています。Atrion買収により一時的に負債が増加しましたが、強固なFCF創出により、負債削減を進めています。
EBITDAマージン30%超を目指すAscend戦略により、収益性の向上と財務健全性の維持を両立しています。
5. リスク要因
(1) オーガニック成長の鈍化とM&A依存
ノードソンへの投資には、以下のリスクがあります：
オーガニック成長の鈍化
ノードソンは、M&Aに依存する成長戦略により、オーガニック売上の減少が懸念されています。Seeking Alphaの分析によれば、機関投資家の47.71%が売却しており、オーガニック成長の鈍化が主な懸念材料とされています。
M&Aは短期的に売上を拡大できますが、統合コストや文化の違いによるリスクも伴います。Atrion買収の統合が順調に進むかどうかが、今後の成長を左右する重要な要因です。
高いバリュエーション水準
ノードソンのEV/EBITは88.18と高い水準で、バリュエーションが割高との指摘があります。AI分析では割高、証券アナリストは割安と評価が分かれており、投資家の見方が分かれています。
高いバリュエーション水準は、成長期待の高さを反映していますが、期待に届かない業績が発表された場合、株価調整のリスクがあります。
(2) 景気敏感性と顧客産業の変動
景気敏感性
ノードソンの事業は、製造業の設備投資に連動するため、景気敏感性が高いです。景気後退期には、顧客の設備投資が減少し、売上が圧迫されるリスクがあります。
2025年Q3の受注残高は前四半期比5%減少しており、短期的な需要見通しに懸念が浮上しています。マクロ経済の減速局面でも30%超の営業利益率を維持できるかが試金石となっています。
顧客産業の変動
ノードソンの主要顧客は、エレクトロニクス、自動車、医療機器など、景気変動の影響を受けやすい産業です。これらの産業の需要減少は、ノードソンの売上に直結します。
特に、エレクトロニクス産業は、半導体サイクルの影響を受けやすく、需要が大きく変動します。Advanced Technology Solutions部門の好調が継続するかどうかは、半導体市場の動向に左右されます。
(3) 為替リスクと高いバリュエーション
為替リスク
ノードソンは、35カ国以上で事業を展開しており、売上の大部分が海外で発生しています。為替変動により、ドル建て売上が大きく変動するリスクがあります。
米国株への投資には、円/ドル為替リスクも伴います。円高・円安の影響により、円換算での投資リターンが大きく変動する可能性があります。例えば、1ドル=150円で投資し、1ドル=130円に円高が進んだ場合、株価が変わらなくても円換算では約13%の損失となります。
配当貴族銘柄でも為替リスクは考慮する必要があります。
規制リスク
医療機器分野は、厳しい規制要件が存在します。FDA（米国食品医薬品局）などの規制当局による承認プロセスが複雑で、新製品の市場投入が遅れるリスクがあります。
また、環境規制の強化により、製造プロセスの変更やコンプライアンスコストの増加が懸念されています。
6. まとめ：投資判断のポイント
(1) この銘柄の強み
ノードソンの強みは、以下の3点です：
61年連続増配の配当貴族（配当王）銘柄
ノードソンは、61年連続増配の実績を持ち、配当王の称号を持つ稀有な企業です。安定的なキャッシュフロー創出能力と、株主還元を重視する経営方針により、長期的な配当成長が期待できます。配当成長を重視する長期投資家にとって、魅力的な選択肢です。
精密塗布・接着システムのグローバルニッチリーダー
技術力と顧客ロイヤルティによる優位性、グローバル展開と地域内生産体制により、ニッチ市場でのリーダーシップを確立しています。高い参入障壁と安定的な顧客基盤により、競合優位性を維持しています。
高収益体質と強固なキャッシュフロー創出
営業利益率20%超の高収益体質と、フリーキャッシュフローが純利益の180%に達する強固なキャッシュフロー創出力により、配当成長と事業拡大を両立しています。
(2) リスク要因（再掲）
ノードソンのリスク要因は、以下の2点です：
オーガニック成長の鈍化とM&A依存
M&Aに依存する成長戦略により、オーガニック売上の減少が懸念されています。高いバリュエーション水準（EV/EBIT 88.18）も警戒材料です。Atrion買収の統合成功が、今後の成長を左右する重要な要因です。
景気敏感性と為替リスク
製造業の設備投資に連動するため、景気敏感性が高く、景気後退期には売上が圧迫されるリスクがあります。為替変動により、ドル建て売上と円換算リターンが大きく変動する可能性があります。
(3) 向いている投資家
ノードソンは、以下のような投資家に向いています：
配当成長と安定性を重視する長期投資家
ノードソンは、61年連続増配の実績を持ち、配当王の称号を持つ稀有な企業です。年間増配率は安定的に5-10%程度を維持しており、長期保有により配当収入の増加が期待できます。NISA口座での長期保有により、配当の非課税メリットを享受できます（ただし、米国源泉税10%は還付されません）。
ディフェンシブ性を重視する投資家
景気後退期や金融危機の際も増配を継続しており、ディフェンシブ性の高さが魅力です。高い営業利益率（20%超）と安定的なキャッシュフロー創出により、景気変動のリスクを一定程度緩和しています。
産業機器セクターでの分散投資を検討している投資家
産業機器セクターには、汎用機械、専用機械、工作機械など様々な業種がありますが、精密塗布・接着システムというニッチ分野でのリーダーシップは、独自のポジショニングです。産業機器セクターでの分散投資を検討している投資家にとって、ノードソンは質の高い選択肢です。
免責事項
本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の売買推奨ではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。財務データは最新決算（10-K、10-Q）で確認することをお勧めします。税率・為替レートは執筆時点（2025年10月）のものであり、変更される可能性があります。
Q: ノードソンの配当利回りは？
A: 配当利回りは低め（1.5%程度、2025年10月時点推定）ですが、61年連続増配の配当貴族（配当王）銘柄として、安定的な増配実績が魅力です。年間増配率は安定的に5-10%程度を維持しており、長期保有により配当収入の増加が期待できます。配当成長を重視する長期投資家に適しています。強固なフリーキャッシュフロー創出力（2025年Q3は純利益の180%）により、配当成長の持続可能性が高い点が投資家から評価されています。
Q: ノードソンはどんな企業ですか？
A: 精密塗布・接着システムのグローバルリーダー企業です。1954年創業、オハイオ州に本社を置き、35カ国以上で事業を展開しています。産業用精密、医療・流体、先端技術ソリューションの3セグメントで事業を展開し、営業利益率20%超の高収益体質を持ちます。BtoB企業のため一般投資家には認知度が低いですが、製造業の現場では高い評価を得ています。エレクトロニクス製品の基板への接着剤塗布、自動車部品のシール材塗布、医療機器の組み立てなど、高い精度と信頼性が求められる分野で活躍しています。
Q: ノードソンの主なリスクは？
A: オーガニック成長の鈍化、景気敏感性、為替リスクが主要なリスク要因です。M&Aに依存する成長戦略により、オーガニック売上の減少が懸念されています。機関投資家の47.71%が売却しており、オーガニック成長の鈍化が主な懸念材料とされています。高いバリュエーション水準（EV/EBIT 88.18）も警戒材料です。製造業の設備投資に連動するため、景気敏感性が高く、景気後退期には売上が圧迫されるリスクがあります。35カ国以上で事業を展開しており、為替変動により、ドル建て売上が大きく変動するリスクがあります。
Q: ノードソンは長期投資に向いている？
A: 配当成長と安定性を重視する長期投資家に適しています。61年連続増配の実績と高い営業利益率（20%超）は魅力ですが、成長性よりも質の高い配当収入を求める投資家向けです。年間売上成長率6-8%、調整後EPS成長率10-12%という目標（2025-2029年）は、高成長銘柄ではありませんが、安定的な成長を示しています。配当貴族銘柄として、ディフェンシブ性が高く、景気後退期や金融危機の際も増配を継続しています。NISA口座での長期保有により、配当の非課税メリットを享受できます（ただし、米国源泉税10%は還付されません）。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。