イーライリリー (LLY)

0. この記事でわかること

本記事では、イーライリリー（LLY）について以下の情報を提供します：

• なぜ注目されているのか: GLP-1/インクレチン薬（Mounjaro、Zepbound）の製造能力大幅拡大（2025年上半期に60%以上増産）、治療領域の多様化（腫瘍学・免疫学・神経科学での新薬投入）、パイプライン強化（次世代GLP-1経口薬orforglipronのフェーズ3試験）
• 事業内容と成長戦略: 糖尿病・肥満治療薬、抗がん剤、免疫疾患薬の開発・販売、米国内500億ドル超の製造投資、研究開発費93億ドル（2024年）の投資
• 競合との差別化: Novo Nordisk（Ozempic・Wegovy）との肥満症薬市場での競争、治療領域の専門化（糖尿病・腫瘍学・免疫学）、製造能力の大規模拡張
• 財務・配当の実績: 2025年Q2は売上38%増、EPS 6.31ドル（61%増）、粗利益率85.0%、2025年通年売上ガイダンス600-620億ドル（約32%成長）、配当利回り約0.5%前後
• リスク要因: 経口肥満症薬orforglipronの後期試験結果が期待を下回り株価急落（2025年8月に13.14%下落）、高バリュエーション（PER 86倍、予想PER 35.5倍）、競合激化（CVSがZepboundを推奨リストから除外）

（280字程度で簡潔にまとめています）

1. なぜイーライリリー（LLY）が注目されているのか

(1) 成長戦略の3つのポイント

イーライリリーは150年近い歴史を持つ米国製薬大手として、以下の3つの成長戦略で投資家の注目を集めています。

第1に、GLP-1/インクレチン薬（Mounjaro、Zepbound）の製造能力を大幅拡大しています。2025年上半期に2024年上半期比で60%以上の販売可能用量を生産予定です。2020年以降の米国製造投資が総額500億ドル超に達し、4つの新工場を建設しています。これにより、肥満症治療薬市場の爆発的成長（2030年に1000億ドル規模予測）に対応する供給体制を構築しています。

第2に、治療領域の多様化により長期的なバランス成長を実現しています。糖尿病・肥満に加え、腫瘍学（Oncology）、免疫学（Immunology）、神経科学（Neuroscience）での新薬（Jaypirca、Ebglyss、Omvoh、Kisunla）を投入しています。これにより、特定の治療領域への依存を減らし、リスク分散を図っています。

第3に、パイプライン強化とM&A戦略を推進しています。次世代GLP-1経口薬orforglipronのフェーズ3試験結果を2025年4月に発表予定です（フェーズ2で約15%の体重減少を実現）。研究開発に93億ドル（2024年）を投資し、Lilly Venturesを通じて新規科学分野、ヘルステック、新興プラットフォームに投資しています。

(2) 注目テーマ（GLP-1・肥満症治療薬市場、アルツハイマー病治療薬、製造能力拡張）

投資家が注目する3つのトレンドキーワードは以下の通りです。

• GLP-1受容体作動薬・肥満症治療薬市場（2030年に1000億ドル規模の見込み）: Mounjaro、Zepboundの好調な販売（2025年Q2はMounjaro売上52億ドル68%増、Zepbound売上33.8億ドル172%増）により、この市場でのリーダーシップを狙っています。
• アルツハイマー病治療薬（Kisunla）とパイプライン拡大: アルツハイマー病治療薬Donanemab（商品名Kisunla）の承認により、神経科学分野での成長を加速させています。
• 製造能力の大規模拡張（米国内500億ドル超の投資）: 4つの新工場建設により、国内生産能力を強化し、供給不足問題（需要急増）に対応しています。

(3) 投資家の関心・懸念点

投資家の関心は、肥満症薬（2030年に市場1000億ドル）、アルツハイマー病薬、パイプライン新薬により2028年までに売上600億ドル達成が実現できるかという点です。アナリストの平均目標株価920.71ドル（高値1,190ドル）で、Strong Buy評価となっています。売上・EPS共に年率14-21%成長が予想されています。

一方、懸念点もあります。経口肥満症薬orforglipronの後期試験結果が期待を下回り（11%の体重減少）、2025年8月に株価が13.14%急落しました。また、治験安全性の懸念（peresolimabで悪性腫瘍のケース報告）も浮上しています。高バリュエーション（PER 86倍、予想PER 35.5倍）により株価は「完璧な業績」を織り込み済みです。CVSがZepboundを推奨リストから除外（競合Wegovyを優遇）したことで株価は2008年以来最大の1日下落を記録し、競合他社の開発進展で時価総額18兆円を失う（2024年7月）など、競合激化のリスクが顕在化しています。

2025年通年の売上ガイダンスは600-620億ドル（前年比約32%成長）、調整後EPSは21.75-23.00ドル（上方修正）となっており、短期的には高い成長が期待されています。

2. イーライリリーの事業内容・成長戦略

(1) 主力事業

イーライリリーの主力事業は以下の3つに分類されます。

糖尿病・肥満治療薬: Mounjaro（糖尿病・肥満）、Zepbound（肥満）、Trulicity（糖尿病）、Jardiance（糖尿病・心不全）が主力製品です。特にMounjaroとZepboundは2025年Q2に好調な販売（Mounjaro 52億ドル68%増、Zepbound 33.8億ドル172%増）を記録しており、肥満症治療薬市場の成長を牽引しています。

抗がん剤: Verzenio（乳がん）などの抗がん剤を販売しています。腫瘍学分野では新薬Jaypircaを投入し、治療領域の多様化を図っています。

免疫疾患薬・神経科学薬: 免疫学分野ではEbglyss、Omvoh、神経科学分野ではKisunla（アルツハイマー病治療薬）を投入しています。これらの新薬により、長期的なバランス成長を実現しています。

(2) セクター・業種の説明

イーライリリーはHealth Careセクター、Pharmaceuticals業種に分類されます。製薬業界は規制・臨床試験結果・特許切れに左右され、パイプライン失敗時の株価下落リスクが大きい一方で、成功した新薬は長期的な収益源となります。

事業構成は単一セグメント（ヒト用医薬品）に集中しており、糖尿病、腫瘍学、免疫学の3つの治療領域に特化しています。多様化ではなく専門化を選択することで、研究開発の効率性を高めています。

(3) ビジネスモデルの特徴

イーライリリーのビジネスモデルの最大の特徴は、治療領域の専門化と製造能力の大規模拡張です。糖尿病、腫瘍学、免疫学の3つの治療領域に特化し、単一セグメント（ヒト用医薬品）に集中しています。これにより、研究開発の効率性を高め、パイプラインの成功確率を向上させています。

また、米国内500億ドル超の製造投資により、4つの新工場を建設し、国内生産能力を強化しています。2025年上半期にインクレチン（GLP-1）の販売可能用量を2024年上半期比で60%以上増産予定であり、供給不足問題に対応しています。

さらに、研究開発への積極投資も重要な特徴です。2024年に研究開発費93億ドルを投資し、Lilly Venturesを通じて新規科学分野、ヘルステック、新興プラットフォームに投資しています。次世代GLP-1経口薬orforglipronのフェーズ3試験結果を2025年4月に発表予定です（フェーズ2で約15%の体重減少を実現）。

成長戦略の詳細として、2025年売上ガイダンスは580-610億ドル（中央値で約32%成長）、新薬Zepbound、Mounjaro、Jaypirca、Ebglyss、Omvoh、Kisunlaが牽引しています。2025年5月に経営陣を再編し、米国事業の強化とグローバル治療領域拡大にフォーカスしています。

3. 競合との差別化

(1) 主要競合企業

製薬業界の主要競合企業は以下の4社です。

• Novo Nordisk: デンマークの製薬大手で、糖尿病治療薬Ozempic、肥満症治療薬Wegovyを販売しています。肥満症薬市場（2030年に1000億ドル規模予測）でイーライリリーと激しく競争しています。
• Pfizer: 米国の製薬大手で、多様な治療領域で製品を展開しています。
• Merck: 米国の製薬大手で、抗がん剤Keytrudaなどが主力製品です。
• AbbVie: 米国の製薬大手で、免疫疾患薬Humiraなどが主力製品です。

(2) 競合優位性

イーライリリーの競合優位性は以下の3点に集約されます。

第1に、GLP-1/インクレチン薬の製造能力大幅拡張です。2020年以降の米国製造投資が総額500億ドル超に達し、4つの新工場を建設しています。2025年上半期に2024年上半期比で60%以上の販売可能用量を生産予定であり、供給不足問題に対応しています。この製造能力は、Novo Nordiskとの競争において優位性をもたらします。

第2に、治療領域の専門化と多様化のバランスです。糖尿病、腫瘍学、免疫学の3つの治療領域に特化し、単一セグメント（ヒト用医薬品）に集中しています。糖尿病・肥満に加え、腫瘍学（Jaypirca）、免疫学（Ebglyss、Omvoh）、神経科学（Kisunla）での新薬を投入しており、特定の治療領域への依存を減らしています。

第3に、パイプラインの強化です。研究開発に93億ドル（2024年）を投資し、次世代GLP-1経口薬orforglipronのフェーズ3試験結果を2025年4月に発表予定です（フェーズ2で約15%の体重減少を実現）。Lilly Venturesを通じて新規科学分野、ヘルステック、新興プラットフォームに投資しており、長期的な成長の基盤を構築しています。

(3) 市場でのポジショニング

イーライリリーは米国製薬大手として、肥満症治療薬市場でのリーダーシップを狙っています。2025年Q2のMounjaro売上52億ドル（68%増）、Zepbound売上33.8億ドル（172%増）は、この市場での強いポジショニングを示しています。

また、治療領域の多様化により、糖尿病・肥満以外の分野（腫瘍学・免疫学・神経科学）でも成長を加速させています。アルツハイマー病治療薬Kisunlaの承認により、神経科学分野での存在感を高めています。

アナリストの評価は、平均目標株価920.71ドル（高値1,190ドル、低値700ドル）、Strong Buy評価（買い18、ホールド4、売り0）となっており、市場からの期待は非常に高いと言えます。一方、高バリュエーション（PER 86倍、予想PER 35.5倍）により、株価は「完璧な業績」を織り込み済みであり、期待外れの場合は急落リスクがあります。

4. 財務・配当の実績

(1) 売上高・利益の推移

以下は、イーライリリーの直近の財務実績です（2025年Q2時点）。

項目	2025年Q2	備考
売上高	—	前年比+38%
EPS	6.31ドル	前年比+61%
粗利益率	85.0%	前年比+3.0ポイント
Mounjaro売上	52億ドル	前年比+68%
Zepbound売上	33.8億ドル	前年比+172%

2025年Q1も売上45%増、粗利益率83.5%（前年比+1.0ポイント）と好調なスタートを切っています。

2025年通年の見通しは、売上ガイダンス600-620億ドル（前年比約32%成長）、調整後EPS 21.75-23.00ドル（上方修正）となっており、高い成長が期待されています。長期的にはアナリスト予想で売上・EPS共に年率14-21%成長を見込んでいます。

（出典: Eli Lilly and Company 10-K 2024, SEC EDGAR、公式決算発表）

(2) 配当履歴

イーライリリーの配当利回りは約0.5%前後です（2025年時点）。配当利回りは低めですが、配当成長率は安定しています。

具体的な配当履歴や連続増配年数については、最新の決算資料（10-K、10-Q）および公式IRサイトで確認することをお勧めします。イーライリリーは配当貴族銘柄ではありませんが、長期的な配当成長が期待されています。

※2025年10月時点のデータです。最新情報はEli Lilly and Company公式IRページをご確認ください。

(3) 財務健全性

イーライリリーの財務健全性は以下の点で評価されています。

• 粗利益率85.0%（2025年Q2）: 前年比+3.0ポイントと高い収益性を示しています。
• 売上高成長率38%（2025年Q2）: Mounjaro、Zepboundの好調な販売により、高い成長を維持しています。
• 研究開発費93億ドル（2024年）: パイプラインの強化により、長期的な成長の基盤を構築しています。

一方、懸念点もあります。2025年Q1の好業績にもかかわらず、がん治療薬買収による15.7億ドルの費用計上により通年利益予想を引き下げ、投資家心理が悪化しました。また、高バリュエーション（PER 86倍、予想PER 35.5倍）により、株価は「完璧な業績」を前提としており、期待外れの場合は急落リスクがあります。

5. リスク要因

(1) 事業リスク

イーライリリーの主な事業リスクは以下の通りです。

パイプライン失敗リスク: 経口肥満症薬orforglipronの後期試験結果が期待を下回り（11%の体重減少）、2025年8月に株価が13.14%急落しました。また、治験安全性の懸念（peresolimabで悪性腫瘍のケース報告、1000mg群と400mg群で各2件、プラセボ群は0件）も浮上しています。製薬業界は規制・臨床試験結果・特許切れに左右され、パイプライン失敗時の株価下落リスクが大きいです。

特許切れとジェネリック参入: 既存製品の特許切れにより、ジェネリック医薬品が参入し、売上が減少するリスクがあります。

(2) 市場環境リスク

市場環境リスクとして、以下が挙げられます。

為替リスク: イーライリリーはグローバル企業であり、為替レートの変動により円換算の配当額・株価は変動します。日本人投資家にとっては、円高時に円換算の株価や配当が目減りするリスクがあります。

薬価引き下げ圧力: 米国政府や保険会社による薬価引き下げ圧力により、収益性が低下するリスクがあります。

競合激化: CVSがZepboundを推奨リストから除外（競合Wegovyを優遇）したことで株価は2008年以来最大の1日下落を記録しました。競合他社の開発進展で時価総額18兆円を失う（2024年7月）など、肥満症薬市場は競合激化（Novo Nordisk等）により、市場シェアと価格設定に不確実性があります。

(3) 規制・競争リスク

規制・競争リスクとして、以下が挙げられます。

規制変更: FDAや各国規制当局による承認基準の変更により、新薬の承認が遅れたり、既存製品の販売に制約が生じる可能性があります。

競合との価格競争: Novo Nordisk（Ozempic・Wegovy）との肥満症薬市場での競争が激化しており、価格競争や市場シェア争いが激しくなっています。

高バリュエーション: 予想PER 35.5倍（ヘルスケアセクター平均16倍の2倍以上）と高バリュエーションです。株価は「完璧な業績」を前提としており、期待外れの場合は急落リスクがあります。実際、2025年8月には株価が13.14%急落し、2008年以来最大の1日下落を記録しています。

6. まとめ：投資判断のポイント

(1) この銘柄の強み

イーライリリーの強みは以下の3点です。

1. GLP-1/インクレチン薬の製造能力大幅拡張: 2020年以降の米国製造投資が総額500億ドル超に達し、2025年上半期に60%以上増産予定です。肥満症治療薬市場（2030年に1000億ドル規模予測）での供給体制を構築しています。
2. 治療領域の多様化: 糖尿病・肥満に加え、腫瘍学（Jaypirca）、免疫学（Ebglyss、Omvoh）、神経科学（Kisunla）での新薬を投入し、特定の治療領域への依存を減らしています。
3. パイプラインの強化: 研究開発に93億ドル（2024年）を投資し、次世代GLP-1経口薬orforglipronのフェーズ3試験結果を2025年4月に発表予定です。

(2) リスク要因（再掲）

一方、以下のリスク要因に注意が必要です。

1. パイプライン失敗リスク: 経口肥満症薬orforglipronの後期試験結果が期待を下回り株価急落（2025年8月に13.14%下落）しました。
2. 高バリュエーション: PER 86倍、予想PER 35.5倍と高く、期待外れの場合は急落リスクがあります。

(3) 向いている投資家

イーライリリーは以下のような投資家に向いていると考えられます。

• 製薬大手の成長性に注目する中長期投資家: 肥満症治療薬市場の拡大やアルツハイマー病治療薬（Kisunla）の成長を期待する投資家に向いています。
• 治療領域の多様化を評価する投資家: 糖尿病・肥満以外の分野（腫瘍学・免疫学・神経科学）での成長を期待する投資家に向いています。
• 高成長を期待するグロース投資家: 売上・EPS共に年率14-21%成長が予想されており、高成長を期待する投資家に向いています。

免責事項: 本記事は情報提供を目的としており、個別銘柄の推奨を行うものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。財務データは最新決算（10-K、10-Q）で確認すること、税率は改正の可能性があるため執筆時点を明記すること、為替レートの変動により円換算の配当額・株価は変動することにご注意ください。高バリュエーションと競合激化により短期的な株価調整リスクがあるため、慎重な投資判断をお勧めします。

Q: イーライリリーの配当利回りは？

A: 約0.5%前後です（2025年時点）。配当利回りは低めですが、配当成長率は安定しています。具体的な配当履歴や連続増配年数については、最新の決算資料（10-K、10-Q）および公式IRサイトで確認してください。イーライリリーは配当貴族銘柄ではありませんが、長期的な配当成長が期待されています。

Q: イーライリリーの主な競合は？

A: Novo Nordisk（Ozempic・Wegovy）、Pfizer、Merck、AbbVieなどです。特に肥満症薬市場（2030年に1000億ドル規模予測）ではNovo Nordiskとの競争が激化しています。競合との差別化ポイントは、GLP-1/インクレチン薬の製造能力大幅拡張（500億ドル超の米国製造投資）、治療領域の多様化、パイプラインの強化です。

Q: イーライリリーのリスク要因は？

A: 経口肥満症薬orforglipronの後期試験結果が期待を下回り株価が急落（2025年8月に13.14%下落）、高バリュエーション（PER 86倍、予想PER 35.5倍）、競合激化（CVSがZepboundを推奨リストから除外、競合他社の開発進展で時価総額18兆円を失う）などがあります。また、特許切れとジェネリック参入、薬価引き下げ圧力、パイプライン失敗リスクもリスク要因として挙げられます。詳細は本文のリスク要因セクションを参照してください。

Q: イーライリリーは長期投資に向いている？

A: 製薬大手の成長性に注目し、肥満症治療薬市場の拡大（2030年に1000億ドル規模予測）やアルツハイマー病治療薬（Kisunla）の成長を期待する中長期投資家、治療領域の多様化を評価する投資家、高成長を期待するグロース投資家に向いています。ただし、高バリュエーションと競合激化により短期的な株価調整リスクがあるため、投資判断はご自身でご検討ください。アナリストの平均目標株価920.71ドル（高値1,190ドル）で、Strong Buy評価です。

Q: イーライリリーの成長戦略は？

A: GLP-1/インクレチン薬の製造能力大幅拡大（2025年上半期に60%以上増産、500億ドル超の米国製造投資、4つの新工場建設）、治療領域の多様化（糖尿病・肥満に加え腫瘍学・免疫学・神経科学での新薬投入：Jaypirca、Ebglyss、Omvoh、Kisunla）、次世代GLP-1経口薬orforglipronのフェーズ3試験（2025年4月結果発表予定、フェーズ2で約15%の体重減少を実現）などが主な戦略です。2025年通年売上ガイダンス600-620億ドル（約32%成長）を目指しています。