オーチス・ワールドワイド (OTIS)

0. この記事でわかること

本記事では、オーチス・ワールドワイド（OTIS）について以下の情報を提供します：

• なぜ注目されているのか: 世界最大のエレベーター・エスカレーターメーカー、保守サービス収入が売上の62%で安定収益基盤、2030年までに近代化対象ユニットが1,000万以上に増加見込み、2020年スピンオフから累計110%増配
• 事業内容と成長戦略: 200以上の国・地域で事業展開し200万台以上設置済み、サービスセグメントのマージン24.5%と高収益、都市化・中流層増加・デジタル化のマクロトレンドが追い風
• 競合との差別化: Schindler（スイス）・Kone（フィンランド）・三菱電機・日立製作所との競争で、世界1位の設置実績とサービスポートフォリオで差別化
• 財務・配当の実績: 2024年売上143億ドル（有機的成長1.4%）、調整後EPS $3.83（8.2%増）、2025年はFCF約16億ドル見通し、配当を8%増額し1株$0.42に
• リスク要因: 中国市場の不動産低迷で2024年Q4新設備受注20%減、2025年Q2は売上未達で株価10.9%下落、関税政策の影響懸念

1. なぜオーチス・ワールドワイド（OTIS）が注目されているのか

(1) 成長戦略の3つのポイント

オーチス・ワールドワイドは、2020年4月にユナイテッド・テクノロジーズ（UTC）からスピンオフした世界最大のエレベーター・エスカレーターメーカーとして、以下3つの成長戦略を推進しています：

① サービス事業中心の成長戦略
2024年の売上構成は新設備38%、サービス62%で、サービスが主力です。2025年はサービスの有機的成長6-7%を見込んでいます。サービス事業は、既に設置済みのエレベーター・エスカレーターのメンテナンス・修理・近代化を提供し、長期的な契約に基づく安定収益源となっています。

② 近代化（モダナイゼーション）市場の積極開拓
2030年までに近代化対象ユニットが800万から1,000万以上に増加する見込みです。2024年Q4の近代化受注は18%成長しました。近代化とは、既存エレベーターの機能向上・更新工事であり、新規設置に比べて利益率が高く、サービス事業の成長ドライバーとなっています。

③ コスト削減プログラム「UpLift」
2025年末までに2億ユーロ（約2.3億ドル）のコスト削減を目標としています。2024年に1.2億ユーロの削減を達成し、2025年は7,000万ユーロの節約を見込んでいます。業務効率化と収益性向上を同時に推進する戦略です。

(2) 注目テーマ（サービス事業転換、近代化市場、デジタル化・都市化）

投資家が注目する主要テーマは以下の通りです：

• サービス事業への転換（特に中国市場）: 中国市場では新設備需要が低迷する一方、サービス事業の拡大により安定収益基盤を構築
• メンテナンスポートフォリオの拡大（240万ユニット超）: 保守契約を結んでいるエレベーター・エスカレーターの総数が240万台を超え、3年連続で4%拡大
• デジタル化・都市化トレンドの追い風: 都市化、中流層増加、デジタル化のマクロトレンドがエレベーター・エスカレーター需要を長期的に押し上げ

(3) 投資家の関心・懸念点

関心点:

• サービスポートフォリオが継続的な売上、堅調なキャッシュフロー、最高クラスの利益率を生む（サービスセグメントのマージン24.5%）
• 2020年スピンオフから累計110%増配、2025年は配当を8%増額し1株$0.42に
• 15名のアナリスト評価で5名が買い、9名がホールド、平均目標株価$99.54（範囲$90-$112）
• 収益とEPSが年率3.5%と8.7%成長の見込み

懸念点:

• 中国市場の不動産低迷で2024年Q4の新設備受注が20%以上減少
• 2025年Q1は売上33.5億ドル（予想33.6億ドル）で株価7%下落、Q2は売上36億ドル（予想37億ドル）で株価10.9%下落
• 関税の影響と中国不動産市場の低迷が懸念材料

2. オーチス・ワールドワイドの事業内容・成長戦略

(1) 主力事業（新設備38%、サービス62%）

オーチス・ワールドワイドは、以下2つの事業セグメントに経営資源を集中しています：

① サービスセグメント（売上62%、マージン24.5%）
既に設置済みのエレベーター・エスカレーターのメンテナンス・修理・近代化を提供します。主な内容は以下の通りです：

• 定期メンテナンス（保守契約に基づく点検・整備）
• 修理サービス（故障時の緊急対応）
• 近代化（既存エレベーターの機能向上・更新工事）

メンテナンスポートフォリオは240万ユニット超で、3年連続で4%拡大しています。長期的な契約に基づく安定収益源であり、利益率24.5%と高収益です。

② 新設備セグメント（売上38%）
エレベーター・エスカレーターの新規販売・設置事業です。新築ビル・マンション・商業施設などに設置します。中国市場では新設備需要が低迷していますが、アメリカ市場は2024年後半から改善傾向が続いています。

(2) セクター・業種の説明（資本財・機械）

オーチス・ワールドワイドは、資本財（Industrials）セクターの機械（Machinery）業種に属します。資本財セクターは景気変動の影響を受けやすいですが、エレベーター・エスカレーターは都市インフラとして長期的な需要があり、サービス事業の安定性が高いビジネスモデルです。

(3) ビジネスモデルの特徴（保守収入の安定性、寡占市場）

オーチス・ワールドワイドのビジネスモデルには、以下の特徴があります：

保守収入の安定性:
サービス事業は、既に設置済みのエレベーター・エスカレーターのメンテナンス・修理・近代化を提供し、長期的な契約に基づく安定収益源となっています。メンテナンスポートフォリオは240万ユニット超で、3年連続で4%拡大しており、サブスクリプション型の収益モデルに近い特性を持ちます。

寡占市場:
エレベーター・エスカレーター市場は、Otis、Schindler、Kone、三菱電機、日立製作所などの世界大手5社で市場シェアの大半を占める寡占市場です。新規参入障壁が高く（安全規制、技術ノウハウ、保守ネットワークが必要）、既存メーカーが安定した市場地位を維持しています。

都市化・デジタル化トレンドの追い風:
都市化、中流層増加、デジタル化のマクロトレンドがエレベーター・エスカレーター需要を長期的に押し上げています。スマートビル・IoT連携による新たなサービス需要も期待されます。

※2025年10月時点のデータです。最新情報はOtis Worldwide Corp公式IRページをご確認ください。
（出典: Otis Worldwide Corporation Q1 2025 Earnings Report, Investor Relations）

3. 競合との差別化

(1) 主要競合企業（Schindler、Kone、三菱電機、日立製作所）

オーチス・ワールドワイドの主要競合企業は以下の通りです：

• Schindler（スイス）: エレベーター・エスカレーター世界2位。欧州市場で強固な地盤
• Kone（フィンランド）: 世界3位。高層ビル向けエレベーター技術に強み
• 三菱電機（日本、証券コード6503）: 日本国内トップシェア。アジア市場で展開
• 日立製作所（日本、証券コード6501）: 日本国内2位。高速エレベーター技術に定評

(2) 競合優位性（世界最大手、200万台以上の設置実績、サービスマージン24.5%）

オーチス・ワールドワイドの競合優位性は以下の通りです：

世界最大手の設置実績:
200以上の国・地域で事業展開し、200万台以上のエレベーター・エスカレーターを設置済みです。この設置実績が、保守契約の獲得とサービス事業の拡大につながっています。

サービスマージン24.5%の高収益:
サービスセグメントのマージンは24.5%と高収益です。Schindler、Koneと比較しても、サービス事業の収益性で優位性を持つとされています。メンテナンスポートフォリオ240万ユニット超の規模により、効率的な保守体制を構築しています。

近代化市場での成長:
2024年Q4の近代化受注は18%成長しました。2030年までに近代化対象ユニットが1,000万以上に増加する見込みであり、この市場での先行優位性を確立しています。

(3) 市場でのポジショニング（世界1位、200以上の国・地域展開）

オーチス・ワールドワイドは、エレベーター・エスカレーター市場で世界1位のポジションを確立しています。Schindlerが世界2位、Koneが世界3位という構図です。200以上の国・地域で事業展開し、グローバルな保守ネットワークを持つことが、競合他社との差別化要因となっています。

4. 財務・配当の実績

(1) 売上高・利益の推移（2024年売上143億ドル、調整後EPS 3.83ドル）

2024年の主要財務データは以下の通りです：

項目	金額	前年比
2024年通期売上	143億ドル	有機的成長1.4%
2024年通期調整後EPS	$3.83	+8.2%
2024年Q4有機的売上成長	1.9%	-
サービスセグメント成長	7.8%	-

2025年の売上見通しは146億～148億ドル（有機的成長2-4%）、調整後EPS $4.00-$4.10（前年比4-7%増）、フリーキャッシュフロー約16億ドルを予想しています。中国市場は2025年後半に35万～40万ユニットで安定化見込み、アメリカ市場は2024年後半から改善傾向が続き、2025年は低い一桁成長を期待しています。

※2025年10月時点のデータです。最新情報はOtis Worldwide Corp公式IRページをご確認ください。
（出典: Otis Worldwide Corporation Q1 2025 Earnings Report, Investor Relations）

(2) 配当履歴（2020年スピンオフから累計110%増配、2025年は8%増額）

オーチス・ワールドワイドは、2020年のスピンオフから累計110%増配を実施しています。2025年は配当を8%増額し1株$0.42に引き上げました。配当利回りは株価により変動しますが、2025年時点で約2-3%程度です（株価により変動）。安定したフリーキャッシュフロー（約16億ドル見通し）により、配当成長の継続が期待されます。

(3) 財務健全性（FCF約16億ドル見通し、サービス事業の安定性）

2025年のフリーキャッシュフロー（FCF）は約16億ドルを見込んでいます。サービス事業の安定収益基盤により、堅調なキャッシュフローと最高クラスの利益率（サービスセグメントのマージン24.5%）を維持しています。コスト削減プログラム「UpLift」により、2025年末までに累計2億ユーロ（約2.3億ドル）のコスト削減を目標としており、収益性のさらなる向上が期待されます。

5. リスク要因

(1) 事業リスク（中国市場低迷、新設備受注20%減）

中国市場の不動産低迷により、2024年Q4の新設備受注が20%以上減少しました。中国は売上の約2割を占める重要市場であり、不動産市場の停滞が長期化すると業績に影響を与えます。ただし、サービス事業の拡大により安定収益基盤を構築しており、新設備需要の低迷をある程度カバーできています。

(2) 市場環境リスク（売上未達による株価下落、Q2で10.9%下落）

2025年Q1は売上33.5億ドル（予想33.6億ドル）で株価7%下落、Q2は売上36億ドル（予想37億ドル）で株価10.9%下落しました。売上未達が続くと投資家の期待を裏切り、株価下落リスクが高まります。為替レートの変動により、円建てでの投資収益が大きく変動する可能性もあります。

(3) 規制・競争リスク（関税影響、不動産市場停滞）

関税政策の変更が収益に影響を与える可能性があります。米国の関税政策が変更されると、輸入部品のコストが上昇し、利益率が圧迫されるリスクがあります。また、中国不動産市場の停滞が長期化すると、新設備需要の減少が続く可能性があります。

6. まとめ：投資判断のポイント

(1) この銘柄の強み（世界最大手、サービス収入の安定性、配当成長）

オーチス・ワールドワイドの主な強みは以下の通りです：

• 世界最大手: 200以上の国・地域で事業展開し、200万台以上の設置実績
• サービス収入の安定性: サービスセグメントが売上の62%、マージン24.5%の高収益
• 配当成長: 2020年スピンオフから累計110%増配、2025年は8%増額

(2) リスク要因（再掲：中国市場低迷、売上未達、関税影響）

主なリスク要因は以下の通りです：

• 中国市場低迷: 2024年Q4新設備受注20%減、不動産市場の停滞が長期化
• 売上未達による株価下落: 2025年Q2で株価10.9%下落

(3) 向いている投資家（安定配当志向、都市化トレンド長期保有、中国リスク許容）

オーチス・ワールドワイドは、以下のような投資家に向いています：

• 安定配当志向の投資家: 配当利回り約2-3%、2020年スピンオフから累計110%増配
• 都市化トレンド長期保有の投資家: 都市化・デジタル化のマクロトレンドが長期的に追い風
• 中国リスク許容の投資家: 中国市場の不動産低迷リスクを許容し、サービス事業の成長に期待

一方、以下のような投資家には不向きです：

• 高配当重視の投資家: 配当利回り約2-3%と高配当ではない
• 短期的な業績改善を期待する投資家: 中国市場の低迷が続き、売上未達リスクあり
• 中国市場リスクを避けたい投資家: 中国が売上の約2割を占め、不動産市場の影響を受けやすい

免責事項: 本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。最新の財務データ・市場動向は、Otis Worldwide Corp公式IRページ、SEC EDGAR、各種金融情報サービスでご確認ください。

Q: オーチス・ワールドワイドの配当利回りは？

A: 2025年時点で約2-3%程度です（株価により変動）。2020年のスピンオフから累計110%増配を実施しており、2025年は配当を8%増額し1株$0.42に引き上げました。安定したフリーキャッシュフロー（約16億ドル見通し）により、配当成長の継続が期待されます。詳細は財務・配当の実績セクションを参照してください。

Q: オーチス・ワールドワイドの主な競合は？

A: Schindler（スイス、世界2位）、Kone（フィンランド、世界3位）、三菱電機（日本、証券コード6503）、日立製作所（日本、証券コード6501）などの世界大手エレベーター・エスカレーターメーカーです。Otisは世界最大手で200以上の国・地域で事業展開し、200万台以上の設置実績を持ちます。サービスセグメントのマージン24.5%と高収益で、競合他社との差別化を図っています。

Q: オーチス・ワールドワイドのリスク要因は？

A: 主なリスク要因は以下の通りです：

• 中国市場の不動産低迷: 2024年Q4の新設備受注が20%以上減少。中国は売上の約2割を占める重要市場
• 売上未達による株価下落: 2025年Q1で株価7%下落、Q2で株価10.9%下落
• 関税政策の影響: 米国の関税政策変更により輸入部品のコスト上昇リスク

詳細はリスク要因セクションを参照してください。

Q: オーチス・ワールドワイドは長期投資に向いている？

A: 都市化・デジタル化トレンドと保守収入の安定性から、安定配当を重視する長期投資家に向いています。サービス事業が売上の62%を占め、メンテナンスポートフォリオ240万ユニット超の規模により安定収益基盤を構築しています。2020年スピンオフから累計110%増配、2025年は8%増額と配当成長も魅力です。ただし中国市場のリスクを許容できる投資家に限ります（中国は売上の約2割）。投資判断はご自身の責任で行ってください。